上期所就不锈钢期货合约及相关问题答记者问

　　2019年9月18日，上海期货交易所（下称上期所）发布了不锈钢期货合约及相关规则，相关负责人就不锈钢期货合约、交易等相关问题接受了媒体采访。

　　问：为什么要推出不锈钢期货？

　　答：不锈钢是特钢行业中最主要的钢铁品种，2018年我国不锈钢产量达到2671万吨，产销量占全球一半以上，同时已建成从上游镍铁、铬铁冶炼到中游不锈钢生产和下游加工的完整产业链，国际竞争力较强。2014年，上期所正式启动不锈钢期货品种研发工作，积极稳妥推进上市工作，推出不锈钢期货主要是基于以下两点考虑：

　　一是为我国不锈钢产业链提供高效的价格风险管理工具。近年来不锈钢价格波动较大，原料与成品价格平均每日年化波动率均超过10%，不锈钢生产企业和消费企业避险需求强烈。不锈钢、螺纹钢和热轧卷板分属于不同的钢材细分市场，需求和成本构成差异大，价格相关性不高。同时，目前由于不锈钢生产工艺改变以及电解镍体现动力电池溢价，电解镍价格与不锈钢价格相关性降低，因此企业无法使用现有的钢材期货和镍期货进行有效的套期保值，迫切需要不锈钢期货来管理价格风险。

　　二是为我国不锈钢市场提供有效的价格参照系。由于国内不锈钢现货价格形成机制不够透明，信息不对称程度较高，现货价格易受到短期市场供求关系冲击，给下游企业生产经营造成一定困扰。推出不锈钢期货，形成一个“公平、公正、公开”的期货市场，将完善不锈钢的定价机制，用高效的信息传递功能和广泛的影响力，降低信息不对称程度，弥补现货市场价格信息传递的滞后性和不完全性，推动建立公正客观的市场化价格形成机制。

　　问：请简要介绍不锈钢期货的设计思路？

　　答：结合不锈钢兼具黑色金属和有色金属的特点，其期货规则设计既借鉴了有色金属期货和钢材期货的成功经验，又考虑了品种特性和国内外市场实际情况。

　　首先在涨跌停板制度、保证金制度、限仓制度等各个环节兼顾市场发展与风险防范，制定了有针对性的风险控制措施。同时也考虑了不锈钢贴近下游的特点，结合现货市场贸易习惯和企业的实际情况，制定了交割品的包装要求和可量化的表面质量技术要求。

　　问：不锈钢期货合约标的物为什么要选择304不锈钢冷轧卷板？

　　答：不锈钢按化学成分可分为铬系不锈钢、铬镍系不锈钢和铬锰系不锈钢，分别对应于400、300和200系列。其中300系综合性能最好，使用范围最广，在不锈钢中的产量占比也最大。

　　304不锈钢冷轧卷板是300系中的代表钢种，具有良好的耐蚀性、耐热性，低温强度和机械特性，广泛应用于家庭用品、汽车配件、医疗器具、建材等领域，已成为不锈钢产业最具代表性的品种，既符合不锈钢产业未来发展趋势，也反映我国消费升级、产业升级的需求变化方向，符合作为期货标的物的各项要求。因此选择304不锈钢冷轧卷板作为不锈钢期货的标的物。

　　问：不锈钢期货在合约及相关业务规则上有哪些值得关注的地方？

　　答：在上期所现有业务规则框架下，上市不锈钢期货主要调整以下几个方面：一是新上市合约及附件；二是《交割细则》中新增一章，为不锈钢的交割，涉及交割品管理、标准仓单有效期等；三是制定《指定不锈钢厂库交割办法》，规定不锈钢厂库标准仓单的生成、流转、注销等；四是在《风险控制管理办法》中增加不锈钢期货的风险控制参数；五是在《结算细则》《标准仓单管理办法》《套期保值交易管理办法》《套利交易管理办法》中增加不锈钢交割结算价、不锈钢厂库仓单、套期保值交易、套利交易的相关内容。

　　不锈钢期货合约及其相关业务规则上有以下两点值得关注：

　　一是制定了不锈钢期货交割品质量技术要求。国标与日标对不锈钢冷轧卷板的表面质量仅有模糊的定性描述，缺乏定量标准。且目前现货市场表面质量异议通常由钢厂质检科根据企业内部标准检验处理，缺乏公开的行业规范。上期所结合各企业内部标准，制定了统一、可量化的表面质量技术要求。此外，在不锈钢质量异议环节引入了第三方质检机构，有助于公正、公平地解决表面质量异议。

　　二是采用指定交割仓库和厂库交割并行的实物交割方式。仓库交割采用标准的出入库流程管理，入库商品由仓单实施定置化管理，以确保在库商品的质量。厂库交割模式下，厂库将确保出库商品质量符合要求。作为仓库交割制度的有益补充，厂库交割对提高交割效率，优化交割机制，切实服务实体经济，都将起到积极作用。

　　问：上期所如何做好风险防范，确保不锈钢期货平稳运行？

　　答：上期所始终把服务实体经济，作为一切工作的出发点和落脚点，对不锈钢期货深入开展了市场调研和研究论证，制定了有针对性的交易、结算、交割和风险控制措施，以推动不锈钢期货平稳上市和稳健运行。

　　一是科学设置涨跌停板和保证金制度。二是合理设置投机头寸限仓制度。三是根据市场发展情况，扩大可交割资源，合理布局交割仓库。四是合理设置交割规则，严格控制交割品质量，确保出入留痕可追溯，减少质量异议纠纷。五是持续深入开展投资者教育工作，保障不锈钢期货健康稳定运行。

　　问：各类市场参与者在进行不锈钢期货交易时应注意哪些问题？

　　答：投资者应充分认识到参与期货交易的风险，熟悉不锈钢期货合约与相关业务规则，理性参与期货交易。不锈钢产业链上下游企业要了解、熟悉和掌握包括交易、结算、交割等在内的期货交易规则，在实践中不断提高利用期货市场进行套期保值的水平。会员单位应充分了解和掌握期货市场法律法规，做到合规运作、风险可控，帮助投资者充分利用不锈钢期货套期保值、价格发现等功能，服务实体经济。

　　上期所将做好日常风险的监测监控及预研预判，及时采取有效措施化解风险隐患，牢牢守住不发生系统性风险的底线。同时，借鉴我所现有钢材期货风险控制和产品管理的成功经验，切实履行一线自律监管职责，严厉打击各类违法违规行为，维护期货市场的正常交易秩序。

　　不锈钢期货市场建设是一个长期的过程，上期所希望并欢迎广大投资者能积极参与不锈钢期货交易，上期所也将为交易者提供便捷、高效的服务。