甲醇：基本面最差时段即将来临

    进入九月，下游需求未见明显好转，内陆重启装置产能明显大于检修装置产能，供应持续增多，进口到港屡创新高，港口库存刷新记录，种种迹象表明，甲醇年内基本面最差时段即将来临。

　　甲醇秋检提前结束

　　由于7月国内甲醇市场价格大幅下滑，造成部分企业利润微薄甚至亏损，多数内地企业选择了在8月执行秋季检修，截至目前，今年已经有30余套装置合计2000万吨/年的甲醇产能已经进行和正在进行检修，目前仍剩余近900万吨/年的甲醇产能等待重启。其中、河北、山西、陕西、内蒙古地区多数主要装置已经检修完毕。年底前除非意外故障，将不再进行检修。目前仍在执行检修的装置，一部分涉及天然气产能，年内基本重启无望，还有一部分为山东、河南装置，将在近期逐步重启。

　　这样就造成了每年一度的甲醇秋季检修基本提前结束。但烯烃装置的检修并未结束，目前是西北甲醇制烯烃装置的集中检修期，这一进程将在10月陆续结束。就目前西北整体的供需结构来看，本地消耗处于相对偏低时段，供应处于一般，接下来供需都重启之后，再度面临供大于需，需要大规模外销的局面。

　　历年同期需求最差的九月

　　当前处于年内需求最差时段之一，年初因响水爆炸减少的苏北需求基本恢复无望，7月份因义马爆炸造成的河南需求减量短期也看不到恢复迹象，山东、河北地区因环保造成的需求减少，在10月中旬之前，也看不到转好的可能。相对往年同期来讲，今年9月是需求最差的一个九月，“金九”已经不复存在。

　　传统下游来讲，受板材市场环保检查影响，甲醛需求量降至最低，目前整体开工仅比春节期间略高。二甲醚市场受液化气大幅下滑影响，持续处于亏损状态，开工也基本降至年内低点。醋酸等其他下游目前维持中位开工，需求相对一般。在10月中旬之前，传统下游开工或难有明显的起色。

　　新兴下游来看，前期江苏连云港(601008)甲醇制烯烃装置意外检修，宁波甲醇制烯烃装置意外检修，近期南京甲醇制烯烃装置降负荷运行，临沂甲醇制烯烃装置降负荷运行，合并造成8—9月份甲醇需求减量在20万吨以上。

　　进口及沿海库存屡创新高

　　8—9月份沿海地区新兴下游需求的意外转弱造成港口库存续刷历史新高，截至9月初，华南、华南地区港口库存已达130万吨以上（不含南京、连云港地区工厂原料库存）。如果严格计算，目前粗略估计沿海地区码头及库区库存在180万吨左右，创历史新高。

　　从进口数据来看，7月份进口达到97万吨，而8月份实际到港量约在100万吨左右，预期实际进口也将再度创新高， 9月中旬前的到港量已达50万吨，9月进口有再创新高的可能。

　　期货09合约临近交割，交割后，保守估计将有约10万吨甲醇流入现货市场，就当前近40万吨的可销售库存来看，无疑是雪上加霜。

　　就近期甲醇现货表现来看，内地因下游阶段性补货造成的库存下滑已经告一段落，国庆之前，河南、河北、山东等地区的传统下游将一直维持需求弱势。不但甲醇检修完毕重启装置增加，新建甲醇装置仍有投产，9月初，湖北地区50万吨/年新建甲醇装置已经进入正常销售状态，内地供应压力再度显现。沿海地区，进口到港的增加与高库存压制甲醇市场难有起色，因内地货物走强，沿海甲醇制烯烃装置内地采购目前处于暂停状态。随着时间的推移，在交割前后，预期将形成库存最大、需求最差，到港最多，可销售库存最大的局面。这一情况将在进入10月后才能得到缓解。进入10月后，进口因国外装置逐步进入检修，供应或有减少，内地因传统下游恢复，需求或有增加。

　　期货市场，近期甲醇01合约振荡反弹，主要还是空头获利平仓所致，实际看多时机并未成熟。就当前至年底供需结构来看，10月份陕西、内蒙将有两套合计170万吨新建甲醇装置面临试车投产，抵消宁夏地区甲醇制烯烃装置二期试车的利好，而进入年底，宁夏地区甲醇制烯烃装置配套220万吨/年甲醇装置将试车投产，内蒙古地区还有一套100万吨/年甲醇装置面临试车投产，陕西关中地区新建90万吨/年甲醇装置也有可能在春节前后试车投产，整体供应压力仍不可小视。

　　综上，当前甲醇面临进口到港最多，需求最差，内地供应增加等不利局面，且在国庆节前看不到转好的迹象，近期的期现反弹整体或告一段落，有再度下滑可能，而在交割前后，甲醇基本面将会面临年内最严峻的考验，交割后流入现货市场的货物将二次冲击市场，而需求短线并无恢复可能。中期来看，甲醇期货下行压力依旧巨大，或将在9月下旬实现筑底。