试错交易：7月23日期货市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——大涨之后迎来急速调整 有色金属再现疯狂姿态

　　今日商品指数下跌0.42%，工业品下跌0.45%，农产品(000061)下跌0.35%。其中，有色板块下跌1.34%，饲料板块下跌1.02%，建材板块下跌0.80%，煤炭板块下跌0.59%，谷物板块下跌0.46%，贵金属下跌0.08%，油脂板块上涨0.29%，化工板块上涨0.38%，软商板块上涨0.83%，原油板块上涨1.36%。

　　央行上周连续四日共计开展了4600亿元逆回购操作，在公开市场累计实现净投放4715亿元，创下近半年来最大规模单周净投放数额。今日央行继续开展500亿元人民币7天期逆回购，目前市场流动性处于较为充裕水平，这也使得上海银行间同业拆放利率（Shibor）整体下行，央行加大释放资金力度有助于对冲7月税期高峰等因素的影响。

　　今日商品市场总体偏弱运行，除原油连续下跌之后出现反弹之外，其余板块整体疲弱。受美国消费者信心指数高于前值的影响，使得美元反弹，市场避险情绪缓解，贵金属应声下跌，有色板块更是成为今日领跌的龙头。其近期连续上涨幅度达到7%，今日的急速回落也在预料之中。经过连续大涨之后，目前有色进入区间宽幅震荡期，持有老仓多单的朋友注意利润保护。农产品饲料板块处于向下突破的临界位置，如继续走弱可关注试空机会。从当前盘面上看，前期活跃的板块及品种日内波动都开始加大，这也是整个市场的一个缩影，可以预见近期交易上的难度也会相应增加，所以本周以防守策略为主，减少激进型操作。

　　资金分析——资金、成交出现分歧 市场节奏或有转变

　　今日市场资金净流出36.27亿，较前一交易日减少2.85%，总沉淀更新至1234.32亿。黑色、次主力板块分别流出23.28亿和16.66亿，较上一日分别减少5.81%和4%。化工、农产品分别流入2.98亿和0.69亿，较上一日分别增长1.15%和0.36%。日内资金大幅外流，黑色、次主力板块资金均高位回落，仅化工板块资金仍在高位窄幅波动。短期资金节奏有所变化，建议投资者保持警惕，在交易上多留一份防守的余地。

　　今日市场总成交4104.96万手，较前一交易日增长13.31%。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回升19.17%、9.11%、24.44%和7.45%。日内全板块成交回升，但与资金表现有严重分歧，也意味着短期市场节奏出现了变化。其中次主力板块成交继续大幅提升，连续创近一年来新高。其它板块成交则仍维持调整。建议投资者密切关注成交活跃的热点板块，对可能到来的转折性变化做出及时反应。

　　农产品专栏——产地棕榈油库存高企 棕油反弹压力较大

　　国际市场，MPOB报告显示6月毛棕榈油产量为152万吨，环比减9.17%，同比增13.92%。进口量10万吨，环比增63.86%，同比增17.88%；出口量为138万吨，环比减19.35%，同比增22.42%。国内消费26万吨，环比减13.54%，同比减4.51%。库存242万吨，环比减0.97%，同比增10.82%。产量比预期略低，出口基本符合预期，进口和国内消费的不足导致最终库存水平高于预期，数据利空。本周库存高于市场预期的237万吨，利空棕榈油市场。

　　从7月份的情况来看，产量预期增加，西马南方棕油协会发布数据显示，7月1日-10日马拉西亚棕油产量比6月同期增加140.72%，单产增138.56%，出油率增0.41%，库存增加对油脂市场形成压力。ITS数据显示马来7月1-10日棕油出口环比下降1.5%，Amspec数据显示马来7月1-10日棕油出口环比下降2.4%，出口不佳，产地卖货压力犹存，去库存并不明显，打压棕油价格保持低位。从后期来看，供应端很难出现利多，需求端在逐步转差，即便有所好转，也不足以抵消掉供应端的压力。

　　国内市场，上游供应，豆油库存巨大，油脂整体供应压力仍存，棕油领跌三大油脂，在国际基本面没有好转的情况下，国内油脂也很难出现反弹的行情。下游消费，近期棕油成交相对较好，天气转暖棕榈油消费有所改善，但油脂整体需求偏弱，弱势格局未改，反弹空间有限，思路仍旧偏空。

　　期货品种解析—— 资金流出商品震荡 短线操作控制仓位

　　金融期货——股指震荡回调 暂无趋势机会

　　股指期货震荡态势不改。其中，IF（沪深300）下跌0.72%报3769.2点；IH（上证50）下跌0.46%报2879.8点；IC（中证500）下跌1.79%报4733.2点。量仓方面，IF今日减仓2677手，减仓比例0.36%，资金流出7.40亿元，流出比例4.56%；IH今日小幅增仓138手，增仓比例0.45%，资金小幅流出929万元，流出比例0.18%；IC今日增仓4462手，增仓比例6.94%，资金流入7.35亿元，流入比例4.71%。

　　最新数据显示：我国今年上半年国内生产总值450933亿元，按可比价格计算，同比增长6.3%。分季度看，第二季度同比增长6.2%，比第一季度放缓0.2个百分点。可以看出，我国GDP增长速度逐步放缓，虽然依旧在可控制范围内，但是承压尚在。当前我国处在转型攻坚期，外部环境的不确定性增加了国内转型的压力。增速两位数的时代难以重现，需要我们理性面对增速放缓这一事实，并能客观看待。

　　三大股指当前陷入震荡，均呈现出震荡中的震荡结构。在第二象限的股市板块中，我们表示过：沪指短期内将在2000点至3000点之间震荡。老观点不变，对于与其关系密切的股指期货，短期内也是以震荡为主，没有太好的操作机会。