美联储降息布伦特原油减产 PTA会陪原油疯狂吗？

　　美联储降息，布伦特原油减产，原油再次疯涨，对PTA有什么实际影响？PTA09合约6100上方震荡，能否预测一下多空转换概率？圆桌解盘，为您全方位解答疑惑！

　　从PTA的来源我们可以看到PTA是原油的一个产品，PTA的直接原材料是PX，向上是MX，再往上是石脑油，最后就是原油。所以理论上来说在PTA基本面没有什么变化时，原油的上涨，对PTA的成本端会有一定的影响。但是这个影响有多大，还需要看传导到PX端对PX的影响。对PTA影响较大的还是PX端的基本面，最直接的反应在PX的价格上。PTA基本面没什么变化时，市场的交易逻辑可能就是因为PX价格变化带来的成本上涨或者成本坍塌的逻辑。

　　今日PTA延续昨日强劲走势，收盘6166元/吨，昨日传言某PTA工厂因聚酯工厂减产而询问聚酯工厂是否消减8-9月份PTA合约供应量，以此测试聚酯真实需求情况。叠加原油大涨，PX大涨，带动PTA震荡上涨。目前来看，当前PTA的库存高于去年，对比前5年库存量，当前库存绝对量不高，但是现在PTA可流通现货较少，这使得PTA加工费过高。与此同时下游聚酯产销不佳，终端坯布库存过高，所以PTA暂时以反弹看待，建议空头暂时观望，看这波PTA反弹能否带动织造出现阶段性补货行为。

　　PTA产业链是按照成本加成法定价的，PTA的价格=原油价格+石脑油价差+PX加工差+PTA加工差，所以原油相当于PTA产业链定价的基准，理论上短期产业链各环节供需变化不大时，原油大幅上涨会带动产业链集体共振上涨，但在实际交易中市场更关注产业链核心矛盾的边际变化。这波PTA09合约从底部反弹1500点，市场交易的核心是织造把聚酯的库存搬空后，聚酯前期减停产装置复产高开工对PTA需求支撑强劲，而PTA供应商改变销售策略，贸易商捂盘惜售，造成市场流通现货偏紧，现货紧的供需矛盾是交易的核心，原油和宏观相互配合起到助推的作用。

　　当前PTA站上6100点，市场仍在传闻主流供应商询问减少和下游合约量，整体绝对库存低位下，主流供应商对市场流通现货的控制能力较强，当前现货偏紧的矛盾没出现明显变化，我们定性需求中性的前期下，原油再次疯涨对PTA或起到偏强助推的作用。目前PTA在6100在上方震荡，福化检修执行中，现货端仍然相对偏紧，对于盘面的大幅拉涨，下游在原料备货相对偏高下产销仍能达到9成，产业链还算顺畅，后面真正多空转换可能等真实需求走弱，织造持续低采购，聚酯库存快速累积减产增多，卖原料现货流动明显释放，目前已经出现聚酯工厂减产卖原料，下游的风险在积累。

　　近两天，PTA1909合约直线拉上，但我们认为上涨或难以持续。原因主要有以下几点：

　　一、PX后续依然有新增投产。当前，由于中东等地区的PX装置以及福化160万吨PX装置目前正在检修的缘故，PX成交价格能够提高到在880美金/吨的高位水平，预计弘润80万吨PX新装置7月份顺利投产出料后，PX的供应将会相对宽松，对应价格将50美金/吨的下降空间，对应至PTA成本端将有200-300元/吨的下降空间。

　　二、当前的PTA供应紧张不可持续。目前PTA现货加工费高达2100元/吨，这与去年PTA现货价格上冲至9000元/吨时的加工费水平可以媲美。但我们可以看到现在PTA社会库存有130万吨左右，对比2018年年8月份库存60万吨来说，还是相对偏高的水平。不过，市场近两日传言，某大型供应厂家将缩减供应量，如果属实，那么或将需要重新评估。

　　三、进口窗口打开。PTA现货6600元/吨，PTA外盘价格750美金/吨下，进口开始有盈利，进口利润窗口打开之后，预计也会带来相应的进口增量。

　　四、聚酯减产降幅随着聚酯产品价格大涨，而织造环节订单并未出现明显的好转，使得织造厂家备库行为也逐步回归平淡。低迷的产销也抑制了涤丝的涨价空间，聚酯开工率从高点的93%左右逐步下滑至91%。华东各地的聚酯工厂开始集体减产降负荷。这也限制了PTA加工费的上冲动力。

　　PTA：依托5800，疑似还有一波行情。最近铁矿与PTA被媒体炒作得沸沸扬扬，这两个品种短期涨幅都很大，但是PTA与铁矿不同，铁矿涨了大半年了，而PTA只是短暂涨了一波，整体来看，PTA只是挖了一个坑而已，并没有开始涨。

　　从形态来看，PTA急涨过后不过是爬出深坑，如今回落至5800位置获得支撑，这个位置意义重大，那是前期平台箱体的底部，5800上运行了4个交易日，仍然没有被跌破，这说明这里的支撑有效。PTA后期可能正在聚集上涨的能量，等待再度爆发。老规矩，如果5800破了，那就别看戏了，散了吧

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