徽商期货：库存低位&坐果不佳 近远合约短期均看涨

　　摘 要：截至2019年5月16日，冷库去库存率76.57%，2018年5月17日数据为71.99%。冷库去库存情况优于去年，冷库剩余量明显低于去年同期。现货市场价格坚挺上涨，量少价涨逻辑得到验证。早熟果上市之前，AP1907都应偏多看待。新季苹果坐果情况不佳，叠加时令水果上市价格高企，提升苹果开秤价格预期，在产量无法确知的情况下，建议跟随资金情绪，继续持有多单，套袋完成前可逢高减持，控制风险。

　　产区价格明显上涨 销区需求基本稳定

　　表1：主产区苹果价格一览表

　　数据来源：徽商期货研究所 卓创资讯

　　产区行情：山东地区苹果价格接连大幅上涨，本周初山东地区一二级货源价格还是在6.5-6.8元/斤之间，几天后冷库高报价已经达到7.3-7.5元/斤，导致冷库惜售情绪蔓延，个别冷库甚至再次进入封库阶段，高位成交的货源量很少。二三线城市的客商撤离较多，认为产地高价市场承受能力不足。两广等一线城市对苹果需求尚可，客商采购积极性较高，持货商开始逐渐减少。市场到新货之后，出货速度较快，但出货量不及之前。陕西地区总体行情向好，近期货源已经不多，并且客商出货积极性较高，对外报价极高，成交量有限，少量成交价格较之前均有所上涨。

　　销区行情：批发市场总体行情稳定，价格跟随产地价格出现小幅上涨，出货略有放缓，主销储备货源，商户操作谨慎，尤其是华中地区市场走货缓慢，造成一定货物积压。广东、广西市场货源较为紧缺，持货商开始减少。价格上涨之后，出车速度有所加快，但是市场的总体出货量不及之前。市场货物暂无积压，商户看好后市行情。今年市场上其他水果价格也相对较高，荔枝、西瓜等水果价格居高，利于苹果销售。

　　库存余量维持低位 走货速度略有放缓

　　截至2019年5月16日，冷库去库存率76.57%，2018年5月17日数据为71.99%。冷库去库存情况优于去年，冷库剩余量明显低于去年同期。山东冷库库容比为19.2%，较上周库容比减少0.7%，去库存速度明显放缓。一方面，苹果产地价格变动速度极快，价格接连上涨，市场客商采购难度较大。另一方面，从5月12号左右开始，在产地调货客商就有撤离现象，尤其是经济发达程度不高的销区市场客户撤离明显。气调库开库销售，同种质量货源存储至目前质量差异不大，价格基本一致。气调库客户采购积极性高，有抢购现象。

　　陕西地区截止目前冷库库容比5.2%，本周期库容比减少量0.4%。陕西地区余货较少，客户通过自有渠道发往市场，白水地区价格出现上涨，整体出货量一般。

　　图2：主产区库容比

　　数据来源：徽商期货研究所 卓创资讯

　　图3：主产区库容量

　　数据来源：徽商期货研究所 卓创资讯

　　现在的苹果是有价无市，验证量少价涨逻辑，现货价格的强势亦会反应在盘面上，1905合约马上面临交割，此后做为旧季的唯一合约AP1907，仍是多头比较乐意参与的合约，预计在早熟果上市之前盘面价格仍有支撑。

　　时令水果开始上市 价格重心居于高位

　　今年整个水果行业的价格重心明显提升，除了苹果和梨子等大宗水果价格上涨之外，荔枝、草莓、大棚西瓜等时令水果也接力争上高位。从产地了解到，荔枝今年产量不及去年，近期主流收购价格3.5-6.0元/斤，海南荔枝总体价格仍旧处于偏高位置。山东地区大棚西瓜逐渐供应市场，价格区间较大，小型瓜4.0元/斤左右，大瓜2.0元/斤左右。往年同期价格已经开始出现下行，但是今年价格依旧坚挺。油桃销售逐渐进入尾声，余货较少，主流价格3.5-4.0元/斤，价格居于高位。水果价格总体偏高，利于苹果高价销售。

　　坐果情况不及预期 资金炒作氛围浓厚

　　山东半岛地区逐渐进入疏果阶段，虽然花量较大，但是实际的坐果量偏少。从目前产地反馈情况来看，各地之间坐果情况各异，有一部分坐果尚可，大部分坐果情况偏差。当前树上大果占比不高，小果较多。沂源海拔较高的山区、洼地以及未进行人工授粉的地块坐果情况一般。栖霞地区合作社项目—老树砍伐换新苗继续进行。

　　陕西地区疏果已经基本结束，定果量不及预期。坐果情况差的地块主要是去年冻害明显的地块，主要因为在冻害减产之后，果农投入减少，树体偏弱，苹果幼果生长过沉重出现落果等情况。秦冠、嘎啦坐果情况良好。预计平原地区下周后半周或开始套袋，陕北地区套袋或有推迟。

　　图4：主产区坐果情况汇总

　　资料来源：徽商期货研究所 卓创资讯

　　日内价格波动剧烈 空头离场迹象明显

　　从成交和持仓来看，成交量连续两日大幅增加，日内价格宽幅震荡，波动剧烈，投机情绪浓厚。多头持仓增加899手，空头持仓减少2054手，净空持仓大幅减少2953手至274手。空头主力离场迹象比较明显，若多头主动进场，资金或推动价格继续上行。

　　图5：AP1910前二十名主力净持仓及成交量

　　资料来源：徽商期货研究所 wind

　　图6：AP1910日内走势图

　　资料来源：徽商期货研究所 文华财经

　　观点及策略

　　综上可知，旧季苹果库存量少，去库存速度快，市场现货价格坚挺上涨。后市大幅降价的可能性很小，预计在7月份早熟果上市之前，AP1907价格都会受到强支撑，建议多单继续持有。

　　新季苹果坐果情况一般，但目前仍无法确定是否减产以及减产幅度。时令水果上市价格处于高位，提升了市场对于苹果开秤价格的预期。短期跟随资金情绪，多头思维不变，建议多单继续持有，套袋完成前逢高可适当减持。产量明晰后，投资逻辑需回归现货市场，寻找新的投资机会。

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