权重品种走势分化 短期菜油上涨动能有限

　　易盛农期指数量缩破前低后量价回稳，权重品种分化导致上攻动能不足。截至5月10日，易盛农期指数报收于970.75点。

　　权重品种棉花方面，郑棉1907主力合约4月底受国内棉花进口滑准税配额落地影响，郑棉已经抹去今年一年的涨幅，未来走势主要关注两大方向：一是国际方面中美之间的贸易磋商前景难料，美国拍板对我国2000亿美元输美商品上调关税至25%，对于棉花下游服装纺织产业将面临出口毛利率下降的挑战，必然打击服装纺织产业的出口信心，进而打击上游棉价。二是国内方面关注季节性波动规律，今年4月、5月纺织业传统旺季明显不及预期，除了宏观环境的改变，消费者对于衣着的需求正在升级，衣着消费将由数量转向质量，为此很多厂家坚持“快购快销”策略，上游棉花库存难以快速消化，并随着国内环保战役打响，不少“散、乱、污”企业已经被淘汰，我国下游产能将受到制约甚至移转至海外。总体上，棉花期货价格主要受美国棉价的外延影响，在棉花产量逐渐增加的大背景下，下游需求如跟不上脚步，棉价将难有起色。

　　权重白糖方面，国内市场，南方主产区生产基本收榨，年内供应进入过剩时期；需求方面，3—4月食糖工业处于季节性高库存且没有需求支撑，价格易跌难涨。进入6—8月后，市场迎来食糖需求高峰，预计5月中旬开始国内糖价将得到一定的支撑。

　　菜籽粕需求方面，前期由于豆粕价格下跌较多，菜粕性价比降低，一度造成菜粕需求市场被豆粕挤占，菜粕需求下降，但美国关税的扩征将提高大豆的进口价格，菜粕性价比也将提高，叠加菜粕在水产饲料生产中具有豆粕等不可完全替代的独特性质，随着养殖旺季的重启，水产饲料生产增加，菜粕需求逐渐转旺。供给方面，4月进口菜籽到港量约为17.7万吨，5月将急剧下降至1万吨，大大低于30万—40万吨/月的正常进口量，菜籽进口锐减，后期供应紧张。在供给可能不及需求的情况下，菜籽粕价格大概率偏多。

　　菜油方面，从3月开始，我国企业已经停止采购加拿大油菜籽，虽然加拿大进口的阻隔会导致缺口，但短期内可以替代豆油、棕榈油供应充足，价格也相对疲软，油菜籽进口锐减对我国食用油供应影响不大，短期内菜油上涨动能有限。

　　综上所述，指数品种短期表现应有分化，棉花中性偏弱，白糖中性偏强，菜籽粕偏多，菜油中性偏弱。总体来看，易盛农期指数2019年1月以来处于低位反弹的上升通道，4月中旬突破1000后，受权重品种棉花、白糖双双走弱的压力于4月底触及前低966，5月初至今虽稍有回稳，但由于权重品趋势分化严重，易盛农期指数上攻力度有限。