成本高企利润波动加大 焦化企业管理风险需求激增

　　证券时报记者 许孝如

　　“2003年，一吨焦炭成本是300~400块钱，2010年升至600块钱左右。目前，吨焦成本达到1000块钱以上。成本的快速提升，使得焦化企业的投入风险也在加大。”北京旭阳化工有限公司副总经理王柏秋表示。

　　面对高企的成本以及利润的大幅波动，不少实体企业纷纷利用场外期权、基差贸易等新模式新工具来管理企业风险的需求激增。

　　企业利用期市管理风险

　　大商所总经理王凤海表示，近年来影响焦煤焦炭价格运行的不确定、不稳定性因素明显增多，焦煤、焦炭现货价格波动加大，企业稳定经营面临巨大挑战，利用期货市场管理风险的需求不断增强。

　　2019年1~7月，大商所焦炭期货日均成交量和日均持仓量分别达到24.21万手和18.84万手，同比分别增长11.24%和19.77%，焦炭期货市场在不断发展成熟。

　　“实体企业要想用好金融衍生品，首先要对衍生品有足够的了解和认识。衍生品是依赖于基础资产价值变动的合约，衍生品的存在和发展的‘初心’就是为实体企业的风险管理服务。”大商所产业拓展部副总监李华表示。

　　基于大商所价格的基差定价模式在钢铁、煤炭现货贸易中逐步应用。越来越多的企业通过参与期货市场管理价格波动风险，期货功能发挥充分。

　　在服务产业企业个性化风险管理需求方面，大商所推出商品互换业务，开展了27笔业务，累计成交名义本金近3亿元。并基于焦煤焦炭期货开发了8只商品指数，为产业企业、机构客户提供多样化的风险管理和资产配置服务。

　　拓展多种衍生工具

　　值得注意的是，近年来大商所不断丰富和拓展衍生工具服务实体经济的新模式——2014年开展场外期权服务产业试点，2017年开展基差贸易试点，2018年推出商品互换业务。

　　其中，场外期权就是一种“类保险”产品，可以帮助企业在管控风险的同时保留获得收益的权利，具有个性化程度高的特点。

　　据证券时报记者了解，江苏伟天化工计划在2018年10月19日卖出1万吨焦炭，担心焦炭价格下跌会对销售收入造成不利影响，因此花费121.8万元买入了以J1901合约为标的、执行价格为2471元/吨的欧式看跌期权。由于到期时J1901合约价格只有2270元/吨，企业获得了201万元的赔付，即使扣除权利金也有79.2万元的净收益，为企业远期销售提供了价格保护。

　　基差贸易则是期货市场服务实体经济的另一种新模式。

　　例如，河钢集团与海明集团在2018年8月29日签订了焦煤的采购协议，约定河钢集团以“焦煤1901合约价格+150元/吨”的价格向海明集团采购焦煤，点价权在河钢集团一方。到2018年11月14日，1901合约价格为1330元/吨，焦煤现货价格为1580元/吨。基差扩大至250元/吨。此时河钢选择点价，实际采购价为1480元/吨（1330元+150元），比当日直接从现货市场采购焦煤每吨节约了100元。

　　此外，还有商品互换也是一种可以用于服务实体企业的业务模式。