信达期货：逢低做多铁矿石2001合约

　　策略：做多铁矿石2001合约；

　　主要逻辑：

　　1、铁矿石产能释放周期已结束，大周期上500-600是大的底部区域；

　　2、短期内库存处于低位且在价格已经大幅下跌的背景下铁矿石2001合约仍大幅贴水，已经兑现今年下半年铁矿石复产等的利空；因此短期内600以下，580-600区域就已经具有很强的做多安全边际。

　　入场区间：580-600；

　　止盈区间：610-650；

　　止损区间：；560-570

　　仓位：30%以内

　　风险收益比：大约1：3

　　风险点：

　　1、外矿发运量提升或国内钢厂限产等使得矿石快速累库。

　　2、宏观（中米贸易战英国硬脱欧等）使得整体市场大幅下跌

　　1、全球铁矿石供需2019年上半年紧张，之后转为平衡附近

　　全球铁矿石扩产周期本在2019年结束达到平衡略为宽松局面，2020年之后为供需平衡。但2019年上半年淡水河谷发生矿难事故及澳洲受天气因素等影响发货量使得短期供应严重不足，铁矿石价格大幅上涨，下半年随着供应恢复，价格大幅回落。但总体来讲大的供需面上后面一到两年时间内供需处于总体平衡附近，大周期上铁矿石估计会在500-600区间做大的底部震荡。

　　表1：2019全球铁矿石供需预估

　　图2：铁矿石大周期上估计会在500-600区间做大的底部震荡

　　2、矿石期货大幅贴水

　　在价格大幅下跌的背景下，期货仍大幅贴水，远高于历年同期水平。已大幅兑现下半年矿石复产等的利空压力。

　　图3：铁矿石1月期现价差

　　3、铁矿石库存处于低位

　　铁矿石钢厂和港口库存均处于低位，在铁矿石价格已大幅下跌并且2001合约大幅贴水的背景下，低位的矿石使得矿石价格继续大幅下跌的可能性比较小。

　　图4：小钢厂铁矿石库存

　　图5：PVC下游开工指数

　　4、主要风险

　　（1）外矿发运量提升或国内钢厂限产等使得矿石快速累库。

　　（2）宏观（中米贸易战英国硬脱欧等）使得整体市场大幅下跌

　　信达期货2队 许武庆 张涛王强 杨姗旦 徐林