原油 基本面仍未改善

　　目前，全球宏观经济疲弱，原油市场仍承压。后期重点关注地缘问题、英国脱欧和中美经贸磋商对油价的扰动。

　　全球宏观经济疲弱

　　10月15日，IMF在其最新展望中再次下调全球经济增长速度，将此前预计的2019年全球经济增速预期由3.2%下调至3%，为金融危机后新低，将2020年全球经济增速预期从3.5%下调至3.4%。另外，9月美国零售和食品服务销售额环比下降0.3%，低于上月的0.6%及预期值0.3%，继6个月连续增长后首次下滑。美国零售销售额素有“恐怖数据”之称，此次零售数据意外爆冷，叠加IMF再次下调全球经济增速，加剧了市场对全球宏观经济的担忧。

　　截至10月12日当周，美国初次申请失业金21.4万人，环比增加0.4万人，虽初次申请失业金人数小幅回升，但仍处于低位。10月ISM制造业PMI为47.8，环比下跌1.3，降幅较大，连续两个月处于荣枯线下方，制造业萎靡，劳工需求下降，劳动力市场动能下滑。

　　供给端压力仍在

　　美国原油产量居高不下，虽然OPEC9月减产执行率较高，但产量已逐步恢复，供给相对稳定。截至10月11日当周，美国原油产量1260万桶/天，同比增加12.5%，连续两周处于历史高位。美国原油钻机数量713部，环比增加1部，连续两周上升。其中，二叠纪原油钻机数量422部，连续三周录得增加。另外，二叠纪9月油井投产率109.74%，库存井连续两月下滑，管道运力有所缓解。

　　9月，OPEC+和OPEC减产执行率分别高达236%、278%，但月底产量又恢复至之前水平。沙特新任能源部长阿齐兹预计10、11月该国原油产量分别为989万桶/天、1200万桶/天，产量不降反增。供给端压力仍在。

　　原油进入累库阶段

　　从需求端来看，目前为传统炼厂检修期，炼厂产能利用率受季节性影响而大幅下滑，原油进入累库阶段。截至10月11日，美国炼油厂产能利用率83.1%，环比下降2.6%，低于历史同期水平；美国商业原油库存43485万桶，环比增加928.1万桶，连续5周库存回升，库欣原油库存4295.3万桶，环比增加127.6万桶，原油进入累库阶段。

　　同时，油轮运费近期回落。截至10月18日，原油运输指数（BDTI）为1432，较10月14日的历史高点1958大幅下跌526，跌幅26.86%。9月中旬，沙特石油设施遇袭后油价大涨，推动油轮运费上升，随后由于9月底美国制裁涉嫌从伊朗运输石油的中远海运旗下子公司，亚洲石油买家争相改租其他油轮，油轮运费飙升，但近期随着排队安装脱硫塔的油轮重回运输市场，运输压力缓解，运价大幅下滑。

　　关注地缘政治因素

　　近期，地缘政治因素仍继续影响油价，而英国能否在10月31日前脱欧成为目前的最大扰动因素。沙特一方面强调自身原油生产能力，另一方面强调采取措施保证油市不会供应过剩，试图在维持其市场份额的同时抬升油价。同时，英国脱欧再次陷入僵局，对油市形成利空。后期需重点关注英国脱欧以及中美贸易磋商进展情况。