大陆期货：马来产地减产预期提振后期棕榈油价格

　　1.1.产地产量

　　图1 马来西亚棕榈油产量

　　棕榈油的产量本身有着自己年度的周期，即10-2月减产，3-9月增产。如今三季度已经接近尾声，棕榈油的产量增速也开始放缓。年初以来，马来西亚降水持续偏低，甚至低于2015年同期强厄尔尼诺天气时的降水量，降水持续偏少不仅会影响果实的数量，而且会增加施肥难度。另外，马来西亚树龄偏老化以及印度尼西亚部分地区树龄偏老化，导致棕榈油增产潜力下降，而从2018年四季度开始，马来西亚和印度尼西亚的许多小种植园和部分大型种植园为了降低成本，减少化肥使用量，并且在今年上半年这一趋势依旧没有改变，预计对棕榈油单产也会产生一定的不利影响。年初的降雨及施肥不足或令四季度产地棕榈油产量受到影响，若减产幅度符合预期，棕榈油后期的价格仍将存在上涨动力。

　　1.2.产地库存

　　图2 马来西亚产地库存

　　目前根据SPPOMA发布的数据，马来西亚棕榈油产量8月不增反降，根据三大船运机构数据可预期8月马来西亚棕榈油出口量将大幅增加，马来西亚库存或将再创今年新低，对棕榈油价格有较好支撑。

　　1.3.产地消费情况

　　出口方面，前一周印度调升马棕进口征税5%，随着国内双节备货的结束及天气的逐渐转冷，棕榈油需求预期回落。需求转弱，棕榈油后市走势将更取决于产地产量情况。年初的降雨及施肥不足或令四季度产地棕榈油产量受到影响，若减产幅度符合预期，棕榈油后期的价格仍将存在上涨动力。

　　1.4.产地价格预期

　　目前棕榈油产地开始减产，根据产地具体情况来看减产幅度可能会偏大，对价格产生支撑，此外，四季度由于棕榈油的消费受到温度的影响，市场需求较弱，但是，四季度是中国进口棕榈油的高峰期，采购商的热情对价格产生支撑。

　　2.国内情况

　　2.1.进口情况

　　图3 棕榈油进口量

　　中国进口棕榈油也是存在着季节性的影响，一般而言的规律是和产地产量的变化相反，10-2月是进口的高峰期，3-9月则逐渐回落。目前已经进入三季度的尾声，预计后期国内对于棕榈油的进口量会逐渐加大。

　　2.2.国内库存

　　图4 国内棕榈油库存

　　目前国内的棕榈油库存处于年度偏低的位置，由于四季度开始是国内进口棕榈油的高峰期，彼时国内的棕榈油库存可能逐渐到达高点。

　　2.3.棕榈油进口利润

　　图5 棕榈油进口利润

　　目前棕榈油的进口利润较好，配合四季度国内进口高峰，提振棕榈油进口需求。

　　2.4.棕榈油与其他品种价差

　　图6 豆棕价差

　　图7 菜棕价差

　　目前棕榈油和其他品种之间的价差处于历史高位，对棕榈油的价格有一定的提振作用，

　　2.5.国内价格预期

　　整体来看，目前国内棕榈油价格受到目前偏低，以及和其他品种间价差偏高的影响，存在着支撑，此外，产地四季度的产量预期偏低，中美关系的拉扯使得国内油脂整体价格抬升也是提振棕榈油价格的主要原因，因此也看好后期棕榈油的价格。

　　3.交易计划

　　计买入棕榈油P2001合约100手

　　预计占用资金2.5%

　　入场区间：4850~4860

　　止损价位：4740~4750

　　目标价区：5000~5100

　　大陆期货1队