8月23日：《试错交易市场观察》

　　第一象限（杠杆象限）——盘面回暖农产品(000061)势如破竹 软商饲料与油脂齐头并进

　　今日商品指数上涨0.32%，工业品上涨0.08%，农产品上涨0.79%。其中，化工板块下跌0.25%，有色板块下跌0.08%，贵金属上涨0.01%，建材板块上涨0.11%，谷物板块上涨0.33%，原油板块上涨0.36%，煤炭板块上涨0.46%，油脂板块上涨1.08%，饲料板块上涨1.08%，软商板块上涨1.12%。

　　央行本周前四日连续开展逆回购操作共计1900亿元，但由于逆回购到期总量为2200亿元，因此本周净回笼资金300亿元。上周央行向市场净投放资金3170亿元后，市场流动性整体处于较为充裕的状态，本周释放资金的速度有所放缓。在全球经济增速整体放缓、各大央行维持低利率货币宽松的背景下，中国坚守稳健适度的货币政策不动摇，这也是结合实际国情之下的优选之策。

　　商品今日继续在区间内运行，工业品继续走弱，农产品相对较强。软商、饲料和油脂板块齐头并进，使得农产品成为今日市场最大的亮点。目前美国、巴西和阿根廷大豆的进口成本价都出现不同程度的上涨，这也直接刺激了大豆及其下游产业链品种的价格走高，期价表现坚挺。农产品作为当前市场资金关注的热点板块，可进一步跟踪其多头动能的持续性。黑色系和原油化工经过连续的下跌之后，今日受盘面多头氛围的影响，也出现了小幅反弹，但其大方向为空头的局面仍未改变，如再次走弱试空机会可继续关注。盘面分化的格局已持续近两周时间，在此背景下，对板块及品种进行多强空弱的对冲配置是较好的操作模式。

　　资金分析——资金陷入调整 成交急剧波动

　　日内市场资金净流入3.71亿，较前一交易日增长0.3%，总沉淀更新至1231.69亿。黑色、农产品、次主力板块分别流入2.9亿、4.36亿和1.51亿，较上一日分别增长0.87%、2.27%和0.33%。化工板块流出5.06，流出比例2.06%。尽管日内黑色系资金出现回流迹象，但各板块资金状态依然表现不佳，分别陷入调整。市场资金能否在调整后企稳回升，还需进一步观察。

　　今日市场总成交3173.52万手，较前一交易日减少11.28%。黑色、化工、次主力板块分别回落2.23%、21.66%和17.27%。农产品板块回升2.6%。日内多数板块成交回落，总成交陷入急剧波动，极不稳定。整体来看，近期资金、成交数据均表现不佳，且未见好转。温馨提示投资者，还需对近期数据不稳定的现象加以重视，警惕其对行情可能带来的负面影响。

　　农产品专栏——玉米需求低迷连跌不断 或将调整反弹 等待时机逢高试做空

　　供应方面，早熟玉米陆续上市，市场进入新陈过渡期。此外，国储玉米处于集中出库期，市场上玉米供应量充足，且第13轮国储玉米拍卖成交率回落至13.08%，周度成交数量从61.53万吨下降到51.84万吨，创下新低，国储拍卖继续降温，成交率难以回升，显示市场信心不足，市场主体参拍热情不高，后期国储玉米拍卖成交率大概率维持在较低水平。不过由于第13轮国储玉米拍卖的均价较前一轮持平，国储玉米拍卖均价居高不下，使得当前玉米价格较为坚挺。港口库存方面，港口库存的持续下降，叠加受台风影响，港口船只减少，也给当前玉米价格形成一定的支撑。

　　需求方面，收购量及集港量低位反映出市场余粮不多，而猪瘟疫情未得到有效遏制，生猪及能繁母猪存栏持续下滑，当前市场生猪复养困难，玉米饲料需求的疲软短期难有改善空间。原料玉米消耗量环比周增加，深加工库存高于往年暂时限制了其提价动力，库存仍有待消化。

　　港口库存的持续下降也反映出渠道库存持续消化，但是除去南港的阶段补库对价格有所提振外，北港价格未有好转，究其原因还是需求弱，货不好卖，即使库存持续下降集港低也难提振价格。整政策方面，近期商务部修改部分配额管理内容，市场解读为为未来玉米进口做准备，对市场形成利空。

　　今年新作天气并未出现期待中的干旱高温炒作，根据NOAA的最新数据，厄尔尼诺现象的消失，期望中的干旱也较难到来，8月过半，新作天气炒作将基本落空。目前看到的反而台风过后，前期华北干旱的缓解。东北部分地区雨水较多，积温偏低可能影响产量。今日盘面维持跌势，不排除短期的反弹行情，但因后续新粮集中上市阶段供应压力影响，现货价格存在跌破拍卖成本的预期，短期反弹不确定性仍较高，建议01合约观望为主。综上当前玉米市场阶段性玉米供应充足，需求疲软，叠加政策利空，期价延续弱势运行，后期反弹还需求得到改善，但短期不建议追随，等待后期企稳反弹逢高试空。

　　期货品种解析——塑料走弱菜粕上行 板块联动聚焦农产

　　金融期货——股指延续震荡 量能小幅流入

　　三大股指今日延续震荡整理，量能呈现小幅流入态势。其中，IF（沪深300）上涨0.06%报3777.2点；IH（上证50）上涨0.12%报2864.6点；IC（中证500）上涨0.01%报4837.2点。量仓方面，IF今日增仓1429手，增仓比例1.62%，资金流入3.36亿元，流入比例1.65%；IH今日增仓459手，增仓比例1.21%，资金流入0.85亿元，流入比例1.29%；IC今日小幅增仓204手，增仓比例0.21%，资金流入0.21亿元，流入比例0.09%。

　　继深圳板块迎来大涨之后，今日，上海自贸区概念股领涨A股市场。政策面上，国务院批复同意设立中国（上海）自由贸易试验区临港新片区，新片区参照经济特区管理，建立以投资贸易自由化为核心的制度体系。由此看来，上海有望成为亚太地区的金融中心。同时，中共中央、国务院近日发布《关于支持深圳建设中国特色社会注意先行示范区的意见》。将深圳进一步推向世界舞台，成为国际大都市。关于沪深两地的有利政策加快推进，短期内利多A股，从而带动股指反弹。

　　近期，随着股指反弹的不断延续，IF、IH、IC均由下跌中的上涨结构转变为震荡中的上涨结构。我们在报告中，一直提醒投资者，要关注股指反弹的连续性。前期的报告中，也一直提示投资者，做空要谨慎，操作上以日内短线为主。老观点保持不变，股指当前虽然小周期连续反弹，但是在大的周期内依旧是震荡结构，操作上以风险控制为上，轻仓短线操作为宜。