洞察|美尔雅期货资管业务遭监管处罚净利润接近腰斩 2018年难言“美”而“雅”

　　营收较去年下滑近4成，净利润接近腰斩，资管业务违规遭监管处罚、风险管理业务发展滞后，面临上述种种问题，美尔雅期货2018年的经营状况远远谈不上“美”而“雅”。

　　中国期货业协会数据显示，2018年期货行业整体净利润12.99亿元，相比2017年的79.45亿元减少83.65%；营收相比2017年下降4.72%；行业手续费收入累计为132.41亿元，同比减少9.25%。

　　受期货市场竞争不断加剧，金融业整体监管越发严格，整体经济环境较为严峻的影响，成立于1995年5月15日，即将迎来24岁生日的美尔雅(600107)期货在过去的2018年并未交出令人满意的成绩单。

    营收下降38% 净利润下滑超4成

　　近期，随着母公司美尔雅年报的披露，我们了解到美尔雅期货公司2018年的经营状况。年报显示，美尔雅期货2018年实现营收11,861.44万元，较2017年减少7300.7万元，同比下滑38%，净利润2939.27万元，较2017年减少2184.12万元，同比下滑42.63%。

　　另据中国期货业协会数据显示，美尔雅期货2010年净利润为2325.81万元，到2015年年底净利润也仅为2400.71万元，2016年其净利润大增109%达到5011.17万元，2017年也保持了增长的态势，净利增长至5034.74万元。但是2018年其净利却大幅缩水42.63%，至2939.27万元。2018年再次下滑至702.72万元。短短几年时间，美尔雅期货净利润经历大涨大跌或许与资管业务有关。

　　中国期货业协会公告显示，2015年2月5日，美尔雅期货通过中期协备案，获得资产管理业务牌照。但和讯期货查询中国基金业协会官网显示，国贸资管早在2014年4月21日就已成立了一只资管产品--美尔雅-北极星1号资产管理计划，并于2015年6月4日在中国基金业协会备案，目前该产品已正常清算。

　　中国基金业协会数据显示，美尔雅期货至今共备案74只资管产品，其中2014年成立1只，2015年成立17只产品，2016年成立35只产品，2017年成立19只产品。2018年后至今仅成立2只产品。

　　在经过三年高速发展后，美尔雅期货的资管业务在2018年后基本处于停滞状态。中国基金业协会数据显示，美尔雅期货在2018年初成立了两只资管产品后，至今再未成立资管产品。

    资管业务违规遭监管层处罚

　　美尔雅期货的资管业务从高速发展到戛然而止，除了受外部监管整顿以外，其自身在发展过程中也暴露出诸多问题。

　　2018年10月29日，美尔雅期货有限公司因资产管理业务存多项违规行为，被湖北证监局采取责令改正的监督管理措施，资产管理业务分管高管被采取监管谈话行政监管措施。

　　湖北证监局公告称，经查，美尔雅期货有限公司资产管理业务存在以下违规行为：

　　通过证券客户端直接进行股票交易，未经系统风控审核；交易员登录投资经理账户下达投资指令，未发现证据证明存在相关授权；通过公司官网向不特定对象宣传具体资产管理计划。

　　湖北证监局表示，上述情况违反了《期货公司监督管理办法》第四十六条、《期货公司资产管理业务试点办法》第二十八条、《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》第三条的规定。按照《期货公司监督管理办法》第八十七条、《期货公司资产管理业务试点办法》第四十五条、《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》第十二条的规定，决定对美尔雅期货有限公司采取责令改正的监督管理措施，责令美尔雅期货有限公司在收到本决定书后对上述问题予以改正。美尔雅期货有限公司应在2018年11月15日前，向湖北证监局提交书面整改报告。

　　金宏斌作为美尔雅期货资产管理业务分管高管，对公司的上述违规行为负有直接责任，根据《期货公司资产管理业务试点办法》第四十五条、《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》第十二条的规定，决定对金宏斌采取监管谈话行政监管措施，金宏斌应携带有效身份证件于2018年10月31日上午10时到湖北证监局接受监管谈话。

　　事实上，虽然美尔雅期货2016年、2017年资管业务有一定的发展，为其当年净利润的增长贡献了一定的额度。但是，通过相关财务数据不难发现，公司营收仍然严重依赖于传统经纪业务。

　　数据显示，美尔雅期货2015年、2016年、2017年分别实现营收13712.24万元、14990.21万元、19162.14万元，同时，手续费收入分别为9022.93万元，10334.2万元，13537.38万元，占营收比达65.8%、68.9%、70.6%。

    风险管理业务发展滞后

　　在传统手续费收入不断下滑，资管业务受限的背景下，期货公司纷纷寻找新的业务增长点，而作为期货公司的重要“增量”，风险管理子公司的扩张非常迅速。但是美尔雅期货却迟迟未开展风险管理业务。

　　早在2012年12月21日，协会就发布了《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引》并启动试点工作。2014年8月26日，协会根据市场发展情况修订并发布《期货公司设立子公司开展以风险管理服务为主的业务试点工作指引(修订)》。截至2018年12月底，共有79家风险管理公司，较2015年增加28家，总资产和业务收入分别达到344.16亿和1132.46亿元，是2015年的2.03及2.02倍。

　　而到了2018年，美尔雅期货终于开始布局风险管理业务，美尔雅年报显示，为加快美尔雅期货公司的发展，尽快将美尔雅期货公司的业务做大做强，积极争取投资咨询、风险管理子公司等业务资格，提高其市场竞争能力。报告期内，经公司董事会第十届第十六次会议审议通过，美尔雅期货公司采用母公司资本公积、盈余公积和未分配利润转增注册资本方案，以总股份数 5,990 万元为基数，以资本公积中的 1,996 万元、盈余公积中的 1,486.75 万元，未分配利润中的 20,527.25 万元向全体股东同比例转增注册资本，美尔雅期货公司注册资本由人民币5,990 万元增加至 30,000 万元。

　　虽然美尔雅期货已经开始着手布局风险管理子公司，但是离正式开展业务仍有一段较长的路要走。而且，目前风险管理业务仍处于增收不增利“不太赚钱”的阶段。美尔雅期货若是期望通过风险管理业务扭转严重依赖传统经纪业务的局面，恐怕并非设想的那么容易。积极探索业务转型新模式在未来相当长的时间内仍是美尔雅管理层所需要仔细思考的问题。