锦泰期货：鸡蛋1-5价差套利策略报告

　　一、策略概述

　　今年因非洲猪瘟疫情影响，生猪存栏数大幅下降，导致猪肉供应紧张，价格快速上涨。生猪供应紧张提振了市场对鸡蛋需求，鸡蛋价格走高，养殖利润持续创新高，高利润刺激养殖户提高存栏量，在产蛋鸡的存栏量出现持续增加，8月育雏鸡补栏同环比均明显增加，这部分补栏对春节前供给影响不大，主要对2005合约产生影响。而在季节性需求方面，春节对鸡蛋的需求量明显高于端午需求量，因而对合约1912、2001支撑或强于合约2005，因此选择做多2001、1912，做空2005

　　二、供需分析

　　因生猪供应偏紧，提振市场对鸡蛋需求，鸡蛋现货价格持续上调，截至9月20日，鸡蛋市场零售价11.46元/公斤。淘汰鸡价格屡创新高，蛋养鸡利润也随之攀升，截至9月20日，蛋鸡养殖利润98.68元/羽，处于近几年来高位。同时受猪肉供应缺口持续的推动影响下，淘汰鸡价格走高，截至9月20日，主产区淘汰鸡均价15.12元/公斤，较前一期价格上涨8.15%。

　　图1：主产区淘汰鸡价格

　　图2：蛋养鸡养殖利润

　　图3：鸡蛋市场零售价

　　养殖高利润刺激养殖户提高存栏量，根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计，8月在产蛋鸡存栏量为11.3亿只，环比上升1.65%，同比去年增加5.81%；8月育雏鸡补栏量8996万只，环比增加2.69%，同比增加41.82%；后备鸡存栏量2.74亿只，环比下降2.56%，同比大幅增加21.57%；全国蛋鸡总存栏量为14.04亿只，环比下降0.8%，同比增加8.56%。而8月份补栏的鸡苗对春节之前的供应影响不大，2005合约可能会承受较大的供给压力。同时，鸡蛋消费需求的高峰集中于中秋、春节、端午，而春节对鸡蛋的需求明显高于端午的需求，因此对2001的支撑或强于2005合约。

　　图4：南华鸡蛋指数

　　三、风险因素

　　1.环保政策对养殖业影响；

　　2.非洲猪瘟疫情进展