甲醇：2019年上半年华东港口货源刘通分析

　　纵观2019年上半年，华东港口的整体表现要弱于内地，如下图所示，除年初西北至华东港口存在套利空间外，其余时间基本处于关闭状态，导致此种现象产生的根本原因是港口的高库存对应低需求。

　　我国甲醇主要市场区域套利走势图

　　上半年，三四月份海外装置集中检修影响，月度进口量不足70万吨。而随着海外装置恢复正常运转，进口量又明显增加，粗略估计6月份国内甲醇进口数量也80万吨以上，明显高于往年同期水平（如下图）。

　　我国甲醇进口量月度对比图

　　而需求面来看，3月底的盐城响水爆炸事件以后，中小型下游开工明显缩量。尤其是到了5、6月份，当地环保检查叠加高温需求淡季，传统下游甲醛和二甲醚以及醋酸等偏弱，整体开工负荷降低，对原料的消耗受限。南京诚志2#60万吨的MTO装置在6月底正式投产，对市场的利好提振有限，并未能改善港口的高库存状态。

　　据中宇资讯数据显示，2019年上半年，江苏港口库存在45-65万吨之间波动，绝大部分时间处于50万吨以上水平。而对比去年同期，当地库存仅在25-35万吨区间。

　　我国甲醇主要港口库存情况走势图

　　港口的高库存已成为常态，新兴下游的投产时间较短，暂未对需求形成有效支撑，而传统下游需求支撑疲软，供应明显大于需求的背景下，年内华东港口价格偏低。因此主产区至港口的套利空间除了1月份以外，在5月初以及6月底也开启，但因幅度较小，且时间短，因此并未有大量国产货源发往港口，上半年华东港口供应主要依靠进口。

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