大商所：延伸产业链 将LPG、航运、纯苯等能源、物流及基础原料品种做覆盖

　　2019中国塑料产业大会于6月25日—26日在浙江杭州黄龙饭店举行，本次大会以“创新产业服务、推动产融结合”为主题，由大连商品交易所、中国石油(601857)和化学工业联合会主办，和讯期货参与全程视频及专题图文直播。

　　大连商品交易所工业品事业部副总监王淑梅博士出席大会并发表《大连塑料期货市场运行情况及发展展望》的主题演讲。王淑梅主要阐述了大商所化工期货市场的一些发展情况，以及从化工期货来说，面临的一些机遇和挑战，并分享了下一步的一些想法。

大连商品交易所工业品事业部副总监王淑梅

　　从整个化工品的运行来看，成交量方面，PVC从2016年开始，2017年出现大规模的增长。PP和LLDPE从2015年开始都有所下降，在2019年都大幅回升。PVC持仓量有显著的增长，聚烯烃，也是有小幅回升。

　　交割量减少，一是和行业发展的成熟度有关，包括成交量的下降也和行业的成熟度发展有关。交割量大幅度减少，除了证明行业的成熟度，同时也说明这个产品，包括后续从产业客户参与度来看，它的成熟度有所提高，说明功能发挥也是比较好的。这几年虽然成交量有下降，但是持仓量大幅提升，而且法人客户数的成交和持仓是大幅攀升的。

　　乙二醇自2018年12月10号上市以来，这个品种快速成熟，从成交来看，日均成交量已经达到将近20万手，持仓也比价高。在同期我所的化工板块里的占比，大约占三分之一。近三年的新品种中，乙二醇无论在成交量方面，还是法人客户成交情况方面，包括期现价格相关性方面的表现都非常好。交易客户数达到11万个，法人持仓到达了45%，基本上和成熟品种相当。乙二醇6月份首次交割顺利，截止到6月20日已经完成交割14.56万吨，当时仓单的注册量是22万吨。

　　从交割的体系来看，王淑梅提到，因为乙二醇上市之后，正处于行业的重构期，供应关系从原来的趋紧变成相对平衡或者宽松，所以它的整个价格有下跌的趋势。而正好在这个趋势里，我们的期货工具的推出给相关行业给出了一个避险工具。

　　“乙二醇这个品种上，短短半年时间期现价格相关性已经达到了98%，而且从套保效率上达到了84%。我们认为乙二醇期货能够在短期内有这么好的表现，不是说这个品种有多好，而是整个从化工产业适应金融化工具来说，说明这个行业不管是期货还是现货，都已经发展非常成熟两个市场的融合度也非常高。”王淑梅说。

　　在PVC这个品种上，大商所做了一个新的制度创新——品牌交割。“因为PVC是我2009年做的第一个品种，当时第一年表现特别好，也是有一个大量的交割”，“但在工业品里，无论是贸易流通量，还是品质的稳定性，都是有品牌价值的。品牌的价值并没有在我们的市场体现，这会对整个合约的定位稳定性或代表性有影响。所以，它经过了首次昙花一现以后，开始慢慢没落。”2013年PVC成交量大幅下降，实行品牌交割以后，市场开始接纳，然后有一个迅速的发展。

　　品牌交割这个制度只在PVC上执行，没有在PP和LLDPE上执行，王淑梅说到，大商所今年要在PP和LLDPE上引入这个制度。PP和LLDPE近期成交量有所下降，除了成熟度的关系，也和它合约代表性的不精准性相关。

　　对于成交量回落的原因，大商所做了如下分析：

　　第一，全市场成交回落。第二，上调手续费和保证金。第三，价格波动减少，避险需求下降。 第四，现货产能过剩隐患。王淑梅认为，最关键的因素是产能过剩的隐患，会弱化期货的价格指导性，影响期货交易的活跃度。

　　整个产业之中，一是宏观经济形势会有很多不确定性，二是我们这个行业可能会有一个结构性的重整。对于面临的机遇和挑战，王淑梅也做了分析。

　　机遇方面，例如，PVC实行品牌交割之后，交易规模迅速扩大，而且未来的空间很大。PP和LLDPE这两个品种，原来的市场结构不太适合行业大规模市场化的发展，因为它的生产相对还是比较集中的。但是随着未来新投的产能都发展以后，整个市场的结构会重新勾画。

　　总之，整个市场会发生市场化的转变，真正激活市场的活力，这对期货市场未来的工作调整，确实是很大的一个机会，在此之前，王淑梅提到，大商所一定要做好如下制度安排。

　　第一部分，不断推进合约制度优化，进一步降低产业套保成本。

　　一是优化PVC期货交割品牌制度。加强品牌管理工作，动态调整交割品牌，进一步简化期货交割免检注册流程。二是将交割品牌制度推广到LLDPE、PP。 三是交割方式创新。四是促进合约连续活跃、近月活跃。这是所有期货市场面临的难题，目前我们在铁矿石和玉米这个品种上做试行，发现目前效果还不错。五是研究LLDPE、PVC、PP及乙二醇期货和期货国际化的可行性。 六是研究LLDPE和PVC最小变动价位调整的必要性。

　　第二部分，持续推进场外市场建设，不断提高产业服务水平。

　　一是不断优化升级交易及清算平台；二是开发更多指数产品；三是鼓励推广点价贸易、场外期权；四是鼓励推广场外互换业务。

　　第三部分，积极开展产业培育。

　　第四部分，继续大力开发新品种，夯实服务产业的根基。

　　一是待上市品种。比如说苯乙烯，我们计划年内推出，按照证监会步伐的安排。二是产业链延伸。会把LPG、航运、纯苯等能源、物流及基础原料品种做覆盖。三是全产品覆盖。

　　最后，王淑梅提到，在乙二醇上，大商所也会做一些制度优化的安排。