国泰君安：铁矿石安全边际高 择机做多

　　

   【一周行情回顾】

　　期货市场：

　　现货市场：

　　供应：

　　外矿发运小幅波动，到港由于前期台风扰动大幅上升，供应端近期整体维持平稳略有上升的态势。

　　需求：

　　钢厂产能利用率环比小幅回落，分品种产量出现大幅下降，其中建材降幅较大，主要原因在于近期电弧炉减产增多，高炉也有部分检修，对铁矿需求有一定负面影响。

　　库存：

　　Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为11984.33增383.09；日均疏港总量308.50增53.85。分量方面，澳矿6162.55增299.56，巴西矿3453.78增90.06，贸易矿5249.73增164.55，球团499.31增41.09，精粉1061.74增25.02，块矿1910.66增81.77；在港船舶数量79减8（单位：万吨）

　　钢厂利润：

　　上周，螺卷现货及盘面利润均出现上升。

　　盘面利润方面，截至上周五，螺纹钢主力合约盘面利润为146.12元/吨，较前一周上升24.90元/吨；热卷主力合约盘面利润为214.12元/吨，较前一周上升27.90元/吨。

　　现货利润方面，截至上周五，螺纹钢现货利润为209.63元/吨，较前一周上升11.60元/吨；热卷现货利润为128.93元/吨，较前一周上升32.50元/吨。

　　技术分析：

　　上周铁矿石主力2001合约探底回升，周线收长下影线，日线级别均线维持空头排列，上方压力位参考630.0元/吨，下方支撑位参考580.0元/吨。

　　总结及投资建议：

　　上周铁矿石主力合约探底回升，跌幅有明显放缓。供应方面，上周外矿发货维持平稳，国内到港大幅上升，到港上升主要是由于前期台风扰动，供应端近期整体维持平稳略有上升的态势；需求方面，上周钢厂产量继续下降，近期钢厂产量的下降主要来自于电炉的减产，高炉检修也有部分增加，铁矿石需求呈现出高位回落的态势；库存方面，继前一周库存大降后，上周库存大幅反弹，主要来自于台风的扰动，库存总体维持缓慢增长。总体而言，铁矿石供需前期出现边际上的弱化，但价格的连续大幅下跌已经基本反映了现实的转弱和预期的悲观，考虑到市场情绪有较为充分的释放，且目前铁矿绝对价格已经至偏低水平，尤其是5月合约上周最低至63美金，继续下行的空间较为有限。

　　策略上单边做多铁矿石01合约，或买01空05。

　　【期现市场表现】

　　一、期现走势回顾

　　期货市场：

　　上周铁矿石主力2001合约探底回升，收于613.0元/吨，周环比下跌13.5元/吨，成交1158.52万手，持仓162.11万手，持仓增加24.73万手。

　　图1 铁矿石主力合约走势

　　图2 螺矿比：主力合约

　　现货市场：

　　上周港口进口矿现货普遍下跌，截至上周五，青岛港(601298,股吧)64.5%卡粉下跌31元/吨至785元/吨，62.5%BRBF下跌45元/吨695元/吨，61.5%PB下跌22元/吨至703元/吨，61%金布巴粉下跌31元/吨648元/吨，56.5%超特粉下跌25元/吨至617元/吨。

　　上周国产矿走势平稳，截至上周五，唐山66%铁精粉维持855元/吨，遵化66%铁精粉维持850元/吨，黎城66%铁精粉维持1009元/吨。

　　普氏62%指数高位回落，截至上周五收于88.95美金/干吨，较前一周下跌0.60美金/干吨。

　　表1 铁矿主要现货价格周变动

　　图3 港口铁矿石现货价格

　　图4 普氏62%价格指数

　　二、价差变动

　　现货品种间价差：

　　上周港口现货价格普遍下跌，高品资源跌幅较大，中品资源跌幅有所放缓。

　　表2 现货品种间价差

　　图5 港口铁矿石现货价格

　　图6 BRBF-PB价差

　　图7 PB粉块价差

　　图8 国产精粉-PB价差

　　期现及期货月间价差：

　　截至上周五，铁矿石主力2001合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水150.8元/吨，较前一周贴水缩小11.7元/吨。

