李磊：国债期货在固收产品中的应用

　　6月16日，“衍生未来，“策”定乾坤”，2019年金融衍生品投资全国巡回论坛（清华站）在北京清华大学举行。本次论坛由清华校友债券俱乐部发起，由南华期货主办，中量投资产管理有限公司、南华基金、横华国际、南华财富协办。和讯期货全程专题图文直播。

　　申万宏源(000166)证券固定收益交易总部交易主管李磊出席本次论坛并发表了《国债期货在固收产品中的应用》的主题演讲。

　　李磊讲到，按属性分，国内的金融、有色、黑色、农产品(000061)、化工，市场可以国内国外，按品种可以分现货、期货，国内市场和品种，中金所的，上海黄金所，能源交易所，原油，还有油品，上清所有一些比较复杂的产品、衍生品，还有一些其它的小的交易所，最近这几年场外期权也发展比较快。场外期权还有机构间的场外协议，还有一对一的收益凭证，收益互换。

　　他还介绍了交易的策略，并把所有的策略分门别类。金融市场的策略主要是宏观策略为主，宏观策略后面再讲。估值策略，α策略，利率策略包括曲线策略，久期策略，衍生品策略，货币策略，套息策略。

　　1.期货，这是核心的策略，凡是涉及到策略所有的都是从这个地方出现的。

　　2.月间策略，买现货抛期货一种衍生情况就是月间策略，月间的差计算方法也是跟现货一样。

　　3.基差策略，做波动，买现货空期货，这也是期限策略的一种衍生。

　　4.跨市场策略。

　　5.宏观策略，金融期货主要是宏观策略，经济的基本面、财政政策，这样就有一些宏观的策略，在券、外汇、股指、商品等资产之间寻找机会的交易，他们往往下注某一类资产相对于其它资产高估或者是低估，某非某一类资产自身的涨跌。

　　6.方向，每一类品种都会有研究框架，根据那个研究框架我得出一个结论。按照品种的基差、库存、利润、进出口、平衡表等情况提供了品种的驱动信息，可以借此判断未来一段时间的驱动方向，从而提前布局获取收益。

　　7.还有曲线交易，因为现在品种也比较齐全，两年、五年、十年，后面还有短期的三个月，三十年，可以做一些曲线交易，收益率曲线。

　　8.基差交易。国债期货的基差波动较大，有很好的参与价值。基差交易的机会也还是可以的。

　　9.套保套利，因为最初大家不太懂，一般会买可交割券，买地方债，买金融债，这些东西其实都可以套保，相关度都是很高的，甚至有一些信用品种也可以把你的利率风险对冲掉，非国债品种也可以与国债对冲进行套利。