格林大华：环保限产减少焦钢产量 尝试做多焦化利润

　　1、采暖季限产是确定性事件，焦炭和钢铁产量将受到较大影响，而焦煤生产主要受煤矿安全监察等因素影响，影响要小于焦炭，后期焦强煤弱局势将较长时间存在。

　　2、8月份炼焦煤进口量907万吨，同比增长30%，刷新2017年4月创下的前记录，供给大幅增加，压制焦煤走势。

　　3、焦化行业利润微薄，焦煤库存中高位，采购焦煤意愿较低，焦煤涨价难度较大。

　　4、尝试做多焦化利润策略，即买入焦炭卖出焦煤。

　　一、环保停限产减少焦钢产量，焦煤生产影响相对较小

　　短期来看，近日环保文件集中发布，焦钢将停限产，比例在50%左右。根据生态环保部消息，9月25日起京津冀地区将出现重污染天气，污染将持续至10月初。24日河北、山西、山东等地部分城市密集发布重污染黄色预警和响应机制，9月25日-10月2日钢铁、焦化行业将大面积限产和停产，严重影响煤焦需求。四季度，采暖季限产是确定性事件，焦炭和钢铁产量将受到较大影响，而焦煤生产主要受煤矿安全监察等因素影响，影响要小于焦炭，后期焦强煤弱局势将较长时间存在。

　　近期出台的环保文件包括：

　　唐山要求9月22日—27日期间，对唐山地区钢企烧结机设备实施加严管控，除唐钢北厂区、唐银钢铁和天柱钢铁保留一台烧结机生产外，其他钢铁企业烧结机停产比例不低于50%；位于沿海区域的钢铁企业不执行此次加严管控措施；独立轧钢企业停产。

　　邯郸市发布重污染橙色预警：自9月23日24时起，启动二级强化措施，要求应急减产。其中钢铁行业烧结机、球团予以停产，高炉焖炉；焦化企业4.3米焦炉延长结焦时间至72小时；其它焦化企业焦炉延长结焦时间至36小时。

　　山东省关于发布重污染天气橙色预警并启动Ⅱ级应急响应：自9月24日零时前启动，要求包括济南在内的山东省13个地市，工业企业按照最新修订应急减排清单采取限产停产等减排措施，建筑工地扬尘源停止产生扬尘环节的建筑施工作业及渣土运输，加强重型柴油货车管控措施，最大限度减少上路运输行驶。

　　长治市发布重污染橙色预警：自9月25日0时开始，启动Ⅱ级应急响应。钢铁行业完成有组织和无组织排放环节超低排放改造的限产50%，未完成的停产整治。焦化行业出焦时间均延长至48小时以上，清洁热回收结焦时间延长至144小时。

　　太原市发布重污染橙色预警，要求9月25日0时-10月2日24时，施工工地、工业企业厂区及工业园内停止使用国二及以下非道路移动机械（清洁能源和紧急抢修作业机械除外）；矿山（含煤矿）、洗煤厂、物流（除民生保障类）等涉及大宗物料运输（日常车辆进出超过10辆次）的单位停止使用国四及以下重型载货车（含燃气）进行运输（特种车辆、危化品车辆等除外）；钢铁、焦化、有色、电力、化工、煤炭、玻璃等重点行业涉及大宗物料运输的企业按照“工业源减排清单”中橙色预警车辆运输减排要求执行；在高速环内实行交通管控，除运输瓜果蔬菜等新鲜农产品(000061,股吧)车辆及清障、环卫、园林、道路养护等专项作业车辆外，禁止中重型载货车通行。

　　临汾市发布重污染橙色预警，要求9月25日—10月2日，钢铁行业（含高炉铸造一体和铁合金企业）烧结、球团停产；焦化行业严格执行《临汾市2019-2020年秋冬季工业企业错峰生产管控方案》要求。

　　吕梁市发布重污染橙色预警，要求9月25日—10月2日，长流程钢铁烧结机、球团设备停产，预警响应时间超过120小时，之后时段停产50%以上；6m及以上炭化室出焦时间延长至28小时，6m以下出焦时间延长至48小时。电炉炼钢企业停止车辆运输，独立烧结、球团、轧钢企业停产。焦化行业延长结焦时间至48小时，禁止使用国四及以下重型载货车辆进行物料运输。热回收焦企业，在现有基础上延长结焦时间24小时。

　　此外，天津市、河北省沧州、石家庄、衡水、保定、廊坊、定州、邢台、辛集等地区也启动重污染天气应急响应。

　　二、焦煤进口量创历史新高，压制市场走势

　　8月份炼焦煤进口量907万吨，同比增长30%，刷新2017年4月创下的前记录，1-8月累计进口炼焦煤5299万吨，同比增长19.8%；压制焦煤走势。

　　经历连续下跌后，当前焦企利润微薄，部分企业盈亏平衡，中秋节后焦炭尝试涨价，未被落实。据MYSTEEL统计，9月20日吨焦盈利为89.75元/吨，处于较低水平。至9月20日焦化厂焦煤库存793.60万吨，居于中高位。低利润叠加高库存，焦企采购焦煤意愿较低，焦煤价格上涨难度较大。

　　当前，焦化盘面利润较低，利润=J2001-1.3*JM2001-160。以9月24日收盘价计算，盘面利润为107元/吨，做多盘面利润即买入焦炭卖出焦煤。