套利胡子：买石头双焦卖动力煤的黑色组合 近期犯大错的可能性不大

　　对国内的大宗商品和股票市场的参与者来说，这个星期过得刺激吧？大家都高度关注的中美贸易谈判以再度延期续谈和美国政府单方对中国输美商品粗暴加征高额关税告一段落。受此事态的影响，股市汇市大宗商品市场，本周则乱成了一锅粥，上窜下跳，V字反转，全都是大级别的戏码。如果有人在周末去复盘，可能会发现周度的涨跌幅度的事后统计根本无法体现很多品种合约在这个星期里价格激荡以及投资者在里边的情绪刺激与奇幻经历了。自然，大行情变化中，一些人好运到爆，收获满满；一些人进出风雨，体验癫狂，最后还是空手而归；但同时也有很多的交易者在这样的巨幅波动中，研判失误，交易失据，不光是错过了大好机会的问题，而且因为交易节奏的完全错误和预期判断偏差的叠加，使得自身资金管理，风险管理的缺陷突现，结果在大级别的行情波动中，被市场之手残忍地扒掉了裤头，剩下的是春风中的凌乱。

　　依持对冲逻辑多空头寸相互关照掩护的大宗商品套利交易，在这样的市场状况下，自然有它的天然优势。从结果看，一部分从基本面路径出发的中长期的套利策略甚至短线的表现也要优于凭借短线盘面技术的快速反应然后再去展开交易的策略。毕竟在市场瞬息万变中，套利对冲的经验和预设的路径还是很有发挥空间的。

　　本周非常典型的案例，就是以突发性的谈判未能达成协议，单方向设置新关税及其他贸易壁垒为核心考量，对大宗商品中受损与受益品种的简单粗糙的快速梳理以及后续的目标品种的再调整，也就是俗称的事件性套利策略。更直白地说，受到贸易阻断的美国大豆给外盘带来的向下压力与国内盘上豆类品种价格的向上波动，与可能因为出口成本大幅抬升而带来的需求收缩预期下的棉花，基本金属，部分化工品种，事实上是重新的讲述了去年4月，7月，10月间在这些品种上曾经多次发生过了的老故事。有经验的套利者只是重复的做了以前做过的正确的事情而已，那就是迅速地买入豆粕，买入菜油，买入豆B，同步卖出棉花，黄铜，锌铅，还有乙二醇，聚丙烯，组合成生气勃勃的综合性的跨品种组合，然后套利者就安静地退后几步，去等待这些组合的账面浮盈像泉水般的涌出，再然后就没有然后了，只要中美之间的贸易冲突长期化，这个相对复杂的对冲套利组合就有长期的生存理由，持有者只要注意跟随市场，及时地调处目标头寸和仓位权重就是了。

　　泉水般涌出帐面浮盈的套利组合本周在黑色族群里边，则突出体现在巴西法院阻碍铁矿石生产商恢复矿山产能的新动作上。在经历了前期的溃坝事件冲击之后，这个最新的变化，实际上又变成了套利交易者们一个已经熟门熟路的习惯操作：买石头，买焦煤焦炭，同步去卖出动力煤。不用去具体地细数这些品种的主力合约本周的涨跌幅统计，免得又去剌激一些交易失败者脆弱的神经。而套利者账户上的数字变化，谁做了谁就知道，真的很诱人的！接下去，这个组合能不能及时地纳入新成员，比如说重新开始积累库存的热卷板，螺纹钢，要看交易者的择时与择势的选择能力，交易这个黑色组合近期犯大错的可能性不大。

　　大宗商品里边也有很多的品种的价格波动是基本不受中美贸易谈判的大环境变化和结果的直接影响的。比如苹果，比如红枣，比如在纠结中苦盼着市场能够再给机会的螺纹钢买近卖远的正套交易，还有基本上关闭了进场窗口的豆A买5卖7的交割套利。其中苹果的跨季套利交易特别引人注目，传统主产区现货商品存量的迅速枯竭和出库价格的一路飙升，造就了本周的AP907合约实现了有史以来发生在这个品种上的最大的单日涨幅。毫无疑问，在苹果的几个合约间买AP7卖AP1，AP12的那些套利组合，即使头寸单薄，也能像大升装的农夫山泉那样，为它的持有者搬运过来，成百上千点的利润。受到7月价格变动的强烈刺激，新苹果合约AP10本周居然也回到了前期的价格高点8300以上，并且一路突破8500，接近8600！使得盘面上买AP10/卖AP1，AP3，也变成了一桩显而易见的好的交易，所有的以所谓的现货商的逻辑去反对这样的交易的人，在事实面前应该闭嘴了。而用实际行动去阻击它们的，都在本周的价差变化中承受了重大的损失。要是数周以来接受了屡次提醒和劝告，这些损失本来不会发生的。