试错交易：7月25日期货市场观察

　　7月25日：《试错交易市场观察》

　　第一象限（杠杆象限）——软商板块多头蠢蠢欲动 油脂触底回升紧随其后

　　今日商品指数下跌0.22%，工业品下跌0.38%，农产品(000061)上涨0.11%。其中，化工板块下跌0.36%，煤炭板块下跌0.18%，建材板块下跌0.17%，饲料板块下跌0.13%，有色板块与昨日持平，谷物板块上涨0.28%，贵金属板块上涨0.46%，油脂板块上涨0.91%，原油板块上涨1.35%，软商板块上涨1.44%。

　　IMF将2019年全球经济增速预期下调0.1%至3.2%，新兴市场经济增速预期下调至4.1%，这也说明全球经济增长放缓、核心通胀率下降的形势正在显现。在上半年全球政治经济纷争不断的情况下，全球金融市场一片混乱。目前英国首相选举尘埃落定，美联储降息的概率进一步增加，这将有助于市场的稳定，缓和投资者的避险情绪。

　　今日商品整体维持震荡，多空分化局势尚未有效改变。上周美原油API库存减少1096万桶，超出市场预期，对油价形成支撑。美伊对峙的局面仍在僵持，引发市场对霍尔木兹海峡原油供应中断的担忧，使得原油本周出现反弹。而化工板块并未跟随原油走强，继续处于弱势震荡，可见其板块之间的联动性较差。农产品今日多头表现相对亮眼，软商板块向上突破短期震荡区间，油脂板块也出现走强，资金关注度上升，有望成为下一阶段市场的新热点。软商和油脂可作为优选板块，重点关注其行情的趋势连续性。

　　资金分析——资金继续回落 成交急剧波动

　　今日市场资金净流出5.77亿，较前一交易日减少0.47%，总沉淀更新至1222.57亿。黑色、化工、农产品板块分别流出2.17亿、6.57亿和1.11亿，较上一日分别减少0.58%、2.44%和0.57%。次主力板块流入4.08亿，流入比例1.04%。日内资金继续外流，黑色、次主力板块资金均高位回落，仅化工板块资金仍在高位窄幅波动。短期资金节奏有所变化，建议投资者保持警惕，在交易上多留一份防守的余地。

　　今日市场总成交3552.17万手，较前一交易日增长18.51%，出现急剧波动。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回升43.9%、3.81%、27.13%和14.05%。日内全板块成交同时陷入调整。且市场总成交短期也陷入急剧波动中，稳定性显著下滑。建议投资者对此类急剧波动现象保持警惕，以便于对行情可能到来的转折性变化能够做出及时反应。

　　农产品专栏——蛋价小幅回落调整 下方支撑明显 期价近弱远强

　　上周鸡蛋全合约集体上涨，且远月表现更为强劲。多头资金的主要支撑仍在存栏偏低、鸡龄结构偏年轻、蛋鸡歇伏期的影响鸡群产蛋率下降，看涨情绪增强，使得鸡蛋期价拉升。本周蛋价小幅回落，各环节存货偏紧，下游需求逐步改善。现货方面，近日国内鸡蛋价格震荡下跌，全国均价为4.55元/斤，较上周五跌0.02元/斤，山东到户价格为4.43-4.78，主产区均价4.48元/斤，较上周五持平，销区平均价格为4.67。随着蛋价的持续上涨，目前蛋价已涨至高位，终端抵触情绪高，销区走货不快，且食品厂采购积极性不高，抑制了蛋价继续上涨。但是，高温天气鸡群产蛋率下降，好蛋数量偏紧继续给行情提供支撑。需求方面，中秋备货陆续开始，养殖板块继续上涨对鸡蛋需求有一定拉升，支撑蛋价或将对远期蛋价有新一轮的刺激。市场看涨情绪仍高，预计短线鸡蛋价格或小幅回落调整，但是中长线仍将维持上涨格局。

　　6月在产总存栏恢复不及预期，主要受老鸡淘汰偏快及雏鸡补栏量下降影响。淘汰鸡方面，老鸡货源不多，市场需求相对较稳局部高价区走货较缓。鸡苗补栏情况，目前养殖单位空栏普遍不多，整体补栏积极性较前期下滑，外加高温天气不利于养殖单位育雏，部分企业鸡苗排单放缓。 7、8月份为补栏淡季，因高温不利于育雏，补栏量将继续下滑。影响存栏的因素仍取决于老鸡，整体来看，只要老鸡不出现超淘，7月总存栏大概率环比上升。而在产方面，因3月所补雏鸡量最多与2月，7月新开产量将相应增加，只要老鸡淘汰量少于新增开产量，在产存栏量就能如期回升，否则或将维持低位。

　　生猪方面，本周全国生猪均价 18.70 元/kg，环比上涨 4.94%，同比上涨 63.43%；本周仔猪均价 42.15 元/kg，环比上涨 3.41%，同比上涨 74.17%。生猪产能区去化严重，存栏缺口不断扩大的情况下，猪瘟带来的替代题材持续发酵，也为多头带来强大的信心，6 月生猪和能繁母猪存栏量环比降幅均再次走扩，能繁母猪存栏环比下降5.0%，同比下降 26.7%；生猪存栏环比下降 5.1%，同比下降 25.8%。2018年11 月以来生猪及能繁母猪存栏连续 8 个月环比下降，预计 8 月全国生猪价格会进一步上涨，或进一步推动蛋价走强。

　　综上所述，现货市场小幅回调，但生猪价格持续普涨以及天气高温导致鸡群产蛋率下降，中秋备货陆续开始，养殖板块继续上涨对鸡蛋需求逐步回暖，市场看涨情绪仍高，支撑蛋价或将对远期蛋价有新一轮的刺激，预计短期内鸡蛋价格或小幅回落调整，中长线来看涨势或将继续。

　　期货品种解析——油脂突破适当关注 铁矿回落黑色震荡

　　金融期货——股指期货集体上涨 量能终现流入状态

　　股指期货今日集体上涨，量能在走弱多日后于今日走强。其中，IF（沪深300）上涨0.80%报3810.0点；IH（上证50）上涨0.86%报2904.8点；IC（中证500）上涨0.90%报4820.4点。量仓方面，IF今日增仓6657手，增仓比例10.02%，资金流入16.41亿元，流入比例9.82%；IH今日增仓1913手，增仓比例6.68%，资金流入3.79亿元，流入比例7.11%；IC今日增仓3679手，增仓比例5.79%，资金流入9.85亿元，流入比例6.34%。

　　最新数据显示：我国今年上半年国内生产总值450933亿元，按可比价格计算，同比增长6.3%。分季度看，第二季度同比增长6.2%，比第一季度放缓0.2个百分点。可以看出，我国GDP增长速度逐步放缓，虽然依旧在可控制范围内，但是承压尚在。当前我国处在转型攻坚期，外部环境的不确定性增加了国内转型的压力。增速两位数的时代难以重现，需要我们理性面对增速放缓这一事实，并能客观看待。

　　三大股指当前陷入震荡，均呈现出震荡中的震荡结构。在第二象限的股市板块中，我们表示过：沪指短期内将在2000点至3000点之间震荡。老观点不变，对于与其关系密切的股指期货，短期内也是以震荡为主，没有太好的操作机会。