试错交易：7月2日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——大国聚首峰会顺利召开 原油化工领涨引爆盘面

　　今日商品指数上涨0.76%，工业品上涨1.32%，农产品(000061)下跌0.37%。其中，化工板块上涨1.85%，原油板块上涨1.62%，煤炭板块上涨1.46%，软商板块上涨1.15%，建材板块上涨0.84%，油脂板块上涨0.16%，有色板块上涨0.16%，谷物板块下跌0.88%，饲料板块下跌1.00%，贵金属下跌2.12%。

　　G20峰会周末顺利召开，大国元首齐聚进行了较好的沟通交流，并达成了相应的合作意向，这给全球经贸关系的好转带来了极大的信心，市场担忧情绪缓解，有助于刺激各类资产价格的上涨。继上周央行连续5日不向市场投放流动性之后，今日继续不开展逆回购操作，并净回笼1500亿元，这也说明当前市场的资金处于较为合理充裕水平。

　　进入7月份，下半年的行情正式展开。受G20峰会成功举办的宏观层面利好影响，今日盘面整体走强。原油化工板块继续作为主导力量率先发力，板块内多个品种创出新高，PTA强势封住涨停板，当之无愧成为今日的领头羊。近期原油化工表现十分活跃，作为市场的热点可继续重点关注。黑色系也不甘示弱，上涨势头紧随其后，关注其板块联动性能否进一步增强。中美贸易关系的好转对豆类价格形成一定的压制，农产品弱势的局面仍在延续，可参与空头趋势明确的品种作为对冲。市场担忧情绪的下降使得贵金属出现回落，前期连续上涨的势头暂告一段落，短期进入调整的概率较大。避险资产的价格与全球局势紧密相关，操作上需及时跟踪市场动态，有效锁定利润。

　　资金分析——资金集中回流 成交有待联动

　　今日市场资金净流入27.53亿，较前一交易日增长2.28%，总沉淀更新至1235.33亿。黑色、化工板块分别流入23.21亿和11.64亿，较上一日分别增长5.94%和4.6%。农产品、次主力板块分别流出0.23亿和7.09亿，较上一日分别减少0.12%和1.91%。日内黑色系资金冲年内新高，400亿关口顺利突破，再迎资金上升趋势。化工板块资金也向年内新高发起冲击，有望带来资金进一步上升趋势。目前两板块行情同步转多，联动增强，可继续观察后市行情能否在资金的积累下带来进一步爆发。

　　今日市场总成交3887.93万手，较前一交易日增长11.05%。黑色、农产品板块分别回升13.42%和59.02%。化工、次主力板块分别回落7.94%和9.22%。日内成交表现相对活跃，与资金保持一致，不过对应至各板块联动还有待提升。目前黑色、化工品种行情开始联动走强，同时资金有一定配合。短期成交能否跟上，形成多方联动，值得我们积极关注。

　　农产品专栏——中美贸易站迎来阶段性缓和预期 抬升棉花的反弹空间

　　国际方面，目前美棉种植已经结束，市场焦点转向天气。6 月 28 日，据 USDA种植面积报告，2019/20年度美棉种植面积 1372 万英亩，同比减少 2.7%，比 3 月底的种植意向报告 1378 万英亩略微减少，与预期的偏差并不是很大，ICE期棉价格并未受到多大影响。当下，美棉生长情况整体正常。据 USDA数据显示，截至6月24日，美棉种植进度为96%，近五年均值为98%；美棉优良率为50%，去年同期为42%。另外美棉出口情况较差，6 月 13 日当周，2018/19 年度美棉净签约取消 2.61 万吨，环比减少 4.45 万吨；装运 7.72 万吨，环比减少 0.88 万吨。 销售进度加快和较差的出口数据使得美棉低位运行，拖累了国内棉价。然而G20 峰会后，中美贸易战阶段性缓和，美方希望中国进口大量农产品，预计美棉不会缺席，利好美棉。

　　国内方面，供应充裕和需求疲软仍然是目前的主导因素。现阶段国内皮棉供应充裕，据统计，截至到5月底全国棉花商业库存为513.1万吨，同比增加103.7%；工业库存总计568.74万吨，同比增加76.1%。 棉花库存明显高于去年同期，市场棉花供应充足。需求端来看，下游纺织需求仍不见起色，现货购销依然低迷。截至2019年5月全国新棉销售进度仅在43.57%，同比不足一半；截至 6 月 21日，全国皮棉销售进度 71.5%，同比降 9.3%，新疆累计销售皮棉436万吨，同比减少57.7万吨，利空棉价。6月棉纱销售也未见好转，纱厂产品库存压力高企，纱厂棉纱库存为48天，环比增多38天。部分中小型纱厂持续停机放假，目前纱厂开工率为60.4%，环比下降9%。总体来说，国储棉和进口棉供应十分充足，但下游需求仍持续萎靡，纺企棉花库存下降，棉纱库存上升，开机率，订单指数均不乐观，大的下行格局并没有明显的改善。贸易战叠加经济下行，纺服出口和内销均面临很大压力，全产业链处于被动去库阶段，但G20峰会结束后，中美贸易阶段性缓和，能否提振订单和销售，棉纺产业利能否从被动去库转向主动补库还是未知数，关注棉纺产业链能否从被动去库转向主动补库，如果下游订单和销售增加、产成品库存去化，则利多棉价。

　　综合分析，长期来看全球棉花供应充足，国内棉花供给充裕需求持续低迷，所以空头势力仍是主导行情主要力量。由于G20峰会结束后，中美双方在G20峰会期间表示将重启贸易谈判，中美贸易阶段性缓和，利好消息释放，美方作出不再征收新关税的承诺， 3000亿税收威胁取消，利好剩余大部分美纺织品服装出口，可能会刺激棉花市场消费和价格恢复性小幅上涨，导致棉价短期内延续反弹，但对500亿和2000亿美元输美商品已征的 25%关税没有取消，短期内反弹力度有限，所以之后的市场重心转于供需关系上。

　　期货品种解析——谈判落地利多工业 金银回落双粕震荡

　　金融期货——三大股指全线上涨 多头趋势日渐形成

　　股指期货紧跟A股步伐，全线上涨。其中，IF（沪深300）上涨2.79%报3911.0点；IH（上证50）上涨2.40%报2982.8点；IC（中证500）上涨2.93%报5050.0点。量仓方面，IF今日增仓9252手，增仓比例11.77%，资金流入26.11亿元，流入比例12.67%；IH今日增仓5042手，增仓比例13.25%，资金流入10.48亿元，流入比例13.59%；IC今日增仓2680手，增仓比例3.66%，资金流入11.06亿元，流入比例6.02%。

　　消息面上，多重利好刺激今日股市大幅走高！G20峰会圆满结束，中美元首同意重启两国经贸磋商，美方不再对中国出口产品加征新的关税。同时，美方表示，美国企业可以继续向华为出售零部件。消息面的利好在短期内，为中美关系的进一步恶化按下了暂停键，给市场以喘息的机会。

　　三大股指今日强势走强，较上周的形态均发生了改变。其中，IF和IH均由上涨中的震荡结构转为上涨中的上涨结构，多头趋势日渐形成，有望打开新一轮的上涨，不过其上涨形态将以震荡上涨为主。IC依旧形态最弱，由震荡中的震荡结构转为震荡中的上涨结构。股指当前满足多头价差共振，操作上可以关注多单机会。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。