和讯量投 | 期货脱水内参

　　关注《期货AI内参》，内容更新不错过

　　重点聚焦：

　　【黄金】9月19日（周四凌晨），美联储如预期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至1.75%至2%。超额准备金利率（IOER）下调30个基点。虽然美联储如期降息25个基点，但国际金价在决议公布后，现货金价短线下挫13美元，现货白银同时短线下挫。美联储FOMC声明前，CME“美联储观察”预计美联储10月维持利率在1.75%-2%的概率为47.1%，降息25个基点和降息50个基点的概率分别为45.6%和7.3%。美联储FOMC声明后CME“美联储观察”降息预计调整为美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为44.9%，维持当前利率的概率为55.1%；12月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为47.9%，降息50个基点的概率为13.3%。

　　参考建议：黄金回调之后仍具有上行空间，短期做多。

　　【原油】EIA北京时间9月18日晚间22:30公布原油库存，预测值为减少249.6万桶，公布值为增加105.8万桶至4.171亿桶，利空原油。沙特国防部发言人展示了无人机袭击沙特的画面，称实施袭击的无人机从北部飞往南部。袭击共使用了25架无人机及巡航导弹，胡塞武装宣称负责是为了掩盖伊朗的参与，阿美公司回收的所有军事部件都指向伊朗。无人机袭击KHURAIS工厂过程使用了“YaAli”巡航导弹，为伊朗革命卫队使用的武器。美国国务卿蓬佩奥已经抵达沙特利雅得，并宣称对沙特的石油袭击并不是也门胡塞武装，而是伊朗所发动的。市场消息宣称美国一名官员表示：对沙特石油设施的袭击得到了伊朗最高领袖哈梅内伊的批准，但前提是袭击的方式必须能够掩饰伊朗的参与。

　　参考建议: 原油正在处于回调阶段，中东局势进展扑朔迷离，暂时观望。

　　【甲醇】上周末发生的沙特炼油厂遭受无人机袭击事件影响目前已趋于弱化，沙特阿美公司发出声明原油将恢复供给，对于能源化工造成的影响逐步减小。沙特遭袭击事件造成的甲醇暴涨由于供应不确定性减弱也在回吐前两日涨幅。甲醇价格影响因素重新回到供需影响面。因受到甲醇价格暴涨影响，沿海港口库存积累再次增多，截止至昨日（9月18日），沿海甲醇库存总量为147.89万吨，比上周环比增量为11.67万吨。

　　参考建议：短期来看，港口库存累计压制价格，甲醇面临调整压力。

　　【沪镍】现今市场上缺乏强烈消息刺激，处于市场情绪平稳期。镍期价主要矛盾目前集中于供需矛盾上。由于之前镍价连续大幅增长导致供应增加而需求不及预期承压，虽暂未对镍价产生明显的下行压力，但在镍价高位刺激之下，镍铁产量恐会高速增长，导致供过于求。基本面角度来看镍料缺口在第四季度逐步缩减，而产能不见放缓。沪镍期价连续上涨，缺矿预期虽对镍价形成一定支撑，但在目前形势下，镍价高位之后可能会有一定程度回调。

　　参考建议：镍价在一波高速上涨之后，可能会迎来一段回调行情，短期可高空应对。

　　【豆粕】豆粕期价连续五天上涨。临近国庆假期，正值建国70周年大庆之际，北京阅兵。华北地区部分油厂有减产和停机计划，停机计划大多为9月27日到10月7号，山东油厂开机率下降幅度较大，下游提前备货需求增长，短期支撑豆粕价格。需求方面受非洲猪瘟影响，生猪养殖低迷，带动禽类及反刍养殖增长，供给方面美国豆类供应趋紧。同时黑龙江迎来今年首次霜冻，国内供应略显趋紧，注意市场霜冻炒作。

