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金瑞期货 风险管理专家

2019半年报报告

“铜——不悲不喜 区间震荡

铜——不悲不喜 区间震荡

地产投资支撑转弱,下半年先下后平。2019 年上半年经济表现低于预期但并未失速,核心在于房地产开发投资仍高位。土地购置压制下房地产投资支撑开始转弱,下半年经济压力也会逐渐显现。但美联储降息周期开启下,中美利差倒挂的风险不在,中国的政策有调整空间,下半年可能会迎来先下后平的格局。[详细]

铝——供需缺口修复节奏多变

铝——供需缺口修复节奏多变 沪铝区间震荡

因电解铝供需和成本两端因素劈叉仍在,铝价预计将维持震荡趋势,建议区间交易为主,关注下半年库存变化及产能增量情况,沪铝主力波动区间 13500-14400 元/吨。 [详细]

铅——铅价重心下移 波动趋缓

铅——铅价重心下移 波动趋缓

金属走势分化,铅价单边下行。上半年原生铅还是再生铅的供应都增长,而消费方面利空不断,电动自行车新国标实施对下游电池行业冲击最大,国内累库国外去库,环保影响减小及铅消费趋势下降是今年铅价下跌的根本原因。 [详细]

镍——低库存限制镍价下行空间

镍——低库存限制镍价下行空间

镍铁-不锈钢是当前市场做空的主要逻辑。随着下半年境内外的压力逐步体现,不锈钢消费未来大概率维持弱势,如果一体化的印尼德龙和山东鑫海不锈钢项目于今年投产,将继续加大国内不锈钢压力,倒逼高成本钢厂减产,以去化库存。整体来看,镍铁增不锈钢需求弱仍将是下半年空头的主要逻辑。 [详细]

锡——供需双弱下关注未来矿端变化

锡——供需双弱下关注未来矿端变化

供需双弱下关注矿端变化。当前以及下半年,供需双弱的状态或将持续,而出口方面对国内的帮助亦有限,所以基本面趋于平淡。但是当前矿端偏紧,加工费或继续下调,倒逼冶炼厂减产,所以下方空间有限,而对于上行空间,或受制于消费,所以整个来说,下半年的锡价维持区间波动,核心区间 14-15 万。并且云锡被五矿收购之后,资源整合或令中小冶炼产能洗牌。 [详细]

锌——尾端行情 落日余晖

锌——尾端行情 落日余晖

经过二季度的锌价(锌矿价格下跌),远期锌矿供应增量已作出一定修正,未来三年锌矿供应项目增量明显下调;但是,却还未能扭转锌精矿-锌消费供应过剩的局面。在表现平平的需求前提下,锌价还需进一步下跌才能令过剩锌矿项目出清;鉴于锌矿项目的成本看,我们预计中期锌价需跌至 2200 美元/吨附近。 [详细]

贵金属——降息周期正在靠近 远期上涨仍可期

贵金属——降息周期正在靠近 远期上涨仍可期

美联储或正在靠近降息周期。美联储降息历史上都是锚定失业率,历次降息的周期开始就是失业率的最低值。目前失业率已经达到 70 年以来最低的 3.6%,降息的周期基本可以确认。但本轮利率周期被拉长,加息节奏平和,目的是为了防止快速引发债务问题,同样接下来的降息周期也会拉长,长期而言奠定了黄金上涨的基础。 [详细]

螺纹铁矿——螺纹不确定性大 铁矿或见顶

螺纹铁矿——螺纹不确定性大 铁矿或见顶

下半年螺纹钢供需状况将好于 1-5 月,再加上供应端若有效限产,那么螺纹钢价格或将站上 4000 元/吨,震荡偏强。但是,房地产下行风险仍难评估。受钢厂限产扰动影响,铁矿石需求减弱,供应缺口收窄,铁矿石上涨空间受到抑制。我们认为,铁矿石涨至该区间并站稳的支撑力减弱,除非下半年钢厂实际限产力度不大或供应端进一步收紧。 [详细]

煤炭——煤焦弱势为主

煤炭——煤焦弱势为主 动力煤待时而动

二季度环保对焦企限产影响有限,而下半年焦煤价格将维持偏弱格局。上半年环保政策频现,唐山、临汾等地对非采暖季焦化行业限产做出了详细规定,但据实际数据看,焦煤需求并未受到较大影响,焦炉产能利用率持续高位运行,焦煤需求旺盛。 [详细]

原油——需求阴云下的辗转腾挪

原油——需求阴云下的辗转腾挪

从偏紧预期到过剩阴云笼罩。2019 年初,虽然美国对伊朗石油制裁豁免结束引发的供应担忧为油价提供了支撑,但是,当前原油市场主题已经由频发的地缘政治风险引发的供应偏紧预期,向全球经济增速放缓导致的需求增速下降预期转换。供应端需要新的故事方能为油价提供强力支撑。 [详细]

油粕——抓住一年一度空粕的机会

油粕——抓住一年一度空粕的机会

我们在上一份季度报告中特别提到“等待一年一度的抄底机会”,报告后行情得到完美兑现。豆粕 09 合约从 4 月底的低点上涨了近 500 元/吨(或 20%)。原因一是中美贸易冲突再起,国内今年大豆供给多少还是有一些缺口;二是美国产区持续大规模降水导致的播种放缓。我们在上一份季报中对原因二给出了明确提示。 [详细]

纸浆——供需基本面仍较弱 静看上游减产

纸浆——供需基本面仍较弱 静看上游减产

纸厂备货旺季结束之后浆价进入下行阶段。2-3 月春节备货叠加秋季教材文化纸备货结束以后,文化纸及生活纸相继进入需求淡季,纸厂开机率低,纸浆原料备货谨慎,需求薄弱。木浆继续呈现供需过剩,浆价打开下行通道,人民币及美金浆价持续下行至今。 [详细]

PVC——供需两弱 PVC 宽幅震荡

PVC——供需两弱 PVC 宽幅震荡

PVC 2019年上半年走势回顾与总结:2019 年一季度 PVC 的期货行情经历了震荡下跌到上涨的过程,而现货则是不断的缓慢下行,随后跟涨的过程。3月 20 日至 5 月 6 日期间分别发生的两起化工厂爆炸事故以及烧碱市场长期疲软引起 PVC 价格从低点 6270 一路单边上涨至今年高点 7160,涨幅高达14.19%。 PVC 价格受中美贸易战升级以及五月宏观经济数据不理想的影响,从五月初高点一路下跌至 6515,跌幅 9.01%,随后伴随中美贸易缓和迹象及国内宏观利好政策刺激,盘面跟随化工品整体回暖略微上升。整体来看,需求不景气前提下,受化工安全事故的推动,PVC 上半年价格重心从 6300 上移至 6500。 [详细]

天胶——供需未有共振 沪胶底部震荡

天胶——供需未有共振 沪胶底部震荡

从供应周期角度看,2019 年橡胶的潜在产能仍然充裕,除非出现极端天气情况导致产量大幅减少,否则难以在供应上找到价格向上的逻辑。橡胶树产胶释放主要集中在下半年,上半年虽有弱厄尔尼诺现象干扰供应,但对全年供应并不大,仍可以通过橡胶库存弥补。下半年若天气进一步影响或将造成对供应更大的干扰。总体供应端基本面对胶价偏空。 [详细]

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