多空僵持不下，油价上下反复

　　一、贸易局势不明，多空僵持不下，油价横盘整理

　　 近期受中美贸易乐观预期的推动下，油价持续走高。然而中美第一阶段协议迟迟并未落实，贸易格局不明，乐观预期消退。同时本周EIA公布的原油库存数据与美原油产量双双增加，加剧市场悲观情绪。加之OPEC代表声称，维持当前减产目标直至明年，不会扩大减产规模，以及相关大型机构发表的月度数据偏空，施压油价。不过美国石油活跃钻井数据的连续下降，以及OPEC表示全球经济没有陷入衰退，而明年美页岩油产量将大幅小于预期，以及美联储主席鲍威尔表示美国经济将持续扩张，在一定程度上支撑市场信心。临近周末，中美贸易格局再现乐观言论，改善市场情绪。

　　截止周五（11月15日）TOCOM中东石油期货文华财经价格指数周初开盘39470日元，周五收盘39640日元，较上周结算价上涨50日元，或0.13%。文化财经原油价格指数整体维持在38720-40160日元区间运行。

　　二、本周美国EIA数据分析

　　库存方面：截至11月8日当周，除却战略储备的商业原油库存增加221.9万桶至4.49亿桶，增加0.5%。美国汽油库存增加186.1万桶，连续6周录得下滑后再度录得增长，且创8月9日当周(14周)以来最大增幅，市场预估为减少138.5万桶。精炼油库存减少247.7万桶，连续8周录得下滑，市场预估为减少116万桶。库欣原油库存减少122.9万桶，连续5周录得增长后再度录得下滑。

　　进出口方面：截至11月8日当周，除却战略储备的商业原油上周进口575万桶/日，较前一周减少32.7万桶/日。美国上周原油出口增加26.2万桶/日至263.3万桶/日。过去的一周，美国原油净进口量减少58.9万桶。

　　加工方面：截至11月8日当周，美国炼厂加工总量平均每天1591.6万桶，比前一周增加15.4万桶；炼油厂开工率87.8%，比前一周增长1.8个百分点。

　　产量方面：截至11月8日当周，上周美国国内原油产量增加20万桶至1280万桶/日，连续4周录得持平后再度录得增长。并再度刷新历史记录。

　　三、其他影响因素

　　 美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(11月15日)公布数据显示，截至11月15日当周，美国石油活跃钻井数减少10座至674座，连续四周录得下滑。同比累计减少了214座。美国石油活跃钻井数10月减少30座，已经连续11个月录得减少，创纪录最长周期。

　　根据中国海关数据显示，10月中国原油进口同比急升17%至纪录新高的1076万桶/日，今年头10个月原油进口也同比大增10.5%至1000万桶/日上方。

　　阿曼油长表示，由于贸易紧张局势有所缓解，原油需求正在增长。欧佩克+不需要深化减产。希望欧佩克的减产协议在明年能够持续有效。预计欧佩克+12月的会议上将寻求保持减产水平与此前一致。欧佩克+可能会将当前的减产协议延长至3月底。

　　OPEC代表表示，OPEC和以俄罗斯为首的非OPEC产油国将维持当前减产目标直至明年。同时还指出OPEC不会扩大减产规模来缓和全球供应过剩现象，因为部分美国页岩油产商将在2020年减产，认为如果扩大减产，并因此带动油价上涨，美国产油商可能继续推高产量，从而打压油价，OPEC不希望看到这类情况出现。

　　EIA发布短期能源展望报告指出，预计11月美国原油产量将触及纪录新高的1300万桶/日，同时上调2019和2020年的美国产量预期。EIA报告显示，2019年美国原油产量料将增加至1229万桶/日，较上月预估上调了3万桶/日，并预计2020年美国原油产量将进一步增加至1329万桶/日。此外，EIA将2019年全球原油需求增速预期下调9万桶/日至75万桶/日，并将2020年全球原油需求增速预期上调7万桶/日至137万桶/日。

　　OPEC周四(11月14日)最新发布的月报显示，据二手资料显示，欧佩克10月原油产量增加94.3万桶/日至2965万桶/日。沙特10月上报的原油产量为1030.3万桶/日，9月为856.4万桶/日。预计美国明年原油产量增长150万桶/日。若欧佩克维持当前产量，2020年上半年全球供应将较需求高出64.5万桶/日。2020年全球原油需求增速预期为108万桶/日，此前预期为108万桶/日。9月经合组织原油库存有所下降，但仍较5年均值高出2800万桶。

　　IEA发布月报显示：2019年原油需求预计将减少9万桶/日，为2009年以来的首次下滑。预计2020年欧佩克原油需求为2890万桶/日，较当前产量低100万桶/日。欧佩克+成员国在2020年将面临“重大挑战”，因为原油需求预计将大幅下降。10月全球原油供应增加150万桶/日至1.01亿桶/日。沙特已从受袭中恢复，因此10月全球石油供应增加140万桶/日。10月非欧佩克产油国石油产量同比增长130万桶/日。2020年非欧佩克供应预计将增加230万桶/日，较2019年的180万桶/日有所上升。9月经合组织原油库存出现5个月以来的首次下滑，减少3890万桶/日至29.44亿桶/日，较5年均值高出2150万桶。

　　 据商务部，11月16日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论，并将继续保持密切交流。

　　四、后市预判

　　 美国方面称，中美双方接近达成贸易协议。同时周末中国商务部发布消息显示，中美双方贸易代表进行通话，双方围绕第一阶段进行了建设性的讨论。或将为周初的油价开启良好的开端。再无新的利空施压下，油价或将借此突破上方压力。权威机构发布月度报告显示供应过剩悲观预期以及美原油库存存在继续扩展的可能性，继续施压油价。继续关注OPEC+在12月产量政策决议上讨论减产相关事宜，以及中美经贸第一阶段协议进展情况。

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