贸易局势存不确定性，加剧油价波动幅度

　　一、贸易局势反复不定，减产推动油价收复周初跌势

　　 进入本周受中美贸易局势不确定以及俄罗斯方面不愿支持扩大减产的影响，油价承压大幅走低。同时叠加API原油库存大幅增加的利空，油价压制较为明显。然而EIA原油库存增幅不及API公布数据，利空提前发酵。同时中国商务部发言人“辟谣”，宣称外界关于中美贸易方面传言并不准确。以及OPEC+在12月会议中，很可能延长现有的减产措施至2020年6月。利多叠加，支撑油价收复周初的跌势，并突破刷新今年9月下旬以来的高位。

　　截止周五（11月22日）TOCOM中东石油期货文华财经价格指数周初开盘39580日元，周五收盘40340日元，较上周结算价上涨700日元，或1.77%。文化财经原油价格指数整体维持在38280-40580日元区间运行。

　　二、本周美国EIA数据分析

　　库存方面：：截止至11月15日当周，除却战略储备的商业原油库存增加137.9万桶至4.504亿桶，增加0.3%。汽油库存增加175.6万桶，连续4周录得增长。精炼油库存减少97.4万桶，连续9周录得下滑，录得2018年6月以来的最低水平。库欣库存减少229.5万桶，创8月23日当周（13周）以来新低。

　　进出口方面：截止至11月15日当周，除却战略储备的商业原油上周进口597.2万桶/日，较前一周增加22.2万桶/日。美国上周原油出口增加39.4万桶/日至302.7万桶/日。过去的一周，美国原油净进口原油17.2万桶/日。

　　加工方面：截止至11月15日当周，美国炼厂加工总量平均每天1643.5万桶，比前一周增加51.9万桶；炼油厂开工率89.5%，比前一周增长1.7个百分点。

　　产量方面：截止至11月15日当周，上周美国国内原油产量维持1280万桶/日高位。

　　三、其他影响因素

　　美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(11月22日)公布数据显示，截至11月22日当周，美国石油活跃钻井数减少3座至671座，连续五周录得下滑。美国石油活跃钻井数10月减少30座，已经连续11个月录得减少，创纪录最长周期。

　　联合石油数据库JODI：沙特阿拉伯9月原油出口量跌至667万桶/日。沙特阿拉伯原油出口量9月环比下跌21万桶/日。沙特阿拉伯9月原油产量环比减少66万桶/日至912.9万桶/日。沙特阿拉伯9月原油库存减少2027.1万桶至1.52482亿桶。

　　美国能源信息署（EIA）预测每口新增钻井原油产量规模：巴肯地区1542桶/日（一个月前预测为1522桶/日），鹰潭地区1434桶/日（一个月前预测为1420桶/日）。预计二叠纪盆地12月原油产量473万桶/日，11月为467万桶/日，巴肯12月原油产量151万桶/日，11月为150万桶/日。预计12月美国页岩油总产量增加约4.9万桶/日至913.3万桶/日。

　　消息人士周二(11月19日)表示，俄罗斯方面似乎不太愿意支持扩大减产，但愿意维持延长减产的决定。据悉，莫斯科方面已经表态，在寒冷的冬季该国很难主动扩大减产。回溯2017年1月1日开始实施减产之后，俄罗斯在冬季也只能逐步减产，直到5月才完全达到减产承诺水平。另一方面，消息人士透露称，俄罗斯11月产量已经增加至1125万桶/日，再次未能达到减产承诺。

　　商务部新闻发言人高峰21日在商务部例行新闻发布会上说，中美双方经贸团队将继续保持密切沟通。关于协议磋商的细节，目前没有更多信息可以透露，但外界的传言并不准确。中方愿与美方在平等和相互尊重的基础上，共同努力，妥善解决彼此核心关切，力争达成第一阶段协议。这符合中美双方的共同利益，也符合整个世界的利益。

　　俄罗斯总统普京：俄罗斯将会继续与沙特和欧佩克合作。俄罗斯希望原油市场能够是平衡且可预测的。尽管在减产协议之下，俄罗斯原油产量依旧有所增加。只有原油生产商共同努力才能够稳定市场。美国页岩油产量已经达到峰值。美国并没有抢占俄罗斯在全球能源市场的份额。俄罗斯与欧佩克在某些不重要的领域有一定的分歧，但总体而言，我们有共同的任务，即原油市场保持平衡。没有必要提高原油市场的供应。

　　消息人士称，OPEC+ 在12月会议中，很可能延长现有的减产措施至2020年6月，目前没有计划在12月会议中深化石油减产措施。OPEC及其盟友将在12月初在维也纳开会，考虑2020年产量水平，该联盟约占全球石油产量的一半左右。为了防止全球过剩，他们今年已减产。尽管有迹象表明全球需求脆弱且美国页岩油大幅增加将引发新的过剩，但他们已经释放无意进一步减少产量的信号。

　　四、后市预判

　　 目前市场主要焦点继续集中在中美贸易局势进程以及OPEC+减产政策。中美贸易方面：根据市场最新消息来看，中国邀请美国在北京进行下一轮没对面的磋商。近期美国对外贸易态度有所软化，短期对贸易不会有太多过激的政策措施。就目前情况来看贸易进一步恶化的可能性比较低。OPEC+深化减产方面：尽管俄罗斯方面仍未能达成减产承诺，但俄罗斯总统以及能源部长均对外释放维持减产合作的态度，对油价形成一定支撑。当前美国原油库存持续增加继续施压油价，抑制油价的上行空间。目前贸易谈判以及OPEC+减产政策确定消息还未确定。市场仍存较大变数。

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