　　参考建议：豆粕短期仍处于多头思路，同时注意中美贸易关系趋缓进展。

　　摘要：

　　（1）美联储如预期降息25个基点。黄金应声下挫，CME发布10月及12月降息预期；

　　（2）EIA公布库存数据，沙特将袭击元凶指向伊朗，美国国务卿宣称袭击为伊朗发动；

　　（3）中沙特袭击事件影响减小，甲醇供给恢复，港口库存再次增加；

　　（4）市场情绪平稳，镍价高位刺激供应增速；

　　（5）国庆临近油厂有减产、停机计划，下游备货需求增加，黑龙江霜冻；

　　1.美联储降息受鹰派影响，点阵图数据委员仍有分歧

　　美联储降息25个基点符合市场预期，本次再度受到美联储罗森格伦与乔治的鹰派分歧影响。此外，点阵图也遭遇下调，但中位数显示美联储在今年或明年都将不会下调利率。美联储维持了通胀温和、就业市场强劲的表述，也继续承诺将为持续扩张采取适当措施，值得注意的是，美联储下调了商业投资与出口情况的预期。然而，考虑到美联储并未提及流动性操作，以及经济展望未遭下调，市场还是将本次决定视为鹰派降息，国债与美元指数DXY纷纷走强。

　　美联储投票结果显示联储票委对利率的分歧仍在扩大。会议公布的点阵图显示委员们对未来降息路径仍存分歧，年底前或最多降一次息。就国内而言，短期来看政策利率难以下调，货币政策基调依然保持稳健。

　　中东局势目前扑朔迷离，昨日晚间北京时间22：30沙特公布炼油厂遭受袭击证据，将伊朗指认为袭击元凶，也门胡塞武装只是为了掩盖伊朗参与的事实，美国同时指认伊朗，美伊关系再次趋向恶化，地缘政治影响之下，中东局势走向无法预知，连续呈现出巨大不确定性，避险情绪影响之下，金价届时可能再次获得买盘追捧。

　　2.沙特美国指认伊朗为袭击元凶，伊朗准备军事演习

　　北京时间9月18日22:30沙特指认伊朗为袭击元凶，并将证据移交联合国，美国国务卿蓬佩奥抵达沙特利雅得宣称对沙特的石油袭击并不是也门胡塞武装，而是伊朗所发动的。市场消息称沙特袭击事件受到伊朗最高领袖哈梅内伊的批准，但前提是袭击的方式必须能够掩饰伊朗的参与。也门胡赛武装宣称对袭击事件负责只是为了掩盖伊朗参与的事实。

　　据路透社报道，在美伊紧张局势升温之际，伊朗宣布将于9月22日举行年度军事演习。伊朗半官方媒体法尔斯新闻社称，伊朗常规部队和革命卫队的精锐海军部队将在海湾地区举行联合军事演习，届时将有超过200艘海军舰艇参与军演。

　　沙特遇袭之后，未来一段时间内原油前景复杂，年底前石油消费增速可能仍疲软，今年上半年已经远低于长期趋势水准。从供给端看，沙特设施遭到破坏将导致产出减少，拉高油价才能协助调整市场均衡。从需求端来看，国际贸易紧张关系缓和利多能源市场，但油价上涨将会打击全球经济，同时可能导致消费显著减少。油价势必会高于沙特遇袭前的应有水准，但会高出多少取决于复产时间、各国是否选择释放战略库存以缓解价格冲击，以及油价上涨与放缓中的全球经济会产生何种互动。

　　沙特国际石油化工公司（Sipchem）宣布，沙特阿美原油供给取得改善，损失的产能从大约40%降至大约20%；预计将在9月底恢复至正常水平，正继续评估袭击的最终影响。随后国际能源署署长比罗尔表示对沙特有关恢复原油生产的声明表示欢迎，准备好在必要时采取任何措施，石油市场供应和库存充足，足以抵消袭击造成的供应中断。

