PTA：看跌但抗跌

　　7月下游聚酯跌价增库存，担忧聚酯工厂加大减产力度，看跌PTA后市，但PTA大厂控量挺市，PTA相对抗跌。

　　7月福海创450万吨/年PTA装置按计划停车检修，强化了PTA货少利好。市场可流通PTA货源不多，PTA市价坚挺，产业链利润集中在PTA上。中宇资讯统计7月月均理论盈亏为：PX -17元/吨、PTA +1454元/吨、涤纶短纤+179元/吨、涤丝POY+187元/吨，PTA已经完全把PX的利润挤压干净。按照目前PTA大厂控量势头来看，7月PTA现货均价较高，7月PTA高结算已成定局，7月PTA月均利润甚至超过2018年8月份的峰值。

　　截止7月17日，7月工作日内涤丝日均产销42%左右，非工作日日均产销15%左右，中宇资讯粗略估算7月中上旬涤纶库存已经增加8-9天左右。库存增速较快，且7月下旬涤纶长丝、短纤面临生产亏损，聚酯工厂的压力与日俱增，部分聚酯工厂计划减产，但目前减产力度不大，对PTA的打压程度有限。

　　终端纺织市场平淡，坯布高库存在40.5天左右，纺织工厂新增订单不多，部分纺织工厂计划停工，传统需求淡季之下织机开工负荷将继续下降。另外纺织工厂消化前期囤积的涤纶库存为主，对目前涤纶缺乏抄底补货的信心，7月下旬涤纶产销维持低迷状态，涤纶工厂库存将持续上升，比需求低迷更可怕的是没有信心。

　　2019年1-5月我国纺织品服装出口995.89亿美元，同比下降2.23%，即便中美贸易战暂时缓和，也未有业者预期的来自美国的大规模新增纺织服装订单出现。特朗普在白宫内阁会议声称可以对中国商品加征更多关税，中美贸易谈判代表迟迟未能面谈，警惕中美贸易战再现意外利空。

　　下游聚酯库存快速回升，终端纺织市场平淡，中宇资讯预计PTA后市震荡小跌，但PTA大厂挺市之下，市场抗跌。6月份PTA炒涨带动聚酯去库存，无视终端平淡的纺织市场，7-8月份关注聚酯工厂的聚酯库存回升情况，中宇资讯认为聚酯再度炒涨去库存的可能性较小。

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