华鑫期货：贵金属期货周报|2019.05.12

    一、财经资讯

    1. 5月8日，美国贸易代表办公室（USTR）发布声明宣布，美方将于5月10日将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%。中方回应表示，如果美方关税措施付诸实施，将不得不采取必要反制措施。另外，应美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦的邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于5月9日至10日访美，与美方就经贸问题进行第十一轮磋商。

　　2. 4月中国进出口总额2.51万亿元，同比增长6.5%，增速较上月下滑3.1%。其中，出口额1.3万亿元，同比增长3.1%，较3月增速大幅下降，也低于去年同期水平。进口方面，4月进口增速回升，同比增长4%，高于市场预期的下降2.1%。4月份原油进口同比增长15.1%，铁矿石进口同比增长23.1%，高于一季度的3.1%和6.2%。大豆进口同比增长64.5%，比一季度增速25.8%进一步加快。据分析，4月出口增速下滑与全球经济复苏承压，外需疲软有关。此外，贸易摩擦局势的不确定性也给出口带来一定压力。

　　3. 4月中国CPI同比上涨2.5%，创下6个月新高，环比上涨0.1%。其中猪肉价格同比上涨14.4%，涨幅比上月扩大9.3%，影响CPI上涨约0.31%，禽肉类价格同比上涨5.0%。PPI同比上涨0.9%，涨幅较上月增加0.5个百分点，环比上涨0.3%。总体来看，PPI同比涨幅略高于预期中值，CPI则持平预期。在连续多个月增速下降后，中国通胀终于重现加速上行。

　　4. 中国4月新增人民币贷款1.02万亿元，市场预期1.20万亿元，前值1.69万亿元。中国4月社会融资规模增量1.36万亿元，市场预期1.65万亿元，前值2.86万亿元。中国4月末广义货币(M2)同比增长8.5%，预期8.5%，前值8.6%。中国4月狭义货币(M1)同比增长2.9%，预期4.3%，前值4.6%。中国4月流通中货币(M0)同比增长3.5%，预期3.0%，前值3.1%。总体来看，4月社融增量环比腰斩，新增人民币贷款亦大幅回落至仅过1万亿，二者均处于2018年以来较低水平；货币供应数据亦不及预期，M1增速重新大幅下滑，预计央行降息概率增大。

　　二、本月市场综述

　　1、内盘

　　周一，受上周末特朗普加税消息影响,市场短期避险情绪升温，沪金1912合约跳空高开。周内黄金期货价格震荡走高，银价继续维持震荡走势。截至5月10日，沪金主力合约1912收于287.25元/克，周涨幅2.19%，持仓29.10万手，较前一周增仓120620手。沪银主力合约1912收于3591元/千克，周涨幅1.70%，持仓51.59万手，较前一周增仓53936手。

　　2、外盘

　　截至5月10日，COMEX黄金主力合约报1284.7美元/盎司，周涨幅0.27%，持仓28.54万手;COMEX白银主力合约报14.78美元/盎司，周跌幅1.32%，持仓15.3万手。

3、金银库存情况监测

　　三、影响因素

　　1、宏观经济指标

　　美国4月PPI同比增长2.4%，增速创11月新低；环比增长0.2%，同样低于预期。CPI 同比2%，预期2.1%，前值1.9%；环比0.3%，预期0.4%，前值0.4%。核心CPI同比2.1%，预期2.1%，前值2%；环比0.1%，预期0.2%，前值0.1%。数据表明美国潜在通胀压力依然温和，市场对于美联储年内降息的预期进一步下调。另外，近期美国经济数据分化明显：4月PMI52.8高于枯荣线，却处于近30个月低位；一季度实际GDP超过预期，个人消费和企业投资端表现却有所下行；非农就业人数和失业率均大幅好于预期，但薪资数据疲软且劳动参与率下降。总体而言，美国经济的可持续性受到市场怀疑，上行压力明显加大。

