沪胶“跌跌不休” 需求低迷是主因

    近期沪胶价格连续下挫，7月10日，沪胶主力9月合约延续跌势，以10735元/吨收盘，跌幅0.69%，尽管较前两日跌幅有所放缓，但本轮胶价下跌已持续近一个月。市场人士认为，此次胶价下跌的主要原因在于下游需求大幅低于预期。

　　银河期货分析师潘盛杰表示，从供应来看，目前上游供应处于季节性增产期。近期泰国各主产府降雨较少，仅在素叻他尼府观察到中雨，7月初的产量加权降雨量为0.8mm，仅为历史同期的10%，而少雨气候有利于当地割胶活动。国内方面，海南地区胶水报价10000元/吨，相对云南地区胶水的升水已降至+200元/吨的合理位置，与两地全乳胶交割升贴水相当。

　　而需求端颓靡基本在产业内已达成共识。国家统计局数据显示，5月国内汽车产量同比下降21.5%，为1995年有数据以来的第二差，仅次于2012年春节。潘盛杰表示，根据相关性，汽车的产量同比增速会延后2—4个月反应在天然橡胶的走势上，汽车在年中发生如此大幅度的减产，势必对7月—8月的橡胶绝对价格形成较大的下行压力。

　　国泰君安期货分析师高琳琳表示，由于胶价的持续低迷，各国对于低价的容忍度都有所提高，弃割代替了砍树，使得潜在产能随时可能释放。同时市场需要一定的时间来消化前期的库存压力。

　　从目前的情况来看，国内库存虽有下降，但是去库的速度依然迟缓。相关统计数据显示，截至7月5日，青岛地区样本仓库中，一般贸易天然橡胶库存合计36.84万吨，较6月28日下跌1.3万吨，跌幅3.4%；保税天然橡胶库存合计15.23万吨，较6月28日上涨0.69万吨，涨幅4.73%。一般贸易与保税区合计库存52.07万吨；叠加后期每月4万吨左右的指标胶，国内库存压力依然不减。同时，近期全乳胶现货价格下跌明显，主要原因在于越南开割后，大量3L胶以低于泰马标胶100美元/吨的价格进入我国市场。

　　此外，替代品价格在7月以来出现开门跌，丁苯1502下跌200元/吨至10000元/吨；顺丁下跌400元/吨至10400元/吨，合成橡胶对全乳胶的替代窗口打开。高琳琳表示，目前全球天胶低产期叠加高温干旱和混合胶通关严查事件，天然橡胶价格较为坚挺。而合成胶由于企业利润尚可加大开工率，供过于求较为严重从而表现低迷。合成胶大幅走弱，也在一定程度下压制了天胶价格。

　　金瑞期货研究认为，胶价的中长期矛盾在于胶树开割面积与需求增长的错配。短期来看，矛盾集中于宏观需求以及全乳去库的预期。可以看到，近期供应端方面无论是天气干旱还是混合胶进口查验影响都在边际减弱，原料价格不断走低。目前符合标准的混合胶能够通关，对进口混合胶影响逐渐减弱，从5月份天胶进口来看减量不算多。而下游及终端需求却一直萎靡。其认为，在供应端无继续事件炒作下，胶价继续下探将促进下游采购。短期应当继续观望，等待做多机会。

　　与此同时，当前20号标胶即将于8月12日上市挂牌交易的消息引发了市场的关注。潘盛杰表示，20号胶与全乳胶属于天然橡胶的不同种类，20号胶期货上市的消息并不改变各自的供需基本面，相互之间的价格影响有限。在他看来，未来上海国际能源中心20号胶期货上市，将形成新加坡—上海、东京—上海、上海WF胶—上海20号胶的盘面套利机会，建议机构投资者多加关注。

　　高琳琳表示，目前全乳胶下游需求直接受到近期大量进口的低价越南3L胶的冲击，而20号胶与沪胶基本面不同，相互间价格影响有限。她认为，20号胶期货的上市将为国内天然橡胶产业提供新的风险管理工具，是促进我国天然橡胶衍生品序列完善的重要一环。