云数据：商品涨跌互现 贵金属领涨

　　【行情回顾】

　　文华商品指数全天减增15万手，震荡微跌0.03%报148.13点。周三指数震荡走升，在昨日V反之后，整体继续处在高位盘整区间内运行。其中，工业品增仓博弈之下也是盘整上行乏力，农产品(000061,股吧)增仓下杀力量也是未能持续，均线震荡施压调整之际也是窄幅运行，国外圣诞节假期影响交投活跃度，市场整体波动较低。分板块来看，日内贵金属继续是领涨，指数突破之后，黄金和白银的多单继续主动介入。此外，谷物板块在午后发力上行，玉米和大豆均有一定涨幅，维持高位震荡行情，同时注意玉米在多单入手之后继续买进机会。有色和化工板块震荡微涨，持坚走势延续；黑色板块则录得0.4%的跌幅，整体在均线失守之后的技术性压力升温，建材板块跌幅居首，主要是螺纹出现明显下行调整。油脂高位略有滞涨，盘整之下注意多单出现明显调整之下的保护。原油板块整体强势格局不改，再创新高的情况下，建议是低吸买进为主。

　　商品指数沉淀资金1142.55（-3.30）亿元，其中：黑色流出7.19亿元、煤炭流出5.42亿元，贵金属流入2.91亿元，化工流入2.52亿元。玉米增仓7.3万手连续四日飘红，豆粕增仓6.4万手均线位置震荡收阴；焦炭减仓近2.4万手震荡四日阴跌，豆油减仓1.7万手高位调整。领涨品种甲醇（0.93%）、沪铅（0.89%）和沪银（0.87%），领跌品种MEG（-1.34%）、粳米（-1.29%）和热卷（-0.90%）。

　　股债方面：周三（12月25日），沪深两市小幅低开，早盘中小创在半导体带动攻势下一路走高；午后券商股再度冲高回落打击士气，场内小幅跳水；尾盘宁德时代(300750,股吧)再度大涨助指数回升。整体来看，题材股保持一定热度，但权重股持续低迷，沪指在3000点关口仍需蓄力。科创板尾盘拉升，多只半导体类个股涨幅居前，芯源微一度涨停，中微公司(688012,股吧)、安集科技(688019,股吧)涨逾10%。

　　截至收盘，上证指数微跌0.03%报2981.88点，深证成指涨0.4%报10229.58点，创业板指涨0.82%报1784.39点，万得全A涨0.18%。两市成交超5000亿元，较上日同期放量近600亿。

　　国债期货全线小幅收涨，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.04%。银行间现券收益率变动不大，10年期国开活跃券190215收益率下行0.75bp报3.5650%，10年期国债活跃券190006收益率上行0.32bp报3.1675%。

　　【原油专题】

　　原油（SC2002）: 今日减仓0.03万手，上涨3.8元或0.79%，报484.2元/桶。周三INE原油主力在增仓低探480.2之后走升，减仓持坚运行之际，早盘增仓拉高至488.8的高位之后调整，减仓之际午后回落至484附近位置，主力合约整体在均线支撑有效的情况下，继续是依托MA5低吸买入为主，支撑放在480附近位置，高位在冲击9月17日高点的路上，不过外盘大涨之后处在圣诞节休市阶段，国内在炒作因素欠佳的情况下，预计主动拉涨力量或欠佳，窄幅震荡偏强为主。布伦特原油冲击了67.26的新高位置，技术性强势运行下，分别注意66.57和65.7的支撑作用。

　　燃油（FU2005）: 今日增仓2.19万手，上涨12元或0.56%，报2170元/吨。燃油今日增仓的情况下保持高位调整的形态。国际原油继续大幅走升，目前燃油与其联动性保持的较好的情况下回调空间有限，而资金开始介入之后蓄势上涨的概率更大。建议投资者依旧保持偏多的思路对待，盘中虚破5均线之后收盘还是站上均线支撑，我们的多单已经持有接近一个月，获利可观。

　　沥青（BU2006）：今日增仓1.21万手，上涨20元或0.65%，报3120元/吨。沥青今日增仓的情况下有震荡走升的迹象，期价收盘站上5日均线，没有向下试探10日均线，重心处于逐渐上移的阶段。建议投资者有底仓的继续持有，如果后续资金接续介入的话，国际原油的联动影响下，沥青有望在创近期新高。没有持仓的投资者依托10均线附近的支撑布局多单。

