12月30日《试错交易期货市场观察》

　　品种分析——资金回流市场走强，油脂狂欢喜庆余年

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　今日商品指数上涨0.65%，工业品上涨0.58%，农产品(000061,股吧)上涨0.81%。其中，油脂板块上涨2.59%，软商板块上涨1.66%，化工板块上涨0.96%，原油板块上涨0.94%，建材板块上涨0.78%，谷物板块上涨0.24%，饲料板块上涨0.23%，煤炭板块上涨0.23%，贵金属上涨0.16%，仅有色板块下跌0.32%。

　　临近年末财政支出力度加大，央行近期在公开市场大量投放流动性之后，目前银行体系流动性总量处于较高水平，Shibor普遍下跌，隔夜Shibor跌破1时代，下行至今年7月以来新低。央行连续四日暂停逆回购操作，本周实现净回笼资金300亿元。2019年全年减税降负数额将超2万亿元，货币政策和财政政策的双重刺激对我国经济平稳运行起到了十分重要的作用。

　　今日商品市场多点同时开花，多头氛围完全被引爆。从板块情况来看，油脂板块继续大涨创出新高，当之无愧成为市场的领头羊，多头神话仍在继续。棕榈油产量下滑引发供应忧虑，印尼1月起将对棕榈油征收每吨50美元的出口税，市场需求增加和供应偏紧的矛盾对油脂价格产生强刺激，使得油脂下半年以来不断走强，多头趋势可持续跟踪。软商板块今日也出现爆发，强势突破近期持续横盘的震荡区间，资金关注度也得到了提升，密切关注其多头动能的延续性。即将进入周末，元旦假期也临近，投资者在积极把握交易机会的同时，也要注意保护利润，做到稳中求进。

　　资金分析——日内数据联动回升，节前行情再受提振

　　商品净流入23.29亿，流入比例1.84%，总沉淀1292.44亿。化工、农产品、次主力板块分别流入6.28亿、13.58亿和6.81亿。黑色系流出3.38亿。

　　日内资金快速回流，农产品板块受到提振，其中油脂品种集体新高。农产品仍有着较高的热度，建议优先关注其参与机会，节前仓位不宜太重。

　　商品总成交3229.61手，回升比例33.25%。化工、农产品、次主力板块分别回升50.93%、41.8%和51.27%。黑色系回落9.61%%。

　　短期成交出现急剧波动。日内大幅增长，与资金联动回升，为农产品行情带来有效提振。建议新仓围绕农产品关注机会，节前仓位不宜太重。

　　农产品专栏——马棕减产继续确认提振市场 油脂或将继续走强

　　截至12月 13 日，BMD棕榈油价格收于 2853，环比收平。 从供应端来看，MPOB数据显示 11 月马来棕油产量环比下降 14.35%，低于此前市场预期。从 12 月初的情况来看，SPPOMA 数据给出 12 月 1-10 日环比降幅为 17.33%，预示着减产可能在加速。从降雨情况来看，马来西亚和印尼的干旱问题还是没有解决，意味着未来几个月内减产的幅度都将比较可观，因此我们认为在大趋势上仍将继续上涨。从需求端来看，11 月出口数据 14.64%的下降幅度可能超过了所有人的预期，之前平衡表放到环比降 7-8%已经算是比较悲观的水平了。分国别来看，印度和欧盟需求不佳在意料之中，中国买货量不错但是可持续性要打个问号。从高频数据来看，SGS 数据显示 12 月 1-10 日马来棕油出口环比下降11.38% 至37.68 万吨，分国别来看，出口中国环比下降 54%至 4 万吨，出口印度环比上升4.68%至3.13 万吨，出口欧盟环比上升1.93%至9.56万吨。而ITS及 Amspec 的 1-10 日数据分别为环比下降 12.3%和 11.3%。马来宣布将上调毛棕榈油出口关税至 5%，而印尼也在考虑征收出口关税，以补贴本国的生物柴油计划，对于 B30 的执行将是个利好的消息。总的来看，虽然 11 月份数据利空，但是减产的确认并没有打击到市场高涨的做多情绪。预计后期棕榈油仍以上涨为主，短期内可能会因为出口表现不佳的原因稍有回调。

　　国际豆油, 美豆反弹为美豆油提供支撑。 CBOT 豆油本周环比收涨 4.5%，截至 12 月 13 日，CBOT 豆油主力合约收 32.6美分/磅。本周美豆反弹以及中美贸易谈判预期利好支撑美豆油走强。美豆方面，影响价格的关键在于中美关系逐步缓和带来的利多。15 号中美双方将商讨推迟定于 12 月 15 日生效的新一轮关税，以便双方腾出时间继续就达成第一阶段贸易协议进行谈判。在近期达成协议预期升温的情况下，美豆价格也随之反弹。美豆油方面，美豆的反弹带动美豆油上涨，在棕榈油减产且美豆价格反弹的带动下，美豆油价格也有望保持一个比较强势的上涨趋势。截至 12月 13 日，国际豆棕价差 16 美元/吨，上周 28 美元/吨。国际豆棕价差本周走缩，虽然美豆油上涨态势良好，但是 BMD 相对更加强势。

　　国内方面，市场做多情绪高涨。未来国内棕油还是跟随产地棕榈油以上涨的趋势为主，虽然 MPOB 报告利空使得价格回调，但是后期上涨趋势还是没有大的改变，东南亚棕榈油减产还是交易的核心。国内豆油去库存趋势明显，在双节备货的促进下豆棕价差逐步企稳。而需要注意的是，随着后期中美关系的缓和，缺大豆的情况可能会有所改善，油厂开机率可能上升，豆油供应压力将会体现。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货(博客,微博)发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.游克友 投资咨询资格证号：Z0014574；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

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