宏观经济坐等风起云涌，原油黄金将走向何方？

　　2019年全球宏观经济增速下行压力显著增加，市场悲观情绪逐渐弥漫。虽然多国央行先后推出宽松货币政策，四季度欧美经济数据似有企稳迹象，美国股市更是连创新高，但风险与不确定性依然较大，中美贸易谈判屡次反复，欧元区经济仍深陷泥潭，美联储降息预期暂时走弱。

　　在此宏观环境下，国际油价经历了一季度由供应收紧带来的牛市行情后，市场的关注重点逐步转移至对全球宏观经济的悲观预期上来。油价核心驱动力的转换带来的是二季度油价的一波 “过山车”式下行。下半年的油市行情则显得有些波澜不惊，虽然布伦特原油近远月结构总体维持偏强格局，但油市供需两弱，油价深陷上有顶下有底的区间震荡行情。

　　12月，OPEC大会召开在即，扩大减产幅度似乎已成奢望，但减产协议的未来依然充满不确定性。在各大机构普遍对明年油市供需偏向悲观的情况下，OPEC+是否会坚持己见？减产协议的决策将对2020年油市产生怎样的影响？同时，2019年美油产量屡创新高，给OPEC+减产行动带来了巨大压力。但随着今年原油上游投资的逐步削减，北美油田勘探开发活动已经出现明显降温。2020年美油供给能否放慢脚步？

　　而中东等许多地区错综复杂的地缘政治危机始终是油市的不稳定因素。美国对伊制裁愈演愈烈，伊朗、伊拉克国内乱局再现，沙特与也门纷争不断，委内瑞拉石油产业处于崩溃边缘……2020年全球原油供给市场与航运市场依然将面临严峻挑战。

　　2019年国际黄金价格同样波动剧烈，最大涨幅一度超过20%。猪肉价格带动了中国通胀率的走高，而美国的通胀率依然还相对平稳，未来美国的通胀预期是否会出现大的变化？今年全球负利率债券规模和占比都明显上升，美国十年期国债收益率大幅下滑。市场如何从实际利率的角度来理解黄金今年的大幅上涨？美联储降息节奏将会如何变化？黄金牛市是否会得到延续？

　　展望2020年，原油与黄金市场前景依然扑朔迷离，宏观经济增速预期、中美乃至全球贸易争端、各国货币政策变化、地缘风险危机、OPEC+与美国主导的原油供应等，都将是市场关注的核心要点。

　　在此背景下，12月15日由南华期货举办的“2020商品期货、金融衍生品新年论坛”将诚邀东北证券(000686,股吧)首席经济学家、知名宏观策略研究专家付鹏(博客,微博)就2020原油、黄金市场格局与投资者深入交流，解读原油大势，布局黄金2020。现主办方提供了少量免费席位，数量有限，先到先得，期待您的参与！