日经期货或将大幅度上下波动

　　期货交易评语(一周累计)

　　12月2日～12月6日

　　■日经期货下方坚挺，致连续两周上涨

　　　日经225指数期货价格比前一周末上涨130日元（+0.56%）至23420日元，为连续两周上涨。中国国家统计局公布的11月采购经理人指数（PMI）7个月以来首次超过景气荣枯分水岭的50.0，并优于市场预期。利好消息推动周一日经期货大幅上涨。但美国ISM制造业指数下降、美国特朗普总统宣布对巴西和阿根廷输美钢铁和铝产品加征关税，且中美协议可能将推迟到明年美国总统选举后才能达成。一系列不利因素，使得日经期货一时跌破23000日元关口。在后半周，中美磋商信息的正负面因素叠加，但下跌局面出现逢低介入，且日本政府宣布26万亿日元规模的刺激经济方案，使市场行情下方坚挺。

　　■后半周逐渐出现转递交易

　　　日经225指数期货交易方面，由于临近结算报价日，后半周出现转递交易。法国兴业、巴克莱、高盛与摩根士丹利等海外机构不断卖出，均成为卖方上位。买方方面，野村、SMBC日兴与SBI等日本机构成为买方上位。东证股价指数(TOPIX)期货方面，荷兰银行可能进行了转递交易，成为卖方领头。摩根士丹利和高盛等不断卖超紧随其后。买方方面，大和或受日本央行购买交易型开放式指数基金（ETF）订单于3日（周二）大量买超，德意志6日（周五）2000手以上的大量买超。有市场人士分析，6日收盘时传出，中国对美国大豆等部分农产品(000061,股吧)的进口关税取消后，海外机构加剧买进期货。

　　■日经VI转为上升

　　　日经恐慌指数(VI)较比前一周末上升0.95点（+6.61%）至15.32点，为由降转为上升。中国的经济数据好于市场预期，使得日经指数上涨，致使日经VI低开低走。但由于美国公布的经济数据疲软，日经VI在4日（周三）上升至16.48点。随后，有关中美贸易磋商的消息正负面因素交叉，日经VI在15.00点左右小幅震荡。期权市场怀疑中美磋商的进展以及企业业绩回升的消息，致使在规定的期限内享有出售权利的看跌期权需求正在升温。

　　■需要关注15日的加税动向

　　　良好的美国就业数据推动了上周五的美国股市上涨。受此影响，本周日经225指数期货或将高开高走。本周15日（周日）美国对中国商品上调关税税率、10至11日（周二至周三）美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议举行、12日（周四）英国大选以及欧洲央行（ECB）召开管理委员会。日本国内方面，日本央行企业短期经济观测调查(日银短观)和机械订单等重要经济指标陆续公布。市场在关注美国究竟会不会上调关税，若13日（周五）之前没有出现具体的动向，东京市场可能开始消化上调关税将带来的影响，就会出现避险性交易。东京市场最近大幅度上涨，避险情绪或将容易升温，致使日经期货可能大幅度上下波动。本周预估价为：23000日元至24000日元。

　　日经平均指数期货交易(近期)本周累计上位15家（买卖差数）

　　※根据各交易所公布的前20家数据来统计。因为按每周累计的买卖差数统计，按日上位的券商也不一定排列。并且，按日的交易前20家以下的数据没有公布，上面标示的差数与实际数据可能不一致（或是差距较大）。上面数据不包括点差、公开喊价和SGX交易。根据每周各交易所公布的未平仓量，加（减）每天的买卖差数，作为未平仓量的推算值。

　　ＴＯＰＩＸ期货交易（近期）本周累计上位15家（买卖差数）

　　※根据各交易所公布的前20家数据来统计。因为按每周累计的买卖差数统计，按日上位的券商也不一定排列。并且，按日的交易前20家以下的数据没有公布，上面标示的差数与实际数据可能不一致（或是差距较大）。上面数据不包括点差、公开喊价和SGX交易。根据每周各交易所公布的未平仓量，加（减）每天的买卖差数，作为未平仓量的推算值。

　　外汇市场

　　本周美元兑日元汇市或将上方承压。美国11月就业数据优于市场预期，景气可能已经逢低，美国联邦储备系统（FRB）降息步骤或将告一段落。但中美贸易磋商的前景仍然不明朗，避险性交易或将打压美元。美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议12月10日至11日（周二至周三）召开，市场预计维持联邦基金利率不变。上回会议支持之前货币政策的有效实施，市场已经消化了保持利率的结果。但仍对长期维持利率的期待可能推高美元。

　　本周将公布11月居民消费价格指数（CPI）和零售销售。若此类数据逊于上一次，投资者对经济缓慢的担忧再次浮现，风险偏好的美元买盘和日元卖盘可能减弱。另外仍需要关注中美贸易磋商相关消息。特朗普总统表示，达成部分协议可能推迟到明年11月总统大选之后。但美国交涉负责人表示，中美即将达成“第一阶段”协议。国家经济委员会（NEC）主席库德洛12月6日表示，12月15日的加征关税是以特朗普总统的判断为决定。若特朗普总统明确表示中美贸易磋商达成“第一阶段”协议，美元买入和日元抛售行情将扩大。

　　【美国11月居民消费价格指数（CPI）】（11日将公布）

　　美国11月居民消费价格指数（CPI）12月11日（周三）将公布，市场预期为同比增1.7%，核心指数为同比增2.3%。若核心指数高于市场预期，或将推动停止降息的预期。

　　【美国联邦公开市场委员会（FOMC）】（11日将公布声明）

　　美国联邦公开市场委员会（FOMC）12月10日至11日召开，市场预期多数官员支持政策利率维持不变。但在FOMC声明显示进一步降息的可能性，风险偏好情绪或许会引起美元买入消退。

　　债券市场

　　■上周态势

　　上周长期债券收益率上升。市场持续期待中美贸易磋商的进展，并且日本政府在研究采取经济措施，使得长债收益率12月6日（周五）盘中上升至-0.015%附近。30年期国债招标5日（周四）进行，取得了顺利的结果，致使10年期债券收益率的上升趋势暂告一段落。随后，日本央行6日进行公开市场操作，以及短期国债3个月期债券招标，均结果不佳，长债收益率由跌转升。

　　12月份交割的债券期货疲弱，开盘价为153.05日元，最低跌到152.39日元后，4日（周三）回涨到153.14日元。但可能受长债收益率上升影响，6日回跌至152.43日元，收盘153.45日元。

　　■本周展望

　　本周（12月9日至13日）的债券市场预期，长期债券等收益率或将上升。中美贸易磋商的前景仍然不明朗，若市场对协议进展的疑虑再次加深，避险情绪或将进一步上升。另一方面，若中美磋商有了进展，避险情绪引起的债券买盘进一步萎缩，10年期债券收益率或将上升至0.00%附近。多数分析认为，中长期债券的供需关系略有恶化，若12月10日（周二）将进行的5年期国债招标结果不佳，长债收益率或将有所上升。

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