　　截至上周五，铁矿石1909-2001价差为102.5元/吨，较前一周变动-8.0元/吨，2001-2005价差为49.0元/吨，较前一周变动-5.0元/吨。

　　表3 期现价差及盘面月间价差

　　图9 主力合约-PB价差

　　图10 主力合约-普氏指数价差

　　【供应】

　　外矿发货及国内到港：

　　截至8月16日，澳大利亚周发货量1607.2万吨，巴西周发货量721.6万吨，合计2328.8万吨，环比下降55.2万吨。中国北方到港量为1158.8万吨，环比上升485.5万吨。

　　国产矿产能利用率：

　　截至8月16日，全国266座矿山产能利用率为65.99%，环比下降0.78%。

　　铁矿石运价：

　　上周末巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运费为22.868美金，环比上涨0.313美金；西澳-青岛（BCI-C5）运费为10.232美金，环比下跌0.266美金。

　　外矿发运小幅波动，到港由于前期台风扰动大幅上升，供应端近期整体维持平稳略有上升的态势。

　　图11 澳巴周度发货量

　　图12 中国铁矿石到港量

　　图13 国产矿产能利用率

　　图14 铁矿石运费

　　【需求】

　　截至上周Mysteel统计全国钢厂产能利用率（不含淘汰产能）为84.74%，环比上升0.09%。

　　2019年7月中旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为201.76万吨，环比上升0.40万吨。

　　Mysteel统计分品种周度产量合计为1051.44万吨，环比下降5.10万吨，品种合计产量环比出现连续下降，其中螺纹产量继续出现大幅下降。

　　钢厂产能利用率环比小幅波动，品种合计产量连续5周出现下降，近期电炉减产增多，且高炉检修也有所增加，铁矿石需求较前期有所回落。

　　图15 钢厂产能利用率

　　图16 样本钢厂烧结粉总日耗

　　【库存】

　　Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为11984.33增383.09；日均疏港总量308.50增53.85。分量方面，澳矿6162.55增299.56，巴西矿3453.78增90.06，贸易矿5249.73增164.55，球团499.31增41.09，精粉1061.74增25.02，块矿1910.66增81.77；在港船舶数量79减8（单位：万吨）

　　图17 进口矿港口库存

　　图18 日均疏港量

　　图19 钢厂进口矿库存可用天数

　　图20 钢厂进口矿烧结粉总库存

　　【钢厂利润】

　　上周，螺卷现货及盘面利润均出现上升。

　　盘面利润方面，截至上周五，螺纹钢主力合约盘面利润为146.12元/吨，较前一周上升24.90元/吨；热卷主力合约盘面利润为214.12元/吨，较前一周上升27.90元/吨。

　　现货利润方面，截至上周五，螺纹钢现货利润为209.63元/吨，较前一周上升11.60元/吨；热卷现货利润为128.93元/吨，较前一周上升32.50元/吨。

　　图21 螺纹主力合约盘面利润

　　图22 热卷主力合约盘面利润

　　图23 螺纹现货利润

　　图24 热卷现货利润

　　【技术分析】

　　上周铁矿石主力2001合约探底回升，周线收长下影线，日线级别均线维持空头排列，上方压力位参考630.0元/吨，下方支撑位参考580.0元/吨。

　　图25 铁矿石主力合约日K线走势

　　【总结及投资建议】

　　铁矿石主力合约探底回升，跌幅有明显放缓。供应方面，近期外矿发货维持平稳，国内到港大幅上升，到港上升主要是由于前期台风扰动，供应端近期整体维持平稳略有上升的态势；需求方面，近期钢厂产量继续下降，近期钢厂产量的下降主要来自于电炉的减产，高炉检修也有部分增加，铁矿石需求呈现出高位回落的态势；库存方面，继前一周库存大降后，上周库存大幅反弹，主要来自于台风的扰动，库存总体维持缓慢增长。总体而言，铁矿石供需前期出现边际上的弱化，但价格的连续大幅下跌已经基本反映了现实的转弱和预期的悲观，考虑到市场情绪有较为充分的释放，且目前铁矿绝对价格已经至偏低水平，尤其是5月合约上周最低至63美金，继续下行的空间较为有限。

　　国泰君安期货2队