　　【黑色板块】

　　螺纹（RB2005）：今日增仓0.40万手，下跌25元或0.71%，报3485元/吨。周三螺纹钢5月主力合约盘整止步于3522的位置，下午增仓跳水之后打破盘整僵局，跌破3500的整数位置，同时也是上升趋势线的支撑位置，最低至3483元。在进一步下行确认跌破20日均线之后整体走势压力加重，多单则是暂时规避了，激进的投资者可轻仓试空，谨慎的话关注在3450附近平台争夺，继续下破之后的主动沽空机会，否则形成高位震荡的概率还是不小的。1月在3729承压下破3700的位置，关注近期低点3675-3680附近争夺，继续下破的话则形成下杀力量，对远月也是个压制，现货低迷的情况下，上行驱动相对匮乏。1-5价差210元（-5）。

　　热卷（HC2005）：今日增仓1.00万手，下跌32元或0.90%，报3521元/吨。周三热卷5月主力合约在3565承压减仓回落，盘整运行之际增仓也是未能形成有效企稳，午后增仓之后空头占据优势，跌至3521的位置。上升趋势线打破之后，以及近期持续性交织走势来看，接下来将考验3500附近平台支撑，在3600压力有效的情况下，不下破维持盘整操作模式，跌破注意主动试空操作。1月在3752承压之后回落，最低至3718的位置，在高位震荡区间运行的情况下，注意在3700附近争夺，下破的话则盘整转弱升温。1-5价差197元（+9）。

　　铁矿（I2005）：今日增仓1.25万手，下跌4元或0.62%，报638.5元/吨。周三铁矿石5月主力合约震荡企稳增仓止步在646.5的位置，减仓回落之后至637.5的日内新低，继续是处在630-650的区间之内僵持运行，在20日均线支撑上移的情况下，关注平台一旦下破之后的主动跟空操作，短线轻仓波段性参与或观望。1月在676-681.5之间运行，波动也是收窄的情况下，关注20日均线的支撑，下破对远月承压。1-5价差扩大至38.5元，5-9价差扩大至43元。

　　焦炭（J2005）：今日减仓2.38万手，下跌8元或0.43%，报1846元/吨。周三焦炭5月主力合约减仓震荡运行在1842-1854之间，整体是录得四连阴的走势，处在MA20和MA10之间，继续考验下方均线的支撑有效性，迟迟不能企稳的话，整体恐将受到钢材高位调整的影响，1825一线平台下破的话，注意反手沽空，守住的话注意轻仓试多，不过继续能够企稳的话还是要看1875一线能否再度站稳。1月在1908-1920之间运行，也是处在20日均线上方，同时也是处在1935附近的阻力位下方位置，走势相对偏多之后，均线下破对远月带来的压力或形成沽空条件。1-5价差68元（+1）。

　　焦煤（JM2005）：今日减仓0.35万手，上涨1元或0.09%，报1151.5元/吨。周三焦煤5月主力合约没有延续前两日的大跌走势，震荡在1147.5-1155.5之间，整体在均线下方运行的情况下，走势上偏弱一些，阻力关注1165附近位置，不过我们也提到缓升的情况下，下行速度也不会太快，震荡下行为主，低位关注在1144和1130附近支撑情况。1月在创创新低之后，今日在1198-1205之间窄幅运行，整体在1210之下维持弱势的情况下，对远月是个压制。1-5价差51.5元（+1.5）。

　　郑煤（ZC2005）：今日减仓0.70万手，下跌1.8元或0.32%，报552.2元/吨。周三动力煤5月主力合约创556的新高之后跳水，随后在552-554之间运行，整体还是守住MA5均线支撑的情况下，我们维持多有持有思路，下破注意减持，低位支撑关注549.6的位置，继续失守存在转空可能。目前电厂日耗处在相对较高位置，不过在持续性下跌之后，拉涨的驱动力量也是欠佳，且套牢盘压力和年末的资金离场均是抑制因素。1月在549附近窄幅波动，均线交易盘整暂无方向，抗跌也是滞涨的情况下，方向性指引较差。1-5价差-3元（+2.6）。

