信达期货：逢高做空MEG2001/2005合约

　　主要逻辑：1、国内外供给面临恢复，国内库存出现向上拐点，远期有较大投产预期；

　　2、下游进入去库周期，需求趋势走弱；

　　3、进口利润窗口打开，国内价格估值偏高；

　　入场区间：4590-4650；

　　止盈区间：4300-4400；

　　止损区间：4700-4800；

　　仓位：不超过20%（200手左右）

　　风险收益比：1：2左右；

　　风险点：进口不及预期。

　　1、国内外供应面临恢复，港口库存出现向上拐点

　　近期MEG价格整体表现强势，核心逻辑在于国内外供给出现共振收缩。但进入9月之后，国内煤化工装置集中重启，国外进口将会出现季节性恢复，意味着供给压力将会重启回归，这样会导致国内港口库存开始重新进入累库通道。

　　图1：MEG煤化工开工

　　图2：MEG港口库存

　　2018年中国进入MEG产能投产高峰，产能释放主要来自煤制和大炼化配套，未来两年产能过剩局面不会缓解.

　　图3：织造景气指数

　　图4：纺织业存货

　　3、石脑油一体化回归盈亏平衡，进口利润窗口打开

　　估值来看，石脑油一体化回归盈亏平衡，进口利润窗口打开，盘面升水有扩大趋势，估值正在有利于向空头发展。

　　图5：石脑油制MEG利润

　　信达期货2队 许武庆 张涛王强 杨姗旦 徐林