聚乙烯企业探索基差贸易远期保价新模式

　　近年来，线型低密度聚乙烯产业上游国产和进口渠道竞争充分，中间流通环节成交活跃，下游产业分布广、需求多样化，并且金融化程度高、可交割品种丰富，产业客户在进行销售、采购时受期货价格走势的影响越来越大。

　　由于绝对价格的波动性加剧，传统贸易模式中博弈绝对价格的风险较大，弊端较为明显，因此企业开始寻求降低风险的交易新模式，如基差点价贸易模式，以求降低因绝对价格波动带来的不可控风险。

　　去年，上海赛科石油化工有限责任公司（下称上海赛科）、浙江明日控股集团股份有限公司（下称浙江明日）与上海赛科下游终端7家工厂客户合作探索基差贸易模式，最终帮助终端工厂降低了成本、提高了效率、增加了效益，并且有效转移了价格风险，提前锁定了生产、销售利润，实现了三方共赢。

　　基差贸易助力解决企业经营痛点和难点

　　“当前市场各方对基差贸易新模式都有着较高的期待，期望能够解决自身的痛点和难点。”国泰君安期货项目负责人对期货日报记者表示，目前发展基差贸易的有利条件主要有三点：一是传统贸易模式弊端明显，为了规避风险、保证利润，产业客户寻找新模式积极性高；二是绝对价格波动率大；三是客户对基差贸易模式的认识、接受度在提高。

　　在当前传统贸易模式的“一卖一买”无法解决绝对价格波动带来的价格风险的情况下，利用基差贸易模式，买方可以通过跨品种基差波动降低价格波动的不确定风险，锁定采购成本、保证应有的利润，卖方通过基差贸易模式，可以避免因为价格波动带来的损失，从而通过基差贸易保证销售利润。买卖双方从传统的绝对价格博弈模式切换到了对基差波动的博弈频道，既满足了各自需求，又降低了交易风险。

　　据记者了解，此项目参与主体之一上海赛科作为石化行业中最具代表性的企业之一，一直致力于扎根产业，是多方合作创新经营模式的组织者和领导者。从需求上看，当前，上海赛科需要为产业客户解决“远期订单”原料价格波动风险和远期原料保供的问题，同时也要保证上海赛科在“远期订单”的利润，并且享受未来价格上涨带来的收益。

　　而浙江明日是一家专注于塑化流通领域的供应链管理服务商，是上海赛科的战略合作分销客户，主要为产业链上下游客户提供分销、供应、金融、物流、研究分析等综合服务。浙江明日作为行业内著名的服务商，拥有完整的贸易体系和丰富的行业服务经验，同时，在新业务模式、供应链管理、产融结合等领域走在行业的前列。目前，浙江明日有与上下游建立更紧密的合作关系的诉求，同时想拓展企业经营思路，借助金融衍生工具的运用，优化现有贸易模式，拓宽业务渠道，扩充业务规模。

　　作为实现上海赛科产品和服务价值的最终载体，上海赛科下游终端工厂客户是此次项目的终端服务客户。对于终端工厂客户来说，原料价格的波动会给其远期订单收益带来风险，终端工厂需要在签订远期订单后锁定远期原料成本。此外，替代性较低的远期原料保供也是客户最为关心的问题之一。

　　三盈模式使上中下游企业都受益

　　此项目在确定上下游客户时便下了很大功夫。前期，国泰君安期货与各主流上游石化企业进行了有效沟通，深入探讨了对于这一新模式合作的可能性，最终与浙江明日一起和上海赛科确定了新交易模式。上海赛科作为交易的上游企业，提供指定的产品，通过新模式锁定最低销售价格，同时通过对大量下游客户群的筛选和沟通，与7家下游企业建立了新模式交易关系。这7家下游企业分布于华东、华北、西南区域，具有很强的地域以及产业代表性，交货方式涵盖了公路、铁路、集装箱运输等模式，而新的交易方式解决了7家企业的远期订单成本锁定和货源保证两大核心诉求。

　　“8月中旬，我们开始和各企业客户进行基差协商，最终基差的确定符合以往的历史波动，同时也尊重市场发展趋势，所以上下游对基差的确定均认可。”上述项目负责人说，参与项目的上中下游企业均解决了自身需求，受益颇多。

　　据期货日报记者了解，上海赛科通过基差点价远期保价交易模式提前锁定了最低销售价格，规避了行情下跌风险，锁定了最低销售价，并且享受一个月内随时根据盘面点价的权利，同时获得价格上涨的额外收益；浙江明日通过新业务模式，为上下游的需求痛点架起了一座桥梁，解决了各自的实际需求，帮助上下游客户规避了市场风险，锁定了最低利润；而7家下游企业通过新模式，保障了远期订单的货源供应，同时锁定了最高采购价，在一个月期权有效时间内获得了行情下跌带来的点价权，享受进一步降低采购价格的权益。

　　“基差点价远期保价新模式和传统交易模式相比优势明显，既控制了企业销售、采购风险，锁定了利润，又规避了行情下跌风险，这些都是传统贸易无法做到的，但也要注意中间商在交易环节的潜在风险。此项目有风险可控、成本固定、非对称潜在收益等闪光点，做到了真正服务客户，为客户创造价值。传统交易的双方博弈性质转为三方参与者都受益的三盈模式，真正体现了产融服务商的专业能力。”上述项目负责人说。

（责任编辑：刘思雨 ）