试错交易：6月26日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——原油休整结束再次拉涨 农产品(000061)弱势格局难改变

　　今日商品指数上涨0.40%，工业品上涨0.75%，农产品下跌0.28%。

　　其中，原油板块上涨2.09%，建材板块上涨1.18%，化工板块上涨0.84%，有色板块上涨0.55%，软商板块上涨0.39%，煤炭板块上涨0.28%，油脂板块下跌0.52%，谷物板块下跌0.61%，饲料板块下跌0.75%，贵金属下跌1.06%。

　　美联储主席表示贸易不确定性及全球增速的担忧可能会促进降息，但是不会大幅扩张，这给货币宽松的市场预期浇了一盆冷水，使得美元反弹，黄金走弱，避险情绪稍有缓解。央行本周连续三日均不开展逆回购操作，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全线下行，目前银行体系流动性总量处于合理水平，市场资金保持充足状态。

　　今日商品市场总体走强，继续震荡上行，工业品创出近期新高水平，而农产品的弱势局面依旧难以改变。美原油API库存减少750万桶，远超市场预期，加上中东紧张局势升温，使得原油昨日短暂休整一天之后，今日便继续大幅拉涨，一举夺回市场关注的眼球。我们近期一直在提及原油，与此紧密相关的化工板块近期表现强势，是较好的多单参与机会。建材板块也持续强势，截至目前已经走出七连阳，展现出强者恒强的力量，试多机会继续关注。农产品板块可关注油脂和谷物的空头机会，以此进行持仓的对冲操作。

　　资金分析——资金、成交现分化 商品行情待联动

　　今日市场资金净流出1.29亿，较前一交易日减少0.11%，总沉淀更新至1199.18亿。黑色、农产品板块分别流出7.83亿和1.64亿，较上一日分别减少2.02%和0.84%。化工、次主力板块分别流入7.32亿和0.86亿，较上一日分别增长2.98%和0.23%。资金已连续三日入不敷出。其中黑色系资金短期出现连续调整，可见400亿关口仍是压力，瓶颈待突破。同时，近期商品行情依然是节奏偏急，缺乏联动的状态。还需时间继续观察，看后市行情能否在资金的积累下出现联动回升。

　　今日市场总成交3288.5万手，较前一交易日增长5.28%。化工、农产品、次主力板块分别回升15.7%、0.81%和6.35%。黑色系回落2.11%。尽管日内总成交有所回升，但各板块成交状态仍维持调整。随之而来的也是各板块的震荡分化行情。在交易上，建议投资者集中热点突进品种参与短线行情。趋势则还需耐心等待，关注黑色系的下一步引导。数据上，重点关注后市资金与成交量的联动爆发机会。

　　农产品专栏——市场多空出分歧 豆粕走势缺乏明显指引 追高需谨慎

　　目前市场关注点仍是主要在天气影响美国中西部地区春播作物播种进度和中美谈判进展上。美国中西部地区天气将放晴且温度也将回升，大豆播种进度将加快，截止上周日，大豆播种进度完成77%，玉米完成92%，对目前美豆上涨驱动形成一定压力。中美两国元首计划本周峰会会晤，中美贸易关系将开展进一步沟通，支撑豆价，整体或维持偏强震荡运行，带动双粕震荡小涨。从进出口数据来看，美豆出口状况仍不乐观，USDA数据显示6月20日当周美豆累计出口检验量为68.2万吨，大幅低于上年同期，其中对中国出口检验53万吨，迄今美国大豆出口检验累计为3564，44万吨，低于上一年同期的4830.8万吨，美国大豆库存巨大，南美豆加速上市，全球大豆供给充裕，利空豆价。不过，本周巴西大豆贴水较上周出现下跌，因中美关系出现缓和迹象，最新巴西 7月贴水报价较美湾 7月已经持平略低，目前南美巴西大豆盘面进口利润继续保持良好。短期内，美豆和南美基差对国内豆粕提供成本支撑。

　　国内方面，本周豆粕现货市场成交较上周继续减少，日均成交 9.2 万吨左右，上周日均成交 10 万吨，因前期终端补库，本周豆粕成交清淡，现货成交较上周继续减少。截止 6月 14 日的一周，COFEED全国大豆总库存为 483 万吨，上周 488 万吨。 油厂豆粕库存 80 万吨，上周 76万吨，压榨为 173 万吨，上周为 178 万吨。本周大豆压榨量较上周略有下降，因终端提货放缓，国内豆粕库存较上周继续上升；加上非洲猪瘟影响，抑制终端需求，导致于豆粕短期上涨遇到很大的压力。

　　目前来看，中美双方贸易关系存在较大不确定性，整个豆类市场都需要等待中美双方领导人在G20会议上谈判的情况来做出调整，在此之前，市场较为谨慎。美产区天气有好转迹象，关注6月28日USDA将公布种植面积报告和季度报告。目前市场多空存在分歧，豆粕高位震荡，继续等待新的入场机会。

　　期货品种解析——原油上涨化工反弹 库存犹高棕榈新低

　　金融期货——股指持续震荡 量能呈现萎缩

　　股指继上周大涨之后，本周开始呈现震荡回调态势。三大股指今日持续震荡，同时量仓和成交量日内走弱。其中，IF（沪深300）下跌0.02%报3769.0点；IH（上证50）下跌0.17%报2881.2点；IC（中证500）上涨0.15%报4916.2点。量仓方面，IF今日减仓9569手，减仓比例10.98%，资金流出21.85亿元，流出比例12.45%；IH今日减仓5035手，减仓比例12.10%，资金流出8.77亿元，流出比例13.88%；IC今日减仓6827手，减仓比例9.02%，资金流出16.28亿元，流出比例10.02%。

　　海关总署公布中国5月进出口最新数据：中国5月出口总值2138.5亿美元，同比1.1%，预期-3.9%，前值-2.7%；5月进口总值1721.9亿美元，同比-8.5%，预期 -3.5%，前值 4%；5月贸易顺差416.5亿美元，预期顺差223亿美元，前值顺差138.4亿美元；1-5月累计，中国出口同比增0.4%，进口同比降3.7%。近期，中美贸易摩擦成为全球焦点，美国是我国第三大贸易伙伴，中美贸易总值为1.42万亿元，下降9.6%，占我国外贸总值的11.7%。与此同时，中国对欧洲、日本和韩国等国家的贸易规模扩大。可见，中美贸易摩擦对于贸易的影响并非不可控，我们的外需仍有一定的韧性。

　　股指今日延续震荡态势，三大股指走势过山车，低开高走再走弱。趋势形态略有改变，IF延续上涨中的震荡结构不变；而IH由上涨中的上涨结构转变为上涨中的震荡结构；IC最弱，当前依旧是震荡中的震荡结构。老观点保持不变，当前股指震荡整理，建议多看少动，操作的话，以日内短线操作为宜，风险控制为上。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。