郑棉继续上涨缺乏支撑 关注中美贸易进展消息

　　首创期货农软商品研究组

　　本期观点：

　　1）USDA6月报告延续偏空，持续打压国际棉价。USDA6月供需报告称，2018/19年度印度产量调增而2019/20年度中国消费量调减50万包，使得2019/20年度全球期末库存环比调增160万包。USDA还将2019/20年度美国农场均价环比下调1美分至64美分。ICAC之前也表示，中美贸易争端持续、全球经济预期放缓和棉花消费增长减慢都将给棉花价格带来下跌的压力。

　　2）下游需求疲弱，产成品累库严重。5-7月是纺织行业传统淡季，在中美贸易前景不明，全球宏观经济放缓预期下，今年纺织企业经营产销情况尤差。业内反映，江浙粤等地中小织造、纱厂因无订单或订单无利润减停产的比例持续上升。同时，由于服装、坯布、棉纱产销率大幅下滑，各环节产成品库存持续增加，被动累库现象严重，中棉协调查数据显示，5月底，我国纱线库存天数30.60天，环比增加6.8天，同比增加8.56天；坯布库存34.10天，环比增加3.9天，同比增加11.05天。不过，业内反映秋季订单有望启动，或给市场一些期待。

　　3）国产棉销售进度继续放缓，商业库存仍处于历史高位。下游各环节产销率下滑的压力，通过层层传导至上游原料。当前棉花及化纤采购市场一片冷清，买卖双方处于僵持、观望状态，采购谨慎，随用随买。截至6 月14 日，全国销售率为70.6%，同比下降8.9个百分点，较过去四年均值降低19.0 个百分点。同时，随着储备棉的轮出，进口配额的预期6月中下旬发放，纺企棉花采购来源渠道较多，选择空间较大，对新疆棉产生明显挤出效应，国内商业库存仍处于历史高位，后期销售压力依然较大。

　　4）短期走势展望：外盘方面，上周度美棉出口销售数据不佳，美国主产区的降雨或有利于棉花播种和生长，在中美贸易前景不明下，ICE美棉短期或持续低迷，关注上方每磅68美分压力位。内盘方面，上周郑棉走强或主要是市场信心恢复，及收储传言所推动，非基本面改善提振，相反需求仍在恶化，后期持续上涨缺乏支撑，短期或区间震荡为主。等待储备棉收储信息，以及中美贸易谈判进展指引方向。

　　重要数据：

　　1）USDA6月报告：2019/20年度全球期末库存环比调增34.88万吨，原因是期初库存增加23.98万吨，而消费量减少14.39万吨。期初库存增加的原因是2018/19年度印度产量调增而中国消费量调减10.9万吨。2019/20年度，全球棉花消费量和进口量预计减少。

　　2）国家统计局数据显示：5月我国服装鞋帽针纺织品零售额同比增长4.1%。

　　3）国家棉花市场监测系统调查数据显示：截至6 月14 日，全国销售率为70.6%，同比下降8.9个百分点，较过去四年均值降低19.0 个百分点，其中新疆销售68.6%。

　　4）中国棉花协会调查数据显示：5月底，我国纱线库存天数30.60天，环比增加6.8天，同比增加8.56天；坯布库存34.10天，环比增加3.9天，同比增加11.05天。

　　交易策略：

　　预计短期区间波动为主，主力9月合约参考波动区间13200-13700元/吨。操作上，长线观望为主；短线可高抛低吸，轻仓操作。

　　关注：（1）6 月17 日，美国贸易代表办公室（USTR）将对中国余下3000 亿美元进口商品加征关税举行听证会。（2）6 月底，G20 峰会上中美两国首脑会谈情况。（3）储备棉收储信息。　　

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