日经期货或将在高价位上下波动

　　期货交易评语(一周累计)

　　12月9日～12月13日

　　■重要活动顺利通过，致连续三周上涨

　　　日经225指数期货价格比前一周末上涨540日元（+2.31%）至23960日元，为连续三周上涨。除了美国原本计划15日（周日）启动新一轮对中国商品加征关税以外，重要活动密集展开。在前半周市场观望气氛浓厚。美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议决定，维持联邦基金利率不变，符合市场预期。同时美联储仍暗示将来利率暂不调整，使得股民情绪稳定。13日（周五）上午英国大选结果符合预期，且美国媒体报道，中美会达成贸易协议，投资者情绪大幅改善。日经期货大幅上涨，一时涨破24000日元关口。

　　■海外机构的卖盘突出

　　　临近期货和期权结算报价日（13日）的前半周，转递交易活跃。日经225指数期货交易方面，高盛、荷兰银行、摩根大通、美林、法巴、巴克莱与法国兴业等海外机构随着转递交易此周大量卖超，均占卖方上位。买方方面，野村与SMBC日兴的日本机构成为买方第一和第二位。东证股价指数(TOPIX)期货方面，进行套利交易的法国兴业13日（周五）大量卖超成为卖方领头。买方方面，如同日经225指数期货，野村、瑞穗证券、SMBC日兴等日本机构亦成为买方上位。

　　■日经VI快速下降

　　　日经恐慌指数(VI)较比前一周末大幅下降0.58点（-3.78%）至14.74点。美国对中国进口商品关税税率的上调以及欧洲央行（ECB）管理委员会和美联储货币政策会议等，重要活动在即的前半周，投资者观望气氛浓厚。对前景不明朗的因素推高日经VI。但后半周，中美贸易磋商进展的期待升温，及英国大选结果等因素刺激风险偏好情绪上升，致日经VI逐渐下降。13日（周五）有海外媒体报道，美国对中国提议推迟原定于12 月15 日生效的新一轮关税。风险偏好情绪上升，且日元兑1美元汇率跌至109.50日元水平，致使日经指数回升至24000日元。看跌期权进行平仓交易活跃，减少未平仓量，致日经VI大幅度下降。

　　■日经期货或将上下波动

　　　目前市场对中美贸易磋商进展的期待升温，投资者情绪改善。但海外投资者的圣诞节假期在即，本周日经225指数期货的交易量或将清淡。中美双方宣布已经达成了第一阶段贸易协议，可上周五美国市场的积极反应有限。市场或许缺少推动行情的新的因素，日经期货夜盘交易比白天收盘价相对低走。美方暂停原定于12月15日（周日）启动的第4轮对中国进口商品加征关税。虽有利好消息推高股市，但在超过24000日元水平上更进一步的上涨，仍需要有关中美贸易磋商的进展消息。另外，多数海外投资者准备迎接圣诞节假期，本周的成交量估计减少，需要十分警惕对日经期货的投机性交易。本周预估价为：23800日元至24300日元。

　　外汇市场

　　本周美元兑日元汇市或将上方承压。中美达成第一阶段贸易协议，可能推动日元卖盘。但美国联邦储备系统（FRB）对升息的态度慎重，或许将来长期维持目前的货币政策，风险偏好引起的美元买盘估计不易扩大。

　　美国特朗普政府决定推迟原本定于本月15日启动的对华商品新一轮关税。中美贸易的阶段性缓和有助于刺激风险偏好情绪，或将持续呈现美元买盘与日元卖盘趋势。英国大选方面，保守党赢得多数席位，对脱欧相关的不明朗因素消退，目前出现英镑买盘与日元卖盘，此可能成为促使美元买盘与日元卖盘的主要因素。

　　但美联储暗示至2020年底的期间，长期维持利率不变。未来的降息预期还没消退，目前风险偏好引起的美元买盘与日元卖盘进一步增大的可能性不高。第三季美国国内生产总值（GDP）终值本周将公布，市场预期为2%左右。若符合市场预期，估计亦不会成为美元的买盘因素。

　　【美国12月费城联储制造业指数】（19日将公布）

　　19日（周四）将公布美国12月费城联储制造业指数。市场预测为8.5，较比11月的增10.4会将下滑。11月ISM制造业指数跌破50的水平，如果呈现制造业的恶化状况，或将出现进一步降息预期。

　　【美国第三季度GDP终值】（20日将公布）

　　20日（周五）将公布美国第三季度国内生产总值（GDP）终值。市场预测+2.1%左右。若符合市场预期，风险偏好情绪引起的美元卖盘或将不易增幅。

　　债券市场

　　■上周态势

　　上周长期债券收益率有所下降。市场担忧中美贸易磋商的前景，债券收益率一时下降。随后，中美两国基本达成第一阶段的贸易协议，美国推迟原本15日要生效的新一轮关税。受此影响，避险情绪引起的债券买盘减弱。13日（周五）盘中呈现调仓交易，长债收益率在负值区域波动。

　　债券期货的主要合约月份由12月份转至3月份。3月份交割的债券期货开盘价为152.34日元，最高涨到152.46日元。但由于合约月份转移相关卖盘增大，最低跌到151.83日元。然后涨破152.00日元关口后，美国推迟对中国产品加征关税的消息传出，避险性债券买盘消退，再次跌至151.91日元。随后调仓性买盘显现，涨至152.36日元。但投资者对股市上涨的期待持续上方承压，收盘152.28日元。

　　■本周展望

　　本周（12月16日至20日）的债券市场预期，长期债券的收益率或将有所上升。投资者期待中美贸易磋商的进一步进展，避险情绪在全球消退，此或将推高长期利率。另外，20年期国债招标之前，行业人士提前调仓，或是成为债券收益率上升的因素之一。投资者期待中美贸易磋商的进一步进展，主要国家的国债收益率不易降低。长期和超长期债券的供需关系暂时没有恶化，但若20年期国债招标拖累，长债收益率或许上升至0.000%附近。

　　债券期货的新的合约月份为3月份。股价上涨和日元下跌的趋势或将继续，债券期货152.00-152.49日元区间上方承压。若20年期国债招标顺利通过，债券期货可能会涨破152.40日元关口。但目前避险性债券买盘有限，若外围环境没有变化，债券期货仍持续上方承压。

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