试错交易：10月16日期货市场观察

　　“行情在涨跌中不断轮回。”每个人都明白这个道理，但仍难以掌握行情变化的节奏。《期货技术与交易实务》二级课程重磅开讲，在培训体系中率先引入“结构思维”，将行情拆解，用结构的眼光看清行情本质，从而帮助投资者更好的把握行情涨跌的周期节奏！

　　2019年首场二级课程，限定50人闭门培训，报满即止。

　　培训地点：北京

　　培训时间：10月19-20日（周六、日）

　　第一象限（杠杆象限）——商品下挫逼近年内新低，原油领跌板块集体走弱

　　今日商品指数下跌0.75%，工业品下跌1.07%，农产品(000061,股吧)下跌0.11%。其中，原油板块下跌1.84%，煤炭板块下跌1.26%，化工板块下跌1.23%，有色板块下跌1.08%，油脂板块下跌0.75%，建材板块下跌0.53%，软商板块下跌0.18%，饲料板块下跌0.10%，谷物板块上涨0.24%，贵金属上涨0.36%。

　　节后第一周央行未向市场投放流动性，本周前两日继续不开展逆回购操作，导致银行体系的流动性总量有所下降，Shibor全线上涨，隔夜拆息上涨14.8个基点，资金面相比前期逐渐偏紧。今日央行组合降准中的定向降准第一次实施落地，对部分城商行定向下调存款准备金率1个百分点，这将释放500亿元资金以支持小微和民营企业，在缴税高峰期来临前进行定向降准也有助于缓解市场流动性短缺局面。

　　今日商品破位下挫且逼近年内最低点，目前已形成全面空头格局。从板块情况来看，绝大多数板块都出现大幅下跌，仅贵金属和谷物板块小幅反弹。我国9月PPI继续下行，同比下降1.2%，触及近3年以来新低水平。作为全球头号原油进口国，中国疲软的经济数据表现加重了市场对于能源需求增长的担忧，原油节后涨势被中断，再次陷入区间震荡之中。化工板块跟随原油走弱，空头力量较为强劲。尽管环保限产告一段落，钢厂陆续复产，但下游对煤炭的采购并未出现有效改观，接货积极性不高使得煤炭价格承压明显。煤炭板块今日盘中创出年内新低，带动黑色系集体走弱，成为空头资金关注的重点板块。在当前弱者恒弱的局面下，其空头连续性有望得到进一步延续，投资者要抓住市场热点，积极捕抓交易机会。

　　农产品专栏——中美贸易阶段性缓和 郑棉大幅反弹

　　国际市场，美方暂停10月15日对中国2500亿美元产品提高关税，维持25%关税，中国将购买价值约400-500亿美元的农产品，中美贸易摩擦阶段性缓和，利于国内外棉价反弹。本周，美棉优良率持稳，丰产预期减弱，增产幅度较之前下降。据 USDA，截至10月7日，美棉优良率为39%，上周为39%，去年同期为42%，本月美棉产量下调3.4万吨至472.6万吨。美棉出口方面，10月3日当周，2019/20 年度棉花净签约4.5万吨，比上周增0.38万吨，装运3.61万吨，比上周减0.18万吨，数据中性。中美贸易摩擦缓和，中国将购买价值约400-500亿美元的农产品，美棉出口预期改善，利于美棉反弹。

　　国内市场，中美初步达成“第一阶段”贸易协议，贸易摩擦阶段性缓和。新疆棉花出现减产，上游方面，截至 10 月 11 日，新疆 36.4 万吨，其中地方 24.6 万吨，兵团 11.8 万吨。随着采收加工进行，新疆棉花出现减产，皮棉产量预估由 517 万吨下调至 500 万吨，其中棉花信息网将疆棉产量下调至 500.7 万吨，同比减产 3.2%，利多国内棉价。工商业库存压力仍在，8月底工商业库存合计320.82万吨，同比增加 69.48 万吨。市场对国储棉轮入预期加强，笔者预计可能轮入 100-150 万吨棉花，轮入外棉可能性更大。中游工商业库存压力仍在，市场对国储棉轮入预期加强。下游维持成品高库存、原料弱补库状态，从环比看略有好转，从同比看压力仍大，旺季表现低于预期，不过中美贸易摩擦缓和会从情绪上对消费形成利多，具体消费改观还需后续数据验证。本周，中美贸易摩擦阶段性缓和，叠加新疆棉花减产预期，籽棉收购价不断上涨，抬升了新花套保重心，大格局维持郑棉震荡筑底预期，下周预计反弹持续。

　　综上所述，中美谈判释放出利多信号，贸易协议或将达成。内外盘价格均在此消息的影响下，快速拉升，美棉以涨停反映强烈，中国棉花市场延续由低位回升的行情。美棉市场需要关注的是，贸易问题的缓解，对新棉出口带来的实质利多及库存积压的缓解程度。中国市场10月进入集中收购加工期，收购价格及加工成本出现回升，市场心态略有转暖。盘面上，盘面新低后企稳，价格仍处在反弹期。配合宏观消息的利多推动，预计仍以回升为主。

　　期货品种分析工业走弱沪镍领跌，整体震荡农产观望

　　资金沉淀——资金继续回流，但成交中断升势

　　今日市场资金净流入14.8亿，流入比例1.15%，节后资金已连续5日回场。日内黑色、化工、农产品、次主力板块分别流入8.62亿、2.07亿、1.5亿和2.61亿，较上一日分别增长2.5%、0.88%、0.73%和0.52%。日内全板块资金回流，黑色系自节后已累计流入74.44亿，持续受到青睐。伴随后市行情的逐步出现，可围绕黑色系进行密切关注。

　　今日市场总成交2983.92万手，较前一交易日减少11.87%。化工、农产品、次主力板块分别回落5.04%、29.74%和14.51%。仅黑色系回升3.39%。日内多数板块成交回落，短期升势被打断。节后市场活力虽在恢复，资金持续回流，但成交表现迟缓，暂未跟上回暖的步伐。期待后市成交重回高点，再燃市场交易热情。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货(博客,微博)发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.陶唐 投资咨询资格证号：Z0014760；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

　　6.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。