8月26日：《试错交易市场观察》

　　第一象限（杠杆象限）——农产品(000061)一路高歌涨势依旧 化工板块连跌三日有余

　　今日商品指数上涨0.29%，工业品上涨0.01%，农产品上涨0.8%。其中，化工板块下跌0.62%，原油板块下跌0.47%，建材板块下跌0.29%，煤炭板块下跌0.08%，贵金属下跌0.02%，软商板块上涨0.07%，有色板块上涨0.22%，油脂板块上涨0.31%，饲料板块上涨1.03%，谷物板块上涨1.2%。

　　央行本周连续五日开展逆回购操作共计2700亿元，但由于逆回购到期总量为3000亿元，因此本周央行公开市场全口径净回笼300亿元人民币。相比央行上周向市场净投放资金3170亿元，本周释放资金的速度有所放缓，市场流动性整体处于较为充裕的状态。在全球经济增速整体放缓、各大央行维持低利率货币宽松的背景下，中国坚守稳健适度的货币政策不动摇，这也符合我国当前经济调控的整体思路。

　　今日商品继续呈现出区间震荡态势，板块分化也比较明显。工业品偏弱、农产品偏强的态势仍在继续。谷物、饲料和油脂板块齐头并进，使得农产品继续成为今日市场最大的亮点。目前美国、巴西和阿根廷大豆的进口成本价都出现不同程度的上涨，这也直接刺激了大豆及其下游产业链品种的价格走高，期价表现坚挺。农产品作为当前市场资金关注的热点板块，可进一步跟踪其多头动能的持续性。黑色系和原油化工经过连续的下跌之后，今日受盘面多头氛围的影响，也出现了小幅反弹，目前进入行情修复期。临近周末，投资者注意调整受中持仓，控制隔夜风险。

　　资金分析——资金陷入调整 成交急剧波动

　　今日市场资金净流入3.19亿，较前一交易日增长0.26%，总沉淀更新至1234.88亿。农产品、次主力板块分别流入4.85亿和3.3亿，较上一日分别增长2.47%和0.72%。黑色、化工板块分别流出3.4亿和1.56亿，较上一日分别减少1.01%和0.65%。日内各板块资金小幅波动，维持调整。近期商品总沉淀也围绕1200至1300亿浮动，进入瓶颈期。后市还需看到明显的突破，观察动能变化能否促进行情机会产生。

　　今日市场总成交3044.26万手，较前一交易日减少4.07%。黑色、化工、次主力板块分别回落11.06%、10.6%和4%。农产品板块回升14.46%。日内多数板块成交回落，总成交陷入急剧波动，极不稳定。结合资金来看，近期数据缺乏联动，对行情带来的负面情绪较多。温馨提示投资者，还需对近期数据不稳定的现象加以重视，关注后市能否得到修复。

　　农产品专栏——玉米需求低迷连跌不断 或将调整反弹 等待时机逢高试做空

　　供应方面，早熟玉米陆续上市，市场进入新陈过渡期。此外，国储玉米处于集中出库期，市场上玉米供应量充足，且第13轮国储玉米拍卖成交率回落至13.08%，周度成交数量从61.53万吨下降到51.84万吨，创下新低，国储拍卖继续降温，成交率难以回升，显示市场信心不足，市场主体参拍热情不高，后期国储玉米拍卖成交率大概率维持在较低水平。不过由于第13轮国储玉米拍卖的均价较前一轮持平，国储玉米拍卖均价居高不下，使得当前玉米价格较为坚挺。港口库存方面，港口库存的持续下降，叠加受台风影响，港口船只减少，也给当前玉米价格形成一定的支撑。

　　需求方面，收购量及集港量低位反映出市场余粮不多，而猪瘟疫情未得到有效遏制，生猪及能繁母猪存栏持续下滑，当前市场生猪复养困难，玉米饲料需求的疲软短期难有改善空间。原料玉米消耗量环比周增加，深加工库存高于往年暂时限制了其提价动力，库存仍有待消化。

　　港口库存的持续下降也反映出渠道库存持续消化，但是除去南港的阶段补库对价格有所提振外，北港价格未有好转，究其原因还是需求弱，货不好卖，即使库存持续下降集港低也难提振价格。整政策方面，近期商务部修改部分配额管理内容，市场解读为为未来玉米进口做准备，对市场形成利空。

　　今年新作天气并未出现期待中的干旱高温炒作，根据NOAA的最新数据，厄尔尼诺现象的消失，期望中的干旱也较难到来，8月过半，新作天气炒作将基本落空。目前看到的反而台风过后，前期华北干旱的缓解。东北部分地区雨水较多，积温偏低可能影响产量。今日盘面维持跌势，不排除短期的反弹行情，但因后续新粮集中上市阶段供应压力影响，现货价格存在跌破拍卖成本的预期，短期反弹不确定性仍较高，建议01合约观望为主。综上当前玉米市场阶段性玉米供应充足，需求疲软，叠加政策利空，期价延续弱势运行，后期反弹还需求得到改善，但短期不建议追随，等待后期企稳反弹逢高试空。

　　期货品种解析——农产板块联动上行 调整头寸转换战场

　　金融期货——股指延续震荡 量能小幅流入

　　三大股指今日震荡走强，量能再次呈现流入状态。其中，IF（沪深300）上涨0.73%报3805.2点；IH（上证50）上涨1.33%报2901.0点；IC（中证500）上涨0.04%报4841.8点。量仓方面，IF今日增仓9614手，增仓比例10.70%，资金流入23.46亿元，流入比例10.33%；IH今日增仓4527手，增仓比例11.79%，资金流入8.72亿元，流入比例11.67%；IC今日小幅增仓717手，增仓比例0.74%，资金流1.88亿元，流入比例0.83%。

　　继深圳板块迎来大涨之后，今日，上海自贸区概念股领涨A股市场。政策面上，国务院批复同意设立中国（上海）自由贸易试验区临港新片区，新片区参照经济特区管理，建立以投资贸易自由化为核心的制度体系。由此看来，上海有望成为亚太地区的金融中心。同时，中共中央、国务院近日发布《关于支持深圳建设中国特色社会注意先行示范区的意见》。将深圳进一步推向世界舞台，成为国际大都市。关于沪深两地的有利政策加快推进，短期内利多A股，从而带动股指反弹。

　　今日，三大股指延续反弹态势，IF、IH均由震荡中的上涨结构转变为上涨中的上涨结构；IC今日尾盘微涨，结构保持不变。我们在报告中，一直提醒投资者，要关注股指反弹的连续性。前期的报告中，也一直提示投资者，做空要谨慎，操作上以日内短线为主。老观点保持不变，股指当前虽然小周期连续反弹，但是在大的周期内依旧是震荡结构，操作上以风险控制为上，轻仓短线操作为宜。