钢价暴跌后的产业供求现状

　　作者：陈丙昆

　　摘要：

　　一、需求因资金压制延迟释放，赶工时间再次被压缩；

　　1、资金压制需求延迟释放，压缩需求释放节奏；

　　2、季节性题材结束收尾，期货是止跌反弹的关键；

　　3、需求决定反弹节奏，政策主导反弹的持续性。

　　二、货源压力阶段性减弱，跌出限产利于炒作价格止跌反弹；

　　1、限产和检修利于止跌，对反弹有烘托作用；

　　2、炉料大跌的成本坍塌缓和利润压缩需要时间过渡。

　　正文：

　　8月初现货需求触底迹象，有需求驱动；但货源没有下降成为上涨最大阻力，由于房地产需求被资金压制导致需求无法释放，供求矛盾令价格有急跌预期，贸易战突发加剧跌幅，改变现货情绪，促成8月上旬期货急跌和现货恐慌性跟跌；

　　经过本轮暴跌，需求资金压力题材得到兑现，需求延迟叠加环保提前令赶工时间周期变短，所以后面需求一旦释放即加速概率极大；供应也因为价格暴跌令钢厂出现限产、检修等货源下降的题材，让价格具备止跌条件；

　　经过上旬期货急跌和现货补跌，产业供求结构正发生结构性改变。

　　但本轮下跌行情止跌看需求，只是目前市场悲观情绪浓郁，需要期货对冲引导；

　　节奏大致如下：期货上涨改变现货情绪，超预期改变现货信心，只是目前处于跌势，所以建议持有空单等待止盈，压力突破之后才可能出现转折点，交易的核心思想和上周一样，逻辑策略：急跌兑现后阶段性上涨等待期货止跌突破（AK8月第一周逻辑），中旬还是看期货，下跌压力不突破，何言上涨启动。

　　矿石产业供求支持震荡下跌，然产业联动带来短期暴跌；6月矿石开始的上涨炒作题材已经不存在（证伪），所以价格下跌目标也是6月初的位置，目前尽在咫尺还是要等到止跌企稳信号，不过压力，也只能继续持有空单等待止盈。

　　一、需求因资金压制延迟释放，赶工时间再次被压缩；

　　目前需求是被资金压制，延迟释放，对产业形成的压力就像2018年3月的市场状态一样，短期急跌暴跌；另外，国庆环保导致需求提前，而市场近期传闻国庆令需求提前停工形成对冲，无论那个消息都无法改变一个事实：需求是被压制，而不是消失；上半年的焦点是公共面积大，因此存量的需求题材还在，至少需求全面下滑节点还没有出现；因此，需求仍有预期的空间，只是主动性不强，跟随期货之后表现。

　　1、资金压制需求延迟释放，需求释放时间被压缩；

　　房地产的融资渠道被监管，信托、海外、银行以及预售，但只需求释放节奏被持续压缩，因为预售不强，所以工地施工速度比较慢；这就是价格的压力，节点上需求存量规模还在，主要看政策潜在变量。

　　另外，需求被延迟，若后面有缓和一旦释放就容易形成短期集中释放。

　　2、季节性题材结束收尾，期货是止跌反弹的关键；

　　本周的台风成为市场悲观情绪的心理寄托，其实价格下跌压力是需求被资金压制下的货源压力；季节上，8日立秋之后，本次雨季结束就预示季节性约束结束，所以，季节性为期货急跌营造止跌反弹条件（不是上涨驱动），需要期货上涨刺激。

　　3、需求决定反弹节奏，政策主导反弹的持续性。

　　8日期货上午站上小时20均线上方，现货上午成交量放量，下午期货急跌再次压制情绪；按照7月至今的需求状态，需求下滑受情绪压制，核心缩量有限，这预示需求端只要期货止跌企稳反弹，期货止跌企稳会带来采购补量；再加上季节性适宜需求，所以，只要期货能够止跌企稳，就能形成一轮反弹行情。

　　综合需求特点，资金压制需要看政策变量；季节性和压制的需求遇到期货反弹会形成联动刺激；所以只要期货止跌企稳反弹，至少有潜在反弹驱动，因此，大结构上建议持有空单等待止盈。

　　反弹潜在条件在，如果政策资金缓和或地方债新规有动作，价格反弹持续性要比预期强，所以，等待期货止跌企稳的空单止盈信号，同时关注和把握价格反弹信号。

　　二、货源压力阶段性减弱，跌出限产利于炒作价格止跌反弹；

　　货源压力难解决，但上旬急跌演变成暴跌后，现货恐慌性补跌导致钢厂利润急剧下滑，钢厂减产消息出现，令价格具备止跌条件，但反弹还是看需求和期货，如果价格继续下跌有利于止跌条件更集中，如果期货开始反弹，也有助力效果。

　　1、限产和检修利于止跌，对反弹有烘托作用；

　　近期钢价急跌导致钢厂利润急剧下滑，四川电炉率先出现限产，江苏电炉限产尾随气候，电炉限产也是近期废钢下跌的一个原因，另外钢价下跌也迫使废钢降价（电炉成本下降中）。

　　当下产量下降与7月底的供应充裕对比，压力有所缓解，价格有止跌条件，但不是上涨动力，结构上货源压力阶段性兑现，只是悲观情绪还需要缓和。

　　再加上现货恐慌性抛售带来下跌预期，所以大结构上我认为货源压力在下降，当务之急就是情绪的改变。

　　2、炉料大跌的成本坍塌缓和利润压缩需要时间过渡。

　　黑色下跌至今，钢价暴跌，矿石亦暴跌，是因为矿石6月上涨的题材已证伪，价格奔着6月初去；钢厂成本端出现坍塌成为钢价下跌的助力；其实成本下降的速度慢于钢价，因为库存平均成本下降慢，类似于期货的乖离率。

　　矿石产业结构继续参考上周的分析逻辑策略：急跌兑现后阶段性上涨等待期货止跌突破（AK8月第一周逻辑）；在产业结构上矿石看需求偏好，逻辑策略：矿石下跌催化剂看钢厂需求偏好（AK7月第二周逻辑），大结构上建议波段参与，所以目前矿石空单坚定压力之下持有，过压力止盈。

　　本次成本下降的结果最明显的是在钢价止跌反弹后得到体现，所以目前钢厂利润下滑压力非常大，除了上面出现的现场消息外，东北的货源销售压力更加明显（今年四季度前景极度悲观）；

　　从成本周期上，供应端只是具备止跌题材，但要上涨还需要刺激。

　　供应端支撑可大可小，很难遏止下跌深度；除了限产检修面积扩大，我认为后面环保带来的检修政策也是助力，所以货源下降兑现，如果价格继续下跌更有利于蓄积止跌条件；如果需求带来反弹，也是可以形成助力。

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