试错交易：9月10日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品再次走弱回归区间，贵金属大跌农产品(000061)深调

　　今日商品指数下跌0.86%，工业品下跌0.59%，农产品上涨1.34%。其中，贵金属下跌3.88%，饲料板块下跌1.52%，建材板块下跌0.93%，谷物板块下跌0.84%，油脂板块下跌0.80%，有色板块下跌0.54%，化工板块下跌0.44%，煤炭板块下跌0.28%，原油板块上涨0.46%，软商板块上涨0.70%。

　　央行近期连续六日未开展逆回购操作，市场资金面逐步进入紧张局面。今日央行重启逆回购，并向市场投放了400亿元流动性。8月财新中国服务业PMI升至52.1，创出三个月新高。从整个期货市场来看，交易活跃度也逐步升温，国内期市的日均成交量和成交额都出现相应增长，在行情爆发的情况下，也刺激了投资者参与的积极性。

　　今日商品继续冲高回落，并以新低收盘，再次回归震荡区间。从板块情况来看，多数板块翻绿，盘面整体呈现空头走势。中美重启谈判，使得全球避险情绪得到缓解，贵金属价格出现大幅下跌，前期连续上涨的势头暂缓，但其多头大趋势仍保持不变，继续跟踪表现。以饲料和油脂为代表的农产品出现深度调整，受美国中西部大豆主产区天气利于大豆生长影响，供应预期的增加对豆类品种价格形成压制，短期走势较弱，关注日内短空机会。临近周末，在政策消息面不断的情况下，投资者需做好仓位控制，规避市场不确定性风险。

　　资金分析——成交居高引出资金大幅外流，节前还需警惕市场风险到来

　　今日市场资金净流出52.07亿，较前一交易日大幅减少4.08%，总沉淀更新至1223.27亿。黑色、化工、农产品、次主力板块分别流出14.86亿、2.83亿、5.94亿和28.44亿，较上一日分别减少4.57%、1.16%、2.94%和5.65%。日内次主力板块以贵金属为首的资金在高位出现回落，作为近期热点有所降温。同时其它板块资金延续疲态，未见明显的资金轮动。临近中秋节，节前资金加速向场外流出，投资者还需保持警惕，提前防范风险。

　　今日市场总成交3850.96万手，较前一交易日减少5.18%。黑色、化工板块分别回落20.94%和30.41%。农产品、次主力板块分别回升23.3%和20.19%。其中次主力板块成交量继续放大，但导致资金出现了大幅外流，带来了较强的负向引导。面对节前成交活跃引导资金外流这样的现象，建议投资者以降低持仓比例来应对，加强资金管理意识，做好风险防御。

　　农产品专栏——供应承压 需求低迷 玉米期价反弹动力不足

　　供应方面， 新季春玉米上市量继续增加，叠加临储玉米集中出库期，市场玉米供应宽松，从7月份起，拍卖成交率不足20%，且持续下滑，国储拍卖继续降温，成交率难以回升，上周成交率8.70%，再创新低，临储拍卖进行到第十五轮，平均价1672.82元/吨，周比下降7.08元/吨，成交比率8.70%，周比下降2.40%。渠道库存方面，东北部分贸易商手中货源相对充足，新粮食逐渐上市，出货压力或继续施压市场。临储拍卖延续低成交率，南北港库存大幅下降，市场供给压力较预期下降，新作方面，黑龙江产区洪涝灾害或致新作单产调减，提振市场，使得玉米期价小幅反弹。据了解，目前出库约四成，集港倒挂不利于顺利出库，后期出库压力巨大，期现价格反弹空间有限继续走弱。

　　需求方面，中美关税再次升级，贸易问题或难解，将减弱进口因素影响。国常会强调采用综合措施恢复生猪生产，要求地方要立即取消超出法律法规的生猪禁养，限养规定，发展规模养殖，支持农户养猪，此次将刺激低迷的生猪养殖业恢复，进而带动饲用玉米需求恢复，有利于玉米价格企稳。深加工方面，季节性开机率逐渐回升，对需求存在一定刺激，玉米期价或阶段性开启反弹走势，但需求无大的变化，仍然相对低迷，期价延续弱势。

　　综上当前玉米市场阶段性玉米供应承压，需求疲软难有改善， 叠加政策利空，期价反弹驱动力不足或将延续弱势运行，耐心等待底部确认。

　　期货品种解析—— 避险暂歇市场纠偏，双粕回落棉花抬头

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君 投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。