弘业期货更新IPO招股书，它能否成为A+H期货第一股？

　　文丨谷心禀

　　流程编辑丨梁舒奕

　　上周，弘业期货更新了招股说明书。

　　在A股至今仍没有一家上市期货公司的情况下，此次弘业期货的预披露更新重燃了市场对于哪家期货会第一个上市的关注。

　　早在2017年底，弘业期货就向证监会报送了招股说明书。但是因为监管层对期货公司在内地上市的敏感态度，弘业期货的招股书迟迟未能得到审核，直到今年3月份才得到了证监会的反馈意见，随即进行了相应的更新。

　　从业绩上来看，弘业期货近三年分别实现了3.27亿元、5.23亿元、6.16亿元的总营收，对应净利润0.69亿元、0.92亿元与0.81亿元。

　　尽管营收增长稳定，盈利能力也尚可，但是弘业期货2016年的“萝卜章”事件所引发的多起诉讼仍旧可能对其IPO造成阻碍。

　　诉讼缠身，历史错误可能成为过会“拦路虎”

　　2016年7月17日，弘业期货原天津营业部负责人马华林伪造公司印章，在弘业期货不知情的情况下将公司列为保证人与3名客户签订了个人借款合同，以天津营业部的名义违规对外进行了担保。

　　弘业期货在第二天便发现了这笔个人借款，并在7月21日向公安机关报案。在案件中，弘业期货只针对公司公章进行了司法鉴定，称公章系伪造。但是弘业期货在合同中同时加盖的天津营业部财务专用章，此举对公司极为不利。

　　2016年至2017年，南京市公安局秦淮分局与天津市公安局河西分局相继对马华林涉嫌伪造印章和涉嫌诈骗犯罪刑事立案；三名客户亦向天津市静海区人民法院对马华林、其妻子及弘业期货作为共同被告提起法律诉讼。

　　根据法院判决，马华林及其妻子需偿还本金以及相关利息，同时弘业期货就其他被告不能清偿的部分承担50％赔偿责任。

　　而仅仅因马华林事件引起的诉讼、仲裁在截止今年5月时就多达8起，其中4起案件已移送公安机关。

　　除了“萝卜章”事件之外，弘业期货还涉及其他多起诉讼纠纷，其中涉嫌用理财产品开展期货交易有可能对弘业期货经营业绩影响较大。

　　2017年11月3日，焦小铭、邢圣婕向北京市东城区人民法院对本司北京营业部提起法律诉讼，案由为委托理财合同纠纷，涉案金额分别为835.495万和150万。

　　焦小铭、邢圣婕称弘业期货一名前雇员向其推销理财产品，北京营业部未经客户授权擅自开展期货交易，以及将客户账户的委托理财资金转移至北京营业部账户进行违规交易，导致客户账户资金全部亏损。一审判决判决驳回客户的全部诉讼请求。目前客户已上诉，案件仍在审理中。

　　值得一提的是，对于上述两起案件，前者弘业期货认为马华林夫妇可供处置的资产较为充足，后者认为胜诉可能性较大，因此均未计提预计负债。

　　但是在与天津汇融和国瑞投资的案件中，涉诉金额高达3600多万；且因涉及刑事纠纷，法院已经案件移送公安机关处理。参考上述案件的裁判规则，弘业期货很有可能需要承担50%的赔偿责任，那么是否会为了利润表现，仍旧不计提相关负债？

　　竞争加剧，影响未来经营业绩

　　招股书显示，弘业期货的主要收入来源为手续费收入，包括代理结算手续费收入和期货交易所手续费返还减收收入，收入水平主要取决于客户交易规模和手续费率等因素。

　　2018年、2017年和2016年，弘业期货境内代理客户交易规模分别为30036.05亿元、29935.02亿元和35487.50亿元，境内佣金率分别为0.05279％、0.06309％和0.0547％。

　　期货行业竞争较为激烈，而激烈竞争的直观体现就是佣金比例的大幅下降——目前全行业的佣金水平普遍在万分之5以下。2016-2018年，公司代理结算手续费收入分别为1.33亿元、0.98亿元与0.78亿元，下滑明显。而这一项在未来将会严重影响弘业期货的利润。

　　弘业期货在招股书中表示：目前，为推动行业发展，国内各期货交易所通过采取定期或不定期的方式对收取的手续费向期货公司进行返还减收。2018年、2017年和2016年，公司收到的交易所手续费返还减收的金额分别为9836.57万元、9738.75万元和6831.69万元，分别占公司营业收入的15.96％、18.619％和20.87％。

　　由于交易所尚未就手续费返还减收的标准颁布明确规则，若未来这一政策发生重大变动，出现手续费返还减收金额降低甚至暂停，公司的营收将受到进一步影响。

　　行业起步晚，政策开始支持期货公司上市

　　同欧美发达国家相比，我国期货市场起步较晚，期货市场的政策法规一直较为滞后。

　　2014年，证监会修改了《期货公司监督管理办法》，将股东必须为“法人”的条款修改成改成“自然人、法人或期货组织”， 解决自然人不能持有期货公司股权的制度性障碍，对于期货公司上市也不设前置性条件，只要满足上市的基本要求即可上市，同时新规也完善了期货公司的经营范围，为创新业务和牌照管理预留空间。

　　当时的证监会发言人也曾表示将会支持期货公司通过在全国中小企业股份转让系统挂牌或者在境外发行上市。

　　自此之后期货公司便开始在海外寻求上市，逐步登陆资本市场。弘业期货也在2015年底成功挂牌港交所，成为国内第二家港股上市期货公司，但一直以来股价表现都不太理想。

　　当时，弘业期货募集到的资金总规模超过6亿港元。根据其在招股书中规划的募集资金用途，其中32%将用于寻求收购，并尝试申请在香港经营其他证券及期货相关的额外牌照及提供更广泛的期货相关产品及服务，以进一步发展香港及全球期货业务；约25%将用于扩展资产管理计划及产品种类的多样性，发展自有投资顾问团队；约20%将用于向弘业资本提供额外资本，进一步发展大宗商品交易及风险管理业务。

　　需要注意的是，2019年4月21日，中国证监会副主席方星海在第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛上表示：

　　“与经济高质量发展的需求相比，期货市场在制度供给、市场建设、投资者结构、服务能力等方面还存在不少短板和不足，要加大政策支持力度，大力推进符合条件的期货公司A股上市，提升机构整体实力，培养行业中坚力量。”

　　这是证监会第一次公开支持期货公司在A股上市。

　　经历过港股上市、在资本市场中已经规范化运作相当一段时间的弘业期货，很有机会成为国内期货的A+H第一股。

　　（完）

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