美尔雅期货：供给季节性缩量 焦煤正套正当时

　　国庆前夕受安全生产影响，焦煤产量缩量，四季度焦企补库，预计四季度焦煤供需缺口逐步增大，焦煤近月强于远月，焦煤正套择机入场。

　　驱动逻辑：

　　临近国庆安全检查，焦煤供给缩量；焦企四季度焦煤冬储需求，焦煤供给缺口将增加；澳煤价格持续走弱，焦煤价格中枢下移，对远月影响大于近月。总体看，焦煤1-5价差将逐步走扩。

　　风险点：

　　四季度环保政策

　　一、基本面概况

　　二、焦煤基本面分析：

　　2.1 临近国庆检查，焦煤供给受限

　　焦煤月度产量在6-7月达到季节性高点，随着国庆安全生产检查下半年焦煤产量积极性缩量，焦煤供需缺口在1-2月达到最高值。

　　2.2 焦企库存偏低，季节性冬储需求仍存

　　虽然炼焦煤整体库存偏高，但是焦化企业目前炼焦煤库存低位，季节性冬储规律不可逆转，四季度焦化企业炼焦煤需求将走强，带动近月合约强于远月合约。

　　2.3 澳煤持续下滑，焦煤价格中枢下移。

　　澳洲焦煤价格持续下行，焦煤未来价格中枢将逐步下移，远月焦煤价格相对近月偏弱，澳煤走弱对01仓单影响较小，对05仓单影响较大。

　　2.4 价差处于低位

　　截止9月23日焦煤1-5价差69元/吨，焦煤价差处于相对低位，随着四季度焦企冬储，焦煤1-5价差走扩驱动更加明显。

　　投资策略：

　　策略：焦煤合约1-5正套，价差在50元/吨进场，，目标100-120元/吨，止损30元/吨。