山金期货：恐慌性下挫之后 铁矿石期价有望企稳回升

　　现货终端需求有望维持在比较高的水平

　　7月末中央政治局会议定调房地产“不作为短期刺激经济的手段”，极大的打击了市场的信心，前期价格的暴力下挫跟这次会议对房地产的定调有极大关系。而且，近期发生在香港的暴力事件，让人们认识到，当宏观经济被房地产绑架后，其危害异常巨大。因此，目前市场普遍预期，房地产调控不会放松。房地产企业大幅放缓土地储备以及央行调整房贷利率标准即是证明。

　　不过，即使房地产市场远期偏悲观，但短期来看，建筑施工的规模依然庞大。现实情况是，短期铁矿石的终端需求依然强劲。从下图可以看到，最近一年多时间，房屋施工面积累计值同比大幅增加。这些正在施工的数量庞大的房地产项目，对铁矿石的终端需求构成非常重要的支撑。

　　图1：房屋施工面积累计值同比出现较大幅度的增长

　　铁矿石港口库存降至三年低位，钢厂库存并不高

　　自巴西发生溃坝事故之后，伴随着铁矿石价格的上涨，铁矿石港口库存出现了大幅的下滑。从下图可以看到，目前港口铁矿石库存比历史高点已经下降了近4000万吨。虽然近期库存略有上升，但价格出现了暴跌。价格的下挫已经体现了库存回升的事实。铁矿石港口库存处近几年的低位，对铁矿石价格构成支撑。

　　图2：铁矿石港口库存与现货走势对比

　　另外，目前钢厂进口铁矿石库存可用天数为27天，并不是处于非常高的位置。之所以钢厂并没有大幅增加铁矿石的库存，主要原因在于前期价格过高，且钢材需求处于消费淡季。随着“金九银十”消费旺季的到来和铁矿石价格的大幅回落，一旦现货价格企稳，钢厂极有可能会加大采购力度，从而对价格构成支撑。

　　图3：进口矿平均库存可用天数处于相对合理的水平

　　巨大的基差也对价格构成支撑

　　近期铁矿石期货大幅下挫之后，01合约的基差与铁矿石2001合约的比值目前已经达到25%。从过去历史情况看，一旦基差与主力合约的比值达到25%，期货价格往往在不久之后就有一波比较明显的反弹行情出现。从空头的角度来说，如果在当前的价格水平上继续杀空，意味着一旦现货价格企稳、期货出现反弹行情的话，空头最终遭受亏损的概率极大。那么，面对这样的交易环境，空头不大可能再去疯狂做空主动打压价格，因为那样做，很有可能是一件吃力不讨好的事，成了老的空头的“接盘侠”。所以，从基差的角度看，01合约下方的空间可能非常有限。

　　图4：铁矿石基差处于历史极值附近

　　期价已经来到强支撑区

　　最近几天期价从690.0跌至630.0附近，已经跌至布林带中轨，在布林带中轨以及布林带下轨附近的支撑作用比较强。而且，之前已经出现了一轮跌幅超过30%的趋势性下跌行情，短期来看，再出现趋势性的下跌行情概率大大下降。因此，当期价跌至布林带中轨和下轨之间时，只要出现企稳信号，就可以考虑入场做多。

　　图5：铁矿石2001合约的走势