乙二醇难以摆脱弱势格局

　　终端需求并未好转，聚酯企业可能会主动下调开工率。另外，尽管近两周华东地区港口乙二醇库存环比下滑，但整体库存仍旧处于历史高位。预计乙二醇价格将延续偏空走势。

　　受制于自身基本面，乙二醇期货自去年12月10日上市以来，价格呈现振荡下行态势。

　　装置开工率维持高位

　　今年，国内乙二醇装置开工率总体维持在相对较高的水平，其间虽然遇到春节假期，但其对乙二醇装置的开工并未产生太大影响。4月末，乙二醇装置集中检修，且主要以煤制装置为主。截至4月26日，乙烯制乙二醇装置的周度开工率为81.59%,环比下降0.97个百分点，较去年同期上升5.59个百分点；截至4月30日，煤制乙二醇装置周度开工率为55.01%，环比下降5.35个百分点，较去年同期微降0.99个百分点。

　　聚酯市场“旺季不旺”

　　今年2月末下游开工恢复正常后，聚酯工厂和江浙织机的开工率持续处于高位。4月，聚酯切片周度平均开工率为89.06%，较3月提升1.98个百分点；涤纶短纤周度平均开工率为83.42%，较3月下降3.13个百分点；涤纶长丝周度平均开工率为83.4%，较3月提升0.9个百分点。

　　然而，高开工率并不意味着需求增长。虽然从时间上来看，当前，聚酯市场处于传统旺季，但交投情况并未明显回暖。4月，聚酯切片周度平均产销率为79.88%，较3月上升10.63个百分点；涤纶短纤周度平均产销率为88.2%，较3月微降0.8个百分点；涤纶长丝日产销率最高为110.91%，最低为72.27%，较3月平均产销率分别下降7.09个百分点和1.73个百分点。

　　开工积极，终端需求却未明显好转，导致聚酯市场各品种库存处于较高水平。4月，聚酯切片平均库存为7天，较3月增加0.5天；涤纶短纤平均库存为6.9天，较3月减少1.1天；涤纶长丝POY、FDY、DTY的平均库存分别为13.7天、13.3天和19.8天，较3月分别增加0.82天、0.55天和1.05天。

　　港口库存屡创新高

　　年初以来，华东地区港口乙二醇库存迅速攀升，在春节假期后的2月11日，便突破100万吨，达到102万吨，超过去年的库存高点。之后，库存持续累积，并在4月11日达到峰值128.2万吨，较年初增加49.7万吨。截至5月5日，华东地区乙二醇港口库存为117.7万吨，仍旧属于近两年的高位。

　　将时间跨度拉长，今年以来，乙二醇库存一直处于高位。历史上，华东地区库存仅在2014年2—3月超过110万吨，峰值也仅为117.6万吨。持续高企的库存导致乙二醇期价承压，这也是近段时间乙二醇期价偏弱运行的重要原因之一。

　　综上所述，聚酯市场虽然处于传统旺季，但终端需求并未好转，后期聚酯企业可能会主动下调开工率，以应对库存攀升的压力。利空压制下，后市乙二醇价格很难摆脱弱势格局。

　　（作者单位：中信建投期货）