　　另一方面，受中美贸易冲突和英国可能出现混乱脱欧情况拖累，欧洲经济增长乏力，面临突出的下行风险。欧盟在其季度报告中将欧元区2019年GDP增速预期从2月时的1.3%下调至1.2%，并将2020年GDP增速预期从此前的1.6%下调至1.5%。此外，欧盟还将德国今年的GDP增长预期从1.1%下调至0.5%，这也是欧盟今年第二次调低德国GDP增速预期。

　　2、美元指数

　　本周美元指数震荡走低，美国3个月国债收益率和10年期国债收益率自3月以来首次出现倒挂，促使美元指数再度跳水。截止5月9日，美元指数收报97.463，周跌幅0.39%。美元兑日元连续四日下挫，避险日元飙升至三个月高位。5月10日公布的4月PPI指标不及预期，市场预计通胀加速可能性较低，美联储或维持原货币政策不变，进一步利空美元，当日美元指数刷新一周新低报97.20。美元的下滑支撑了金价，但与日元相比，黄金的上涨趋势偏弱，继续向上突破的压力较大。

     3、美股市场

　　本周美股市场持续走低，标普500创2019年以来最大单周跌幅，累计下跌2.17%，道琼斯指数周跌幅2.12%，纳指周跌幅3.03%。总市值下跌9647.2亿美元，资金大幅流出，共计142.7美元，创1月以来新高。在此基础上，全球其他重要市场集体走弱。

     4、VIX指数

　　近日，受中美贸易磋商再度生变以及全球股市萎靡不振影响，市场避险情绪明显升温，5月7日，VIX指数大涨25.13%至19.32，创下1月22日以来新高。黄金作为避险资产表现良好，金价本周短线反弹，黄金期货价格持续走高。

     5、持仓分析

　　截至5月9日，SPDR黄金ETF持有量为739.94吨，较上周减少5.58吨。SLV白银ETF持有量为9846.81吨，较上周减少53.92吨。截至4月30日，COMEX黄金非商业多头净持仓为66219张，较上期增加28824张。COMEX白银非商业多头净持仓为2136张，较上期增加2246张。

     6、地缘政治

　　4月22日，美国白宫发表声明称自5月2日起对伊朗原油进口的“豁免权”到期后将自动终止，此举意在彻底断绝伊朗原油的对外出口，遏制其主要收入来源。国际油价当天大涨近3%，刷新半年新高。对此，伊朗方面强势回应，提出将关闭霍尔木兹海峡以及考虑退出《不扩散核武器条约》的可能性。此外，4月21日斯里兰卡发生连环爆炸案，造成严重伤亡。后续事件可能引发局部突发政治风险，提升市场避险情绪，拉动金价上涨。

　　四、套利跟踪

　　1、价差跟踪

　　截止5月9日，沪金Au1912合约与上金所Au（T+D）合约收盘价价差为3.84元/克；沪银Ag1912合约与上金所Ag（T+D）合约收盘价差为71元/千克。黄金期现价差以及跨期价差均明显走高，投资者可考虑买近卖远的正向套利策略。

     2、内外比价

     3、金银比价

     五、观点与建议

　　本周，美国经济数据转弱，最新公布的4月CPI、PMI值均低于预期，预示美国潜在通胀压力依然温和，美联储降息可能性降低。欧元区经济依旧疲弱，欧盟进一步调低欧元区GDP增速预期，经济下行风险增大。受经济数据疲弱以及中美贸易谈判生变影响，近期美元指数震荡走低，避险日元涨势强劲。另外，本周全球重要股市表现低迷，标普500更是创下2019年以来最大单周跌幅。在以上利空股市消息的刺激下，市场避险情绪明显走强，对金价构成支撑，但黄金现货价格并未大幅上涨，预计上行空间有限。期现套利方面，黄金AU1912合约与现货价差走强，处于历史较高水平，可考虑正套策略。总体上，建议投资者谨慎观望，等待贸易谈判局势明朗再寻求合适的交易机会。

     有色金属组

　　分析师：施杨

　　从业资格编号：F3057470

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