菜粕 中长期趋涨

　　国庆长假期间，外盘油脂油料整体走强，美豆领涨，国内期货市场休市，现货市场有零星报价，华东市场豆粕价格较节前上涨30—50元/吨，菜粕现货市场基本没有报价。现货方面，沿海菜粕均价基本与之前一周持平，为2316元/吨，但成交量出现明显回升。库存方面，华东华南颗粒粕库存较之前一周增加3.8万吨至11.7万吨，去年同期为4.35万吨。

　　国内蛋白粕（以豆粕和菜粕为代表）短期受中美贸易谈判的干扰极大，不确定性因素仍多。中长期来看，国内粕类市场相当乐观，主要的逻辑包括供给角度和需求角度两方面。从供给角度看，美国农业部下调上一年度大豆单产和收割面积，导致旧豆库存下调，叠加当年美豆优良率下降、收割推迟等因素，美国大豆供给前景并不乐观。巴西、阿根廷大豆正在播种，但前期因为雨量较少，早熟大豆播种推进缓慢，后期南美大豆供给期可能推迟。从供给端来看，后期利多因素较多。

　　从需求端来看，国内禽类存栏巨大，补栏积极性极高，后期禽料需求会持续保持高位。生猪存栏开始稳定，后期随着政府推动生猪恢复的政策开始奏效，国内猪料市场需求前景将非常乐观。从整体需求来看，禽料水产和反刍料维持高位，猪料需求将快速恢复。

　　中长期来看，菜粕将随着蛋白料市场的整体走强而受益，且后期炒作题材丰富，包括南美天气、拉尼娜、美国继续缩减大豆种植面积等，我们看好菜粕市场的表现。