试错交易：5月24日市场观察

    第一象限（杠杆象限）——商品多空产生严重分化 软商板块集体冲击跌停

　　今日商品指数下跌0.18%，工业品上涨0.13%，农产品(000061)下跌0.87%。

　　其中，软商板块下跌3.63%，原油板块下跌1.41%，油脂板块下跌1.08%，谷物板块下跌0.71%，化工板块下跌0.59%，有色板块下跌0.58%，饲料板块下跌0.33%，贵金属下跌0.12%，煤炭板块上涨1.03%，建材板块上涨1.35%。

　　在当前国际形势较为紧张的局面下，我国经济运行总体处于平稳状态，各项主要指标保持在合理区间。制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，继续处于扩张区间，这也释放出了一个积极有利的信号，我国对外部经济体的依赖度有所减少，内生增长动力强劲。今日央行开展200亿元7天期逆回购操作，公开市场无逆回购到期，这说明货币政策的可操作手段和可调控空间都比较大，能够有效地应对内外部经济风险。

　　今日商品市场盘中波动加大，夜盘黑色系大涨后快速冲高回落，开始掀起了一波剧烈震荡的浪潮。煤炭和建材板块继续领涨商品，日内创出新高，占据多方的领头地位，盘中短期的波动依旧未能改变其上升的大趋势。与此相反，受中国将取消对巴西糖额外进口关税的利空消息影响，软商板块应声下跌，白糖和棉花盘中集体冲击跌停板，给原本弱势的软商品种重重一击，空头力量十分强大。尽管多空分化，但趋势的连续性仍较好，在行情火爆积极捕抓机会之时，也要做好资金管理。

　　资金分析——资金、成交联动减弱 炒作情绪快速升温

　　今日市场资金净流出13.54亿，较前一交易日减少1.2%，总沉淀更新至1115.37亿。其中黑色、化工、农产品板块分别流出11.85亿、4.67亿和1.19亿，较前一日分别减少3.41%、2.00%和0.61%。次主力板块流入4.17亿，流入比例1.18%。随着商品价格从多头氛围急转变化之下，日内黑色系资金也转入为出，短期需警惕市场资金节奏上的转变。

　　今日市场总成交3287.69万手，较前一交易日减少15.59%。其中黑色、化工、农产品、次主力板块分别回落27.01%、8.78%、8.2%和19.4%。短期市场成交大起大落，与资金联动减弱，依然是突显出了极强的炒作情绪，投资者对此需谨慎关注。基于近期商品价格的急剧波动，建议投资者保持谨慎态度，先关注后市成交与资金联动回升表现。

　　农产品专栏——政府下调白糖进口关税 导致白糖价格出现大幅跳水

　　宏观经济：在当前国际形势较为紧张的局面下，我国经济运行总体处于平稳状态，各项主要指标保持在合理区间。制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，继续处于扩张区间，这也释放出了一个积极有利的信号，我国对外部经济体的依赖度有所减少，内生增长动力强劲。今日央行开展200亿元7天期逆回购操作，公开市场无逆回购到期，这说明货币政策的可操作手段和可调控空间都比较大，能够有效地应对内外部经济风险。

　　根据我国对进口食糖采取保障措施的政策，自5月22日后， 配额外关税下调， 预计未来糖进口量增多。5月22日凌晨巴西甘蔗业协会表示，中国将在2020年5月前取消对巴西糖的额外进口关税。原糖13美分的情况下， 巴西50%配额关税的成本为4500/吨左右；原糖12美分的情况下， 巴西50%配额外关税的成本为4200元/吨左右。制糖集团报价也跟随下调。导致白糖价格短期压力剧增，打压白糖期价。

　　最新数据显示，巴西中南部4月糖产量较上年同期下降38.9%至 137.5 万吨。下半月产糖103.5 万吨，同比下降32.68%。含水乙醇产量14.91 亿升，同比下降15.22%。截止 4月底，已有216家糖厂开榨，同比减少17家。预计5月上半月将有27 家糖厂开榨，因农田湿度过高，许多糖厂决定延迟开榨。对短期白糖产生一定的支撑作用。

　　2018/19 年制糖期全国制糖生产已进入尾声， 除广西、云南少数糖厂生产外，其他省（区）糖厂均已停榨。至 4 月底，本制糖期全国已累计产糖 1068.15 万吨，同比增加 47.01 万吨。其中，产甘蔗糖 936.61万吨，产甜菜糖 131.54 万吨。 累计销售食糖 576.94 万吨，同比增加103.36 万吨；累计销糖率 54.01%，同比增加 7.63 个百分点。其中，销售甘蔗糖 481.26 万吨，销糖率 51.38%；销售甜菜糖95.68 万吨，销糖率 72.74%。销售情况良好，说明国内白糖需求向好，缩小了白糖下行的空间。

　　目前来看国内调降进口关税是主要影响白糖大幅下挫的原因， 由于国际原糖的利多因素以及国内糖销售良好的利多因素对糖价有一定支撑。谨慎追空！

　　期货品种解析——化工弱势沥青领跌 盘面暗弱宜多观望

　　　金融期货——股指持续走弱 维持区间震荡

      股指期货今日再走弱，区间内震荡的状态不变，量仓与资金却呈现小幅走强的态势。其中，IF（沪深300）下跌1.34%报3557.6点；IH（上证50）下跌1.07%报2666.4点；IC（中证500）下跌1.47%报4788.2点。量仓方面，IF今日小幅增仓6817手，增仓比例7.61%，资金流入11.09亿元，流入比例5.39%；IH今日小幅增仓1056手，增仓比例2.48%，资金小幅流入7332万元，流入比例1.05%；IC今日小幅增仓2439手，增仓比例2.92%，资金小幅流入1.53亿元，流入比例0.78%。

　　股指再松绑！4月19日，经中国证监会同意，中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排。一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

　　股指今日再度回调走弱，但是仍处于区间震荡，弱势不改。贸易战再次升级，短期内会影响股市走势，从而影响股指期货。我们对于股指的观点一直呈现连续性，老观点保持不变，持有股票寸头的朋友可以配置一些股指的空单！持有股指空单老仓的朋友设置好止损可以暂持，空仓的朋友建议先观望，等待股指的下一步突破！

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758；