美联储十年来首次降息！美元仍强势 运用黄金期货管理风险

　　本周以来，芝商所旗下的COMEX黄金期货（合约代码：GC）价格整体围绕1420美元上下波动。周四（8月1日）金价下挫跌破1410。黄金价格在2000到2011年间，从280美元长到1900美元每盎司左右，在2015年回落至1050美元。近期，金价大涨接近每盎司1300美元。

　　消息面上，周三美联储宣布降息25个基点，但随后主席鲍威尔暗示这并非降息周期的开始。随后在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔的言论更是进一步引发市场轰动。

　　此次鲍威尔的新闻发布会有以下5个要点：降息旨在确保应对下行风险，并支持通胀向着目标回升；美联储7月份降息并不意味着开启了一轮宽松周期，但我也没说FOMC只会降息一次；勿要以为FOMC不会再度加息，当时机来临时，我们会大胆地祭出我们的货币政策工具；美联储在资产负债表方面的行动具有一惯性，金融稳定性方面的顾虑并非美联储维持利率不变的理由；全球性疲软和贸易问题都正影响到美国经济。

　　其中，“这不是一长串降息的开始，但可能会再降息”和“不要以为我们再也不会加息了”两句话更是颠覆了一些市场人士的预期，他们原本预计美联储会确认将进一步降息。

　　BUTCHER JOSEPH资管公司指出，美联储本次降息已被市场计价，整体行动没有超出市场预期。在美联储主席鲍威尔的讲话中，他没有关上（调息）大门，但也没有表示会在9月份再次降息。这种模煳立场可能导致算法程序和交易员继续按下抛售按钮，直至他们得到想要的东西（更多次降息）。

　　杰富瑞集团外汇负责人Brad Bechtel表示，部分市场观点在期待美联储降息50个基点，但结果是降息25个基点，而且即使是降息25个基点也有两位FOMC委员反对。措辞之间也表达出会继续数据依赖。美元因此得到提振。

　　值得注意的是，瑞银表示，美联储主席鲍威尔发布会上的措辞显示，美联储目前已经完成了降息任务。他表明这次行动不意味着开启降息周期。若美联储重新将政策决定取决于数据，按我们的预期，它是不会选择降息的。数据指出经济可能会面临意外下行，这或将促使美联储重新思考本周发表的立场。但我们预计劳动力市场数据或将录得更为强劲的增长，所以数据暗示经济衰退的可能性很小。

　　对于黄金未来走势，汇丰证券首席贵金属分析师JamesSteel追溯了1987年以来的数据发现，过去3个月黄金价格上涨了11.4%，这是其统计中美联储降息前涨幅最大的一次，2007年是唯一涨幅接近的年份，当时金价在美联储一口气降息50个基点前一个月大涨了10%。

　　但值得注意的是，国信期货分析师蔡丹青指出：“随着美联储的货币政策由紧缩逐步转向宽松，金银价格也逐步走升。未来美联储的宽松步伐进一步加快，金银料将打开上方空间。与此同时，随着全球央行宽松潮料的来袭，金银必然是抗通胀的首选资产之一，金银价格也将会水涨船高。”

　　该机构认为：在美联储“降息靴子”落地后，贵金属市场可能会迎来“买预期卖事实”行情，金银走势料将承压，但这只是暂时的，无论是供需环境还是宏观环境，均是有利于金银多头的，因此金银长线上行趋势不会改变。

　　中信证券(600030)分析师敖翀表示，全球宽松周期开启，降息节奏带来的金价短期波动不改中长期的上行趋势，当利率处在低位经济增长放缓时黄金是提升回报率的核心配置。

　　黄金是中国发展的对冲工具吗？

　　芝商所资深经济学家Erik Norland在近期发布的研究报告中指出，中国经济发展使大部分商品价格在2001年到2011年间膨胀。许多商品，包括小麦、铜、铝、铂金、大豆、以及原油与“李克强指数”和中国官方GDP有明显正相关。

　　从2005年开始，黄金是少数显示与中国产出增长两个度量指标负相关的商品之一。概括的说，强劲的中国增长对黄金有不利影响，反之亦然。

　　芝商所提供的数据显示， 7月份，黄金期权（10.5万手合约，较18年6月增加134%）以及黄金每周期权（9.5万手合约，较去年同期增加450%）的日均成交量双双创下月度记录。6月20日周四时的黄金期权（OG）成交量为199,579手。此外，更适合中小型市场参与者的E‑微型黄金（MGC）年初至今，日均成交达到11495万手，同比增长83%。