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美股遭大幅抛售、牛市渐入尾声? 利用微型E-mini股指期货有效管理投资组合风险

2019-05-24 11:15:33 和讯期货 

  周四(5月23日)全球股市多走低,美股遭大幅抛售,三大股指均跌逾1%;股指期货合约大幅下跌,道指期货下跌0.96%,标普500期指下跌0.94%,纳指期货下跌1.27%。芝商所旗下的E-mini股指期货也普遍下跌(图1)。目前美国经济挑战重重,近期中美贸易局势紧张,加之市场对美国经济感到担忧,以及其他不确定性因素叠加,美股波动加大。

  图1:芝商所E-mini股指期货合约价格下跌(截图为部分数据)

美股遭大幅抛售、牛市渐入尾声? 利用微型E-mini股指期货有效管理投资组合风险

  图片来源:芝商所官网

  首先,中美贸易战仍在进行当中,这对美国市场包括股市带来冲击。

  芝商所高级经济学家兼执行董事Erik Norland分析认为,美国也不能在贸易争端中独善其身。5月10日美方正式宣布对约2000亿美元中国输美商品加征25%关税。尽管对华盛顿贸易方针的倡导者认为,中国将承担关税带来的大部分成本,但关税同样也是对美国消费者和美国企业的征税。

  这些估算只是粗略计算,实际影响可能会更大或更小。产生更大影响的理由在于倍增效应,以及贸易战的第二轮和第三轮影响。若达成协议的希望破灭,争端进一步升级并对商业信心造成负面影响,可能会使太平洋(601099)两岸的投资放缓至预期水平之下。此外,这也可能会导致中国对人民币进行贬值,同时拉低新兴市场货币和大宗商品价格。这将部分抵消美国通胀上升的可能性,并使中国出口免受关税上升的部分影响,但同样也会损害美国对其他国家的出口,并有可能摧毁美国的农业版块。

  Erik Norland总结到,中美贸易争端的升级可能对货币、大宗商品和其他资产类别产生深远影响;中国可尝试用宽松的货币和财政政策来抵消负面影响,但须承担债务增加的风险;美国将很难利用货币或财政政策来抵消贸易的任何负面影响;如果贸易战升级,美国农业板块的风险尤其突出。

  其次,市场对美国经济感到担忧。

  美国谘商会经济领先指标(LEI)能较好的预测经济健康状况。最近,谘商会领先指标停滞不前,但同步指标与滞后指标继续上涨,导致前者与后者之间的比值略有下降。这表明,美国经济增长将会放缓至1.5%-2.0%左右,而失业率可能会小幅下降,或稳定在当前水平。

  2019年3月以来,指标比率的同比变动有进一步下降的迹象。在比率分子项的各个领先指标当中,4月ISM新订单指数大幅放缓(5月为51.7,3月为57.1)。相比之下,作为分母项中的一个同步指标,非农就业人数继续强劲增长。此外,收益率曲线保持相对平稳,将会使领先指标相对于同步指标和滞后指标来说增长放慢,导致比率在未来面临下行压力。就目前而言,数据仅仅表明GDP增速将会放缓至接近危机后的平均水平。

  第三,美国政府正面临着避免政府再次关门与技术性债务违约的双重挑战,股市可能受到挫伤。Erik Norland讲到,今年3月1日,超过22万亿美元的债务上限已经重新生效,美国财政部一直在谨慎管理其现金,以保持在最高限额之下。这些每年万亿美元的赤字,债务上限将在8月或9月左右到期。美国联邦政府授权的资金,也将在同一时期即9月30日结束。目前美国正在努力应对债务上限危机,以及可能在今年10月的政府关闭,这可能会削弱经济活动和股票市场,同时削弱美元,点燃美国国债质量回升的战斗。

  对于美股后市走势,鉴于近期全球经贸局势紧张,福四通国际(INTL FCStone)分析师Vincent Deluard近日也表示,不难预见美股的熊市就在不远处。

  由于美股存在牛熊切换的可能性,后市波动或加大,投资者可以运用芝商所旗下的微型E迷你股指期货系列合约(Micro E-mini Futures)有效管理投资组合风险。该系列合约于5月6日推出, 在交易的第一周就表现不俗:在四个指数中,微型E-mini期货交易量超过了260万份总合约,一周内平均每日交易量为521万份。截至上周五,微型E-mini期货交易量超过670万,是首日31万份合约的两倍多,使交易员能够更灵活地管理不断增加的股市波动。

  目前,全世界范围内的交易员都在利用由微型E-迷你期货(Micro E-mini Futures)带来的新流动性池来管理投资组合风险,并预测市场后市走向。该系列合约发布的第一周,有107个国家的参与者参与交易,其中24%的交易量来自美国以外的国家。在美国现金市场开市前,亚洲和欧洲的交易时间段内,这些合约表现强劲。

  第一周的交易量来看,E-迷你SP 500期货(MES)交易量接近140万份,其中E-迷你纳斯达克100期货(MNQ)交易量超过77万份,道指交易量超过30.5万份,E-迷你罗素2000期货(M2K)交易量超过13万份(图2)。

  图2 芝商所微型 E-迷你期货第一周交易量

美股遭大幅抛售、牛市渐入尾声? 利用微型E-mini股指期货有效管理投资组合风险

  资料来源:彭博社、CME集团。截至5月10日的所有数据。

(责任编辑:方凤娇 HF055)
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