　　玻璃（FG2005）：今日减仓0.70万手，下跌8元或0.54%，报1467元/吨。周三玻璃5月主力合约高开在1478之后跳水，整体在日内均线下方运行，尾盘减仓跳水重心继续回落，跌至1466的平台位置，均线支撑失守之后多单建议是减持，低位关注1460和1450的支撑情况，在整体涨势延续驱动欠佳的情况下，多单是低吸为主，沽空还是等待破位加码介入。1月在1495高开下行至1483的位置，震荡交织延续数日之后，关注1480-1500区间争夺，下破之前维持坚挺。1-5价差缩小至17元，5-9价差收平于23元。

　　【农产品板块】

　　豆粕（M2005）：今日增仓6.44万手，下跌10元或0.36%，报2742元/吨。豆粕今日增仓的情况下维持区间震荡偏弱的走势，周一曾尝试下破2731区间下沿支撑，但是没有空头资金的配合，期价跌势不畅。建议投资者在区间内保持高抛低吸的策略，但还是要注意一但跌破区间可能迎来短期转势行情。关注资金能否继续流入，条件单预埋捕捉做空行情。

　　菜粕（RM2005）：今日减仓0.09万手，上涨4元或0.18%，报2276元/吨。菜粕今日减仓的情况下出现弱势回调的走势，强弱来对比的话目前菜粕走势弱于豆粕，我们上周布局的菜粕空单继续持有，收盘跌破日均线的支撑之后还是偏空思路对待。关注本周下跌的持续性能否保持，目前来看跌势不畅主要是没有资金介入。

　　豆油（Y2005）：今日减仓1.75万手，下跌8元或0.12%，报6568元/吨。豆油今日减仓的情况下处于高位调整的形态，期价收盘跌破5日均线的支撑，试探了10日均线的重要支撑确认有效之后启稳。目前上涨的节奏有所变化，那么有低位多单的投资者建议减仓持有，期价突破前期高点考虑补回减仓的多单。而没有持仓的投资者日内继续关注10日均线支撑试多的机会，收盘前没有浮盈不留单。

　　棕榈油（P2005）：今日减仓0.40万手，上涨4元或0.07%，报6052元/吨。棕榈油今日增仓的情况下保持高位调整的走势，期价盘中回踩5日均线确认支撑有效之后开始横盘。目前期价依旧处于上涨形态，那么多头思路不变，建议投资者有多单的继续持有。而没有持仓的投资者关注回调低吸建仓多单的机会。外盘马棕走势趋强，共振效果对棕榈油形成支撑。

　　郑油（OI2005）：今日减仓0.18万手，下跌11元或0.15%，报7566元/吨。郑油今日减仓的情况下处于高位调整阶段，期价收盘处于5均线。目前这个位置没有底仓的话建议投资者日内短线试多的策略为主，止损控制在7530附近。

　　苹果（AP2005）：今日增仓0.09万手，上涨8元或0.10%，报8021元/吨。苹果今日缩量的情况下没有走出持续性下跌的行情，期价在区间下沿附近反复。没有走出预期的下跌加速行情，空单离场先观望。等待期价增仓开始下行之后在顺势跟单。下方重要支撑参考60日均线，一但跌破有可能走出加速下跌行情。

　　红枣（CJ2005）：今日减仓0.19万手，上涨25元或0.23%，报10800元/吨。红枣今日减仓的情况有走出弱势阴跌的迹象，10750区间下沿的支撑盘中在一次被跌破，但是收盘还是没有形成有效破位。与昨日的走势趋同，建议投资者预埋好条件单，一但形成破位的话打破近1个月的震荡区间，有望展开一波弱势下跌行情，前提是要有资金介入。

　　白糖（SR2005）：今日减仓1.23万手，上涨13元或0.24%，报5442元/吨。白糖今日减仓的情况下震荡走升，期价目前依旧在三角形的震荡区间内反复。但是收盘触及趋势线上沿压力位，能否形成突破还要关注。白糖已经震荡一个半月之久，在没有量能的配合下，谨防假突破行情。