　　3.甲醇到港库存处于高位，下游需求表现一般

　　9月18日，甲醇期货主力合约MA001弱势下滑，缩量减仓。内地现货市场窄幅震荡，港口地区随期货盘面联动运行，报盘大幅下调，业者随行就市。在随油价大起大落后，市场情绪得以释放，甲醇将重回理性。

　　就基本面情况而言，十一节前，内地烯烃装置开工率稳中向好，传统下游因环保安检力度的加大或将继续收紧，内地基本面或将继续好转，但程度有限，本周内地库存续降，出货尚可，十一节后传统下游或将边际改善，配合秋检，内地基本面有继续改善的预期。港口地区因进口到港量高位，下游表现一般，加之交割后现货涌入，本周再度累库11.67万吨，创年内及历史新高，十一节前仍有累库的风险，后续港口的有效消化需要进口缩量与下游烯烃装置投产落地或提负的相互配合。在甲醇重回理性后，上涨的动力主要在于对后市基本面改善的预期，但因现实基本面仍然疲弱，故反弹动力或有不足。

　　4.镍铁产量持续增加，不锈钢价格打压镍价

　　镍价近期持续攀升，在高镍价吸引之下，镍铁供应持续增长，带来供需失衡风险。不锈钢库存再创新高，而产量维持高位，若后期需求无明显好转，则不锈钢供应压力难以消化。8月镍铁产量继续回升，而不锈钢按当前镍价来看已经亏损，9月不锈钢排产数据显示300系生产预期会出现较明显下滑，需求依然偏淡，不锈钢价格此前上涨力度弱于镍强度，后续仍看需求端接受度，目前来说依然处于尚可程度，阶段调整后关注下游备货热情，否则需求不跟进，来自不锈钢对镍的负反馈会持续加重。

　　原油带来的避险情绪有所缓解，由于美联储议息会议如期降息25bps但表态显鹰派，年内继续降息概率较小，也未见有重户QE动向，全球降息节奏变化也影响有色波动可能带来压力。LME镍库存有所下降，回到16.2万吨附近，降1770吨，现货升水依然有较强支撑。上期所期货库存降83吨。因内外盘倒挂，俄镍升贴水较坚挺。镍主力合约守在135000元上方，上方关注5日均线附近能否再度突破，而外盘LME在17000美元附近的支撑暂时也较强，出现反弹，此线企稳仍可视为阶段调整过程，美联储鹰派降息，对市场仍可能带来略偏空的压力。

　　5.黑龙江霜冻影响大豆产量，畜禽养殖预计需求增加

　　农业农村部消息，9月9日夜间至10日凌晨，我国北方地区出现大范围降温天气，特别是黑龙江西北部地区出现了低温霜冻天气，对该区域大豆生长造成了一定影响。监测结果表明，黑龙江省大豆低温霜冻面积约为1478.5万亩，约占全省种植面积的29.9%；产量损失预计为5.5亿斤左右，约占全省总产的4.45%。

　　需求上，市场普遍认可生猪存栏最坏的时期已经过去，未来猪料可能月环比改善；苏州近日出台稳定生猪生产保障市场供应实施意见，增加生猪养殖，保证现有产能不减少，确保养殖数量只增不减。对于豆粕需求将会持续增长。肉鸡和蛋鸡养殖利润丰厚，禽类进入自身增存栏周期；水产在四季度将降至全年最低点。三大板块综合来看预计下半年养殖真实需求可能稳定或略增，决定豆粕价格的关键还是进口大豆成本和供给端。而且中美贸易摩擦虽有缓和趋势，但仍存在不确定性，还将影响下游补库需求，若市场普遍预期未来价格上涨、供给紧缺，则成交可能明显增加，成交增加又将进一步刺激价格上涨。

　　【免责声明】

　　本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完善，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究策略的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本报告版权仅为本研究机构所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为和讯量化投资研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本研究报告或其内容摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，并提示使用本研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本机构将保留向其追究法律责任的权利。