苯乙烯首秀开门红、乙二醇放量重挫！库存去化未提振，螺纹四季度有戏吗？

　　9月26日，国内商品期货市场多品种调转风向，但仍以下行为主。能化板块跌幅居前，乙二醇放量重挫近3%，原油跌近2%，橡胶、燃油跌逾1%，今天上市苯乙烯高开低走小腹收涨0.7%；贵金属期货掉头向下，沪银跌近3%，沪金跌逾1%；黑色系分化，库存去化未能提振钢材期货走势，但铁矿石尾盘回涨涨逾2%，热卷、螺纹跌逾1%；农产品(000061,股吧)涨跌互现，豆二跌近2%，菜籽、大豆跌近1%，油脂油料走跌，白糖涨逾1%，红枣涨近1%；有色表现平平。

　　黑色系来看，今日铁矿石涨逾2%，螺纹跌逾1%。近期巴西、澳洲铁矿石发运量较上半年矿难、飓风影响之时显著回升，下半年供应环比上半年预计将有较大增量。但这基本完全反映在远月贴水之中，而目前总体发运量仍略低于去年四季度的水平，期货市场有过度预期之嫌。并且9月和10月力拓和必和必拓设备及运输线路检修大概率会影响铁矿石发运。国内矿方面，新中国成立70周年大庆或使部分地区生产受限。整体来看，本年度供应紧张的局面难以根本性扭转，供给端仍然偏紧。

　　钢材市场未能受到去库存提振。钢材需求是钢材市场形势的压舱石，了解今年四季度中国钢材市场走向，必须分析其需求形势。兰格钢铁陈克新表示，前三季度全国钢材需求强劲增长之后，预计今年今年四季度全国钢材需求形势依然不错，全年粗钢表观消费量将超过9.3亿吨，比上年增长7%以上。如果加上同期7000多万吨的粗钢出口量（钢材出口量折算），2019年中国粗钢需求总量将达到10亿吨，跃上一个新台阶。今年四季度中国钢材（粗钢）总量需求继续增长的推动力量，主要来自于以下几个方面：一是基建投资加码，拉动钢材消费。二是今年“冬储”需求有可能增加，产生额外钢材需求。三是行情跌落挤出泡沫，提供购买需求空间。四是全球货币宽松，营造了稳定钢材市场需求的良好资金环境。五是中美贸易谈判积极成果谨慎乐观，改善中国钢材出口需求。

　　因此，陈克新认为，今年四季度中国钢材需求形势应该不错，有可能出现“淡季不淡”，但依然不足以推动钢材行情反转，出现单边扬升态势，而是继续宽幅震荡，不断出现价格跌落后的触底反弹。

　　所以出现上述局面：一是全国钢铁产量强劲增长，预计四季度全国粗钢产量增幅依然不低，预计全年粗钢产量接近或者突破10亿吨，由此形成市场行情很大压力，包括真实供应压力与心理压力两个方面。二是年前各类资金回笼：或归还贷款，或落袋为安，或机构分红（奖金）等，市场参与者们普遍保守姿态，无心恋战筹集大量资金推高行情。

　　陈克新认为，今后价格震荡动力，更多地是来自于价格自生的技术性调整。螺纹钢吨价围绕3700元中位线不断上下调整。

　　能化板块最近伴随着油价回调下行趋势逐步明确。EG跌幅较为明显，TA相对坚挺。从基本面上看，美国用油旺季接近尾声，各大机构的需求预测也倾向悲观。宏观方面，美国消费者信心数据疲弱，增加了油价的下行压力。综合看来，近期中东地缘政治事件引发市场关注，但考虑到类似情况难以在短期内解决，东海研究所资深分析师李婉莹对和讯期货表示，对油价重心的抬升评估是3-5美金。换言之，当前布油60-63美金/桶区间震荡相对合理，65-68美金上方空间不大。成本对能化下游产品的进一步支撑逐步减弱。

　　TA方面， 供应方面，国内PTA装置开工负荷维持在历史高位，近期除佳龙60万吨装置停车外，其余装置开工正常，负荷上升至97.11%，9月供需适度累库。TA行业在供给侧改革之后，基本维持低库存的健康状态，但最近社会流通库存逐步上行，一方面反映出大部分厂商的生产意愿较强，但另一方面则说明下游需求没有得到根本性改善，旺季对去库的推动效果有限。近期TA加工费较上季度有所好转，特别是在爆炸发生之前，基本能够维持1000元/吨的水平。考虑到今年TA难以再续去年的火爆行情（当时加工费一度临近2000元/吨），因此生产商也较为谨慎，推迟了多套装置检修计划进而加紧开工，锁住利润。不过伴随近期油价回落，TA加工费也呈现压缩态势，目前水平维持在800元/吨，整体偏低，进一步坚定了生产商的检修决心。

　　从最新计划来看，10月有多套装置短停或者检修。包括恒力石化(600346,股吧)220吨线计划检修半个月，华彬140万吨，虹港150万吨与汉邦60万吨在10月中上旬均有短停安排。在节假日过去之后，李婉莹认为大装置检修的落地情况将成为主导TA价格走势的最关键因素之一。EG今日下跌流畅，李婉莹认为，一方面，临近节假日，提保板上钉钉，最近一段时间以来，EG行情较为亮眼，资金在节前可能趋于谨慎，存在撤退动作。另一方面，根据相关数据源，预计下周华东到港29.6万吨。由于EG最近的强劲走势与供应偏低，去库流畅分不开，因此一旦库存变动逻辑发生改变，就容易引发市场心态发生反转。此次EG上涨的逻辑是自上而下的，下游与终端的矛盾仍未解决，坯布库存高企，前期的“抢出口”则会进一步引发后面几个月的出口数量下滑。从中长期的角度来看，EG存在投产预期，新增供应压力大，建议保持中性偏空心态对待，但由于节假日外盘容易发生变动，节前还是建议投资者谨慎操作。

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