　　鸡蛋（JD2005）：今日增仓3.84万手，下跌20元或0.54%，报3671元/500千克。鸡蛋今日主动增仓下延续下跌行情，目前多周期共振的情况下，切勿抄底做多。建议投资者有高位空单的调整止损继续持有，而没有持仓的投资者背靠5日均线的压力位日内试空为主，收盘前没有浮赢不留单。

　　【化工板块】

　　甲醇（MA2005）：今日增仓0.77万手，上涨20元或0.93%，报2164元/吨。甲醇今日小幅增仓的情况下出现了反弹行情，昨日调整测试支撑有效之后，没有继续下行，期价震荡走升，盘中触发条件多单进场，目前目前来看甲醇在一次站上了60日均线的支撑，能否走出一波流畅的反弹行情值得期待。

　　PP（PP2005）：今日增仓0.95万手，上涨22元或0.29%，报7518元/吨。PP今日增仓的情况下还在底部震荡区间反复，上周四测试前期底部支撑有效之后开始小幅反弹，目前日内的振幅较大，建议投资者把握好进场节奏，期价触及10日均线反弹乏力，关注日内试空的机会，当然本周低点不跌破逢低止赢离场，不要恋战。

　　PTA（TA2005）：今日增仓4.04万手，下跌6元或0.12%，报4960元/吨。TA今日继续增仓的情况下并没有延续昨日的大幅上涨行情，期价盘中回踩4944附近的平台确认有效之后开始盘整，那么日线来看期价在次回到了震荡偏强的形态，日内依托平台止损轻仓布局多单。

　　乙二醇（EG2005）：今日增仓4.95万手，下跌62元或1.34%，报4556元/吨。乙二醇今日空头主动增仓的情况下报收大阴线，期价没有走出反弹行情。日线来看期价已经开始转弱，20日均线的支撑已经跌破，建议投资者日内偏空的思路试空为主。20周线的支撑非常重要，一但下破那么可能展开一波跌势行情。

　　橡胶（RU2005）:今日增仓0.62万手，上涨10元或0.08%，报12820元/吨。橡胶今日增仓的情况下展开小幅反弹的走势，符合预期。期价没有继续试探趋势线以及40周线的支撑。已经提前有启稳的迹象，那么建议投资者依托本周的低点开始轻仓建立多单，捕捉调整结束之后可能迎来的反弹行情。

　　PVC（PVC2005）：今日增仓0.39万手，下跌30元或0.46%，报6495元/吨。PVC今日增仓的情况下报收大阴线，延续弱势下跌的走势，期价跌破6580附近的重要支撑之后，多单就建议投资者回避了。接下来关注下20 日均线附近止损，轻仓试空的机会。

　　【有色板块】

　　沪镍（NI2002）：今日减仓0.86万手，下跌790元或0.70%，报111930元/吨。沪镍今日减仓的情况下开始弱势回调的走势，期价昨日尝试突破趋势线的压力位失败，那么内外盘联动的情况下均出现回调。日线来看沪镍在三角形震荡区间反复，此区间内采取高抛低吸的操作策略。趋势单需要关注期价上破或者下破去加上下沿之后的跟单机会。

　　沪锌（ZN2002）：今日减仓0.88万手，上涨30元或0.17%，报17945元/吨。沪锌今日减仓的情况下波动不大，期价重回弱势下跌的形态，建议投资者背靠18000整数关口止损寻找布局空单的机会，不宜追空。如果没有资金介入的情况下波动不大，日内短线参与为主。

　　沪铝（AL2002）：今日减仓0.13万手，下跌0元或0.00%，报14235元/吨。沪铝今日小幅增仓的情况下依旧保持高位调整行情，盘中触及5日均线支撑确认有效之后开始走升，在创近期新高。多单继续持有，一但突破前期高点有望展开加速上涨行情。

　　沪金（AU2002）：今日减仓0.25万手，上涨1.94元或0.57%，报340.62元/克。沪金今日减仓的情况下保持反弹的行情，走势逐渐转强。期价果然突破60日均线走出加速上涨行情。国际市场来看，金价大涨，现货黄金盘中一度涨1%，创11月5日以来新高至1500.63美元/盎司，现货白银连续第五个交易日上涨，触及每盎司17.787美元，为近七周来最高，受到疲软的美国经济数据以及对贸易关系担忧的支撑。

　　【风险揭示】

　　娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　雷 渤，投资咨询资格证号：Z